В чем отличие инновации от инвестиций

ИННОВАЦИОННЫЙ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТЫ: ЧТО ИХ ОТЛИЧАЕТ И ОБЪЕДИНЯЕТ?

В настоящее время имеют широкое практическое применение и вызывают наибольший интерес два вида проектов: инновационные и инвестиционные. Между ними есть много общего и несколько меньше отличий. Согласно Модельному закону СНГ [1] , инвестиционный проект — это документ, содержащий порядок финансирования инновационной деятельности, разработанный в соответствии с техническими регламентами и стандартами бухгалтерского учета и финансовой отчетности или в соответствии с иным порядком, принятым в государстве.

Инновационный проект отличается от инвестиционного следующим:

• • более высокой степенью неопределенности (технической, коммерческой) параметров проекта (сроков достижения намеченных целей, предстоящих затрат, будущих доходов), которая уменьшает достоверность предварительной финансово-экономической оценки и предполагает использование на практике дополнительных процедур оценки и отбора проектов;
• • вовлечением в его реализацию уникальных ресурсов (специалистов высокой квалификации, лиц творческого труда, материалов, приборов и т.д.);
• • высокой вероятностью получения (в рамках проекта) неожиданных, но представляющих самостоятельную коммерческую ценность промежуточных или конечных результатов, что предъявляет дополнительные требования к гибкости управления инновационным процессом, к способности быстрого вхождения в новые сферы бизнеса, технологии, товарные рынки и т.д.

Есть и другие отличительные признаки:

• • инвестиционный проект предполагает получение прибыли, используя в основном традиционные (известные ранее) технологии и товары, инновационный — только создавая новые технологии и (или) продукты;
• • как правило, инвестиционный проект осуществляется на основе какой-либо базы, располагающей основным капиталом; при реализации инновационного проекта базу приходится создавать или существенно изменять имеющуюся;
• • наконец, инновационный проект в силу наукоемкости продукции тесно связан с наукой, имеет с ней обратную связь, тогда как инвестиционный пользуется уже законченными, зарекомендовавшими себя разработками.

В то же время по своей сущности и по структуре проектных материалов у данных проектов больше общего, так же как много общего имеется у инновационной и инвестиционной деятельности, инноваций и инвестиций. Инновации представляют собой новинку, реализуемую на рынке, инвестиции — вкладываемый капитал, но и те и другие нацелены на получение прибыли или дохода, либо снижение издержек вследствие положительного экономического эффекта от изменения объекта управления, либо получение иного полезного эффекта.

Понятие инновационной деятельности более широкое: оно включает в себя инвестиции как стадию (фазу) на пути достижения более высокой цели — получение конкурентоспособной наукоемкой инновационной продукции, то есть инвестиционная деятельность является частью, функцией деятельности инновационной.

На предынвестиционной и инвестиционной стадиях инновационный проект полностью аналогичен инвестиционному, что подтверждается тождественностью используемых методик и показателей оценки эффективности проектов. В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организация Объединенных Наций по промышленному развитию) в зарубежной и отечественной практике для оценки эффективности инновационных проектов применяются показатели, идентичные рекомендованным для оценки эффективности инвестиционных проектов. Это, как правило, интегральный эффект (чистый дисконтированный доход), индекс рентабельности (индекс доходности), норма рентабельности (внутренняя норма доходности) и период окупаемости (срок окупаемости). Различаются лишь наименования показателей, содержание же их остается неизменным.

Абсолютное большинство инновационных проектов имеют инвестиционный (затратный) характер, содержат в той или иной степени инвестиционную составляющую, поэтому разделение проектов на инновационные и инвестиционные достаточно условное. Такие проекты называют взаимодополняющими и рекомендуют объединять их в один, например: инновационный или инновационно-инвестиционный.

Таким образом, инновационный и инвестиционный проекты взаимно дополняют друг друга, органично взаимосвязаны и взаимозависимы, являются синтезом двух замыслов (идей), двумя частями одного целого проекта — инновационно-инвестиционного. Первая его часть нацелена на создание и внедрение (введение в оборот) новшества, вторая — на финансовую (инвестиционную) поддержку первой.

• [1] См.: Модельный закон «Об инновационной деятельности».

Перечислите отличия инновационного проекта от инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект определяется как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее достижение определенных экономических целей или результатов

• В процессе создания и использования инноваций, как правило, задействован более широкий круг участников по сравнению с инвестиционным проектом. Участниками инновационного процесса могут являться инвесторы, проектные, научно-исследовательские, опытно-конструкторские организации, предприятия, занимающиеся реализацией проекта, заводы-изготовители новой продукции, а также ее потребители.

• Инновационная деятельность включает в себя значительно больший перечень этапов реализации и включает дополнительно по сравнению с инвестиционным проектом НИР, ОКР, проектно-технологические и экспериментальные работы.

• Длительность инновационного процесса, в пределах которого осуществляются единовременные затраты и обеспечиваются доходы, обусловленные созданием (НИОКР), производством и эксплуатацией ново­введений, во многих случаях занимает больший промежуток времени, чем соответствующий период реализации (создания и эксплуатации) инвестиционного проекта (ИП).

• Для инновационной деятельности наряду с ожидаемыми экономическими результатами, используемыми для расчетов эффективности инвестиций, важны такие показатели, как принципиальная новизна, патентная и лицензионная чистота, уникальность и мировая конкурентоспособность внедряемого новшества, рыночная и производственная применимость.

• Реализация инновационного инвестиционного проекта в отличие от инвестиционного проекта включает в себя задачу достижения лучших результатов в сравнении с имеющимся аналогом. Для любого инвестиционного проекта в свою очередь главными критериями являются его финансовая целесообразность, коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность.

• В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, применяют чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутреннюю норму доходности, индексы доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости, а также группу показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-участника проекта.

• ИИП оцениваются в основном статическими (норма прибыли, срок окупаемости) и динамическими методами (чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, дисконтированный срок окупаемости). При этом предпочтение отдается научному подходу разработки инноваций, когда новая продукция и новая технология разрабатывается силами ученых в рамках научно-исследовательского поиска.

• Цена на продукцию, выпуск которой предусмотрен инвестиционным проектом, уже получила свое подтверждение на рынке. Однако при реализации ИИП цена на принципиально новую продукцию должна найти признание у потребителя.

• Достижение конечного результата инновационного инвестиционного проекта связано с более высокими рисками по сравнению с осуществлением инвестиционного проекта.

6. Назовите особенности определения экономической эффективности инновационного инвестиционного проекта (ИИП).

При оценке эффективности ИИП необходимо учитывать не только общую массу дохода (полезного результата), который возможно получить за весь срок полезного использования нововведения, но и его рост дохода в сравнении с аналогом.

При оценке эффективности ИИП необходимо различать:

• расчетный год внедрения нововведения — второй или третий календарный год серийного выпуска новой продукции или второй год использования новой технологии, новых методов организации управления, производства, труда

• первый год после окончания нормативного срока освоения нововведения

• начальный год срока полезного использования инноваций — год начала финансирования работ по его реализации

• срок полезного использования нововведения,

• последний год срока полезного использования инноваций.

При оценке эффективности ИИП следует значительно большее внимание уделять процессу выбора наилучшего варианта из числа возможных.

Метод оценки эффективности ИИП должен базироваться на системе оценочных показателей, учитывающих государственные интересы, интересы создателей, производителей, потребителей и бюджета, в то время как методы оценки эффективности инвестиций дублируют друг друга и позволяют оценить эффективность ИП лишь с позиций инвестора при заданных им ограничениях.

Методы оценки эффективности инновационных инвестиционных проектов должны включать показатели, отражающие интегральный (общий) эффект от создания, производства и эксплуатации нововведений. Такой подход позволяет не только дать обобщающую (комплексную) оценку эффективности нововведения, но и определить вклад каждого из участников инвестиционной деятельности в эту эффективность.

Для оценки эффективности ИИП целесообразно применять не только методы дисконтирования, но и методы компаундинга и аннуитета.

Компаундинг (от англ. compound — составной, смешанный) — капитализация процентов. Рост во времени вложенной денежной суммы в результате реинвестирования получаемых на нее процентов.

Аннуитет (от лат. annuitas — ежегодный платеж) — равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежутки времени в счет погашения полученного кредита, займа и процентов по нему

7. За счет чегокого финансируются бизнес-инкубаторы?

• Местные органы власти

• Крупные и средние промышленные организации

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Общие условия выбора системы дренажа: Система дренажа выбирается в зависимости от характера защищаемого.

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим.

Инновационные инвестиции

Современные кризисные условия ведения экономических отношений, обусловленные конкуренцией, в качестве способа разрешения экономических проблем государства и предприятий, рассматривают необходимость внедрения новейших достижений и решений науки и техники.

Как считают эксперты, каждое из успешно развивающихся предприятий, ориентированных на интенсивный экономический рост для достижения своих целей просто обязано использовать инновационные стратегии в своей деятельности. Однако, несмотря на всю распространенность такого подхода, нужно понимать, что их использование требует значительных капиталовложений со стороны инвесторов, ориентированных на рентабельность подобных мероприятий. Рационально ли для потенциальных вкладчиков осуществлять инвестиции в инновации? Рассмотрим этот вопрос подробнее.

Распространенные формы инновационных инвестиций

Инвестиции и инновации неразрывно связанны друг с другом в рамках сегодняшнего производственного процесса независимо от масштабов бизнеса. Вливание капитала в инновации преследует цели введения новых технологических решений в деятельность компаний и предприятий. Но нужно понимать и то, что как бы ни был интересен проект с научной точки зрения или точки зрения развития производства, на первое место, всегда выходит его рентабельность и получение в будущем прибыли. Осуществление подобных вложений возможно в двух формах:

1. Вложение средств для целей приобретения продукта инновационных технологий, решений, лицензий, патентов;
2. Вложение средств в разработку продуктов инновационной деятельности.

Процесс покупки продукта инноваций, безусловно, менее затратное и кропотливое мероприятие. Такие продукты, как правило, имеют форму нематериальных активов – лицензий, ноу-хау, полезных моделей, изобретений, торговых знаков и т.д. Вложение средств в подобные инновации, с точки зрения инвестора, требует меньших вложений, однако потенциальная прибыль в данном случае будет также меньше, в силу возможности использования этих инноваций конкурирующими институтами.

Что касается разработки инноваций, то данное мероприятие отличается более высокой степенью затрат, повышенными рисками неудачного результата, отсутствием ожидаемых качеств, и как следствием – отсутствием «профита». Между тем такой «инжиниринг» может принести куда больший эффект от вложений в него, чем от простой покупки продукта. В большинстве случаев, подобные инновационные инвестиции позволяют в разы удешевить производимую продукцию, следствием чего становится преумножение капитала инвестора в некоторых случаях существеннее и быстрее чем ожидалось.

«Побочные» цели инновационных инвестиций и популярные направления

Безусловно, итоговой направленностью любой инвестиционной деятельности, является прирост капитала инвестора. Не является исключением и сфера инноваций. Однако, в отличие от иных инвестиционных институтов, капиталовложение в инновации выгодно для инвесторов не только ввиду увеличения дохода, но и благодаря достижению иных, по своей природе «побочных», хотя и более важных целей. Они могут отличаться в зависимости от сферы деятельности и направления объекта инвестирования. Среди них эксперты выделяют:

• товарную инновацию – получение качественно нового товара;
• техническую инновацию – создание нового метода производства;
• рыночная инновация – создание новых рынков для сбыта услуг и товаров;
• маркетинговая инновация – создание новых поставщиков;
• социальная инновация – повышение уровня жизни;
• экологическая инновация – улучшение условий производства, пагубно влияющих на среду.

Что касается основных направлений и отраслей, популярных сегодня для вложения капитала в инновации, то, как оказалось, их не так уж и много. По подсчетам экспертов, бесспорным лидером этого процесса считается направление высоких информационных технологий и инвестиции в интернет-проекты. Данная сфера занимает 50% всего мирового рынка инновационных инвестиций. После нее идет сфера биотехнологий, занимающая 30%. Все остальные отрасли существенно от них отстают, хотя являются не менее заманчивыми в перспективе.

Что касается отечественных компаний, то тут ситуация выглядит несколько хуже. Чаще всего, внедрение инновационных технологий в российских производствах осуществляется за счет их собственных средств, которых, как всегда недостаточно. Привлечение средств извне имеет существенные проблемы, так как рынок капиталов РФ находится в глубоком упадке. Такие тенденции, естественно, пагубно влияют на состояние экономики, результат которого мы можем сегодня лицезреть в полной мере. Еще одной огромной проблемой этого процесса является недальновидность отечественных потенциальных инвесторов и их направленность исключительно на максимальную доходность своих инвестиций. Подобный подход губителен для сектора экономики.

Среди потенциально рентабельных направлений в секторе инновационных инвестиций, помимо ИТ и биотехнологий в СНГ, эксперты выделяют:

• машиностроение;
• ракетостроение;
• самолетостроение;
• информатизация;
• военная отрасль и производство оружия;
• космические программы и т.д.

Безусловно, инвестиции в инновации возможны только со стороны крупных инвесторов, далеко не всегда заостряющих внимание на иных, кроме получения прибыли целях. Для них важно понять, что только таким, инновационным путем, удастся достичь не только экономического, но и социального эффекта от инвестиций. Для мелких вкладчиков следует искать иные, более рисковые и менее затратные инструменты для приумножения своей прибыли.

Как осуществляется управление инвестиционной политикой в регионах.

Механизм работы и стадии предоставления венчурных инвестиций.

Стартап как объект инвестирования и способы.

Критерии инвестирования в облигации и их виды.

Зачем и как проводить оценку эффективности инвестиционного проекта

При поиске инвесторов или лучших условий кредитования компании может потребоваться проведение оценки инвестиционной привлекательности проекта.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта — задача для опытных специалистов.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта может помочь в разработке новых стратегий управления и развития компании.

Проведение оценки инвестиционных проектов лучше доверить независимому консультанту, чтобы исключить личную заинтересованность в деятельности компании.

Без оценки бизнеса обычно не проводится ни одна серьезная операция по купле-продаже имущества, кредитованию, страхованию, налогообложению.

Для чего нужна оценка эффективности инвестиционного проекта и какие методы существуют для ее проведения? В реальной ситуации проблема инвестирования в тот или иной проект может быть весьма непростой. Исследования зарубежной практики принятия инвестиционных решений показывают, что в большинстве западных компаний применяют несколько методов инвестиционной оценки, и при этом нередко используют их не как немедленное руководство к действию, а как информацию для размышления.

Задачи оценки эффективности инвестиционного проекта

В понятие эффективности инвестиционного проекта обычно вкладывают степень его соответствия целям и интересам участников инвестирования. Для того чтобы определить эту степень и используется оценка, при этом проект может быть оценен сразу по двум показателям:

• его эффективность в целом — общественная (социально-экономическая) и коммерческая (финансовая);
• эффективность участия в проекте — оценка проводится для определения реализуемости проекта и заинтересованности в этом всех участников.

Сама оценка проекта базируется на нескольких основополагающих принципах:

1. Рассмотрение и анализ проекта на всех этапах жизненного цикла — от предынвестиционного этапа до завершения проекта.
2. Обоснованность прогнозов финансовых потоков для всего расчетного периода.
3. Сопоставимость условий сравнения разных проектов для выбора оптимального решения.
4. Максимальность и положительность эффекта от реализации проекта.
5. Учет временного фактора.
6. Учет будущих финансовых затрат и поступлений.
7. Учет наиболее существенных последствий от реализации проекта.
8. Учет интересов всех участников проекта.
9. Оценка влияния инфляции.
10. Оценка влияния рисков реализации.

Целью оценки инвестиционных проектов является исчерпывающий ответ на три основных вопроса:

• какова рентабельность инвестиции;
• каковы сроки окупаемости проекта;
• каковы риски проекта.

Грамотно проведенная инвестиционная оценка проекта позволяет:

• оценить реальную потребность в инвестировании и наличие необходимых для этого условий;
• выбрать оптимальные инвестиционные решения;
• выявить факторы, способные оказать влияние на фактические итоги инвестирования и скорректировать их действие;
• оценить приемлемые параметры риска и доходности;
• разработать мероприятия по постинвестиционному мониторингу.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта необходима компании в следующих случаях:

1. При поиске инвесторов.
2. При выборе наиболее эффективных условий кредитования или инвестирования.
3. При выборе условий страхования рисков.

Чаще всего наиболее заинтересованным в проведении инвестиционной оценки лицом является сам инвестор.

Выбор одного конкретного инвестиционного проекта в некоторых случаях может себя не окупить. Нередко возникают ситуации, в которых решение о выборе должно приниматься в условиях, когда на рассмотрении имеется несколько проектов. В этом случае оценка применяется:

• для определения эффективности независимых инвестиционных проектов, когда решение о принятии или отклонении одного не влияет на решение о принятии другого;
• для определения эффективности альтернативных или взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда принятие одного из них автоматически исключает принятие другого.

Существуют методы, которые позволяют делать выводы, расчеты и разработки не только по возможным сценариям развития одного проекта, но и выбирать оптимальный их набор из множества вероятных проектов.

Этапы процедуры

Оценка эффективности инвестиционного проекта состоит из нескольких этапов:

1. Этап 1. Определение целей и назначения инвестиционного проекта. В общем случае цель инвестиционного проекта заключается в определении общих инвестиционных и производственных издержек, определении привлекательности проекта с точки зрения инвесторов, выявлении финансовой состоятельности компании, оценке риска инвестиций и обосновании целесообразности участия в проекте инвесторов и партнеров.
2. Этап 2. Анализ издержек. Этот этап состоит из двух групп мероприятий, направленных на анализ как инвестиционных издержек, так и издержек производства, включая их расчет и составление смет, распределение финансирования по стадиям проекта и сравнительный анализ рентабельности.
3. Этап 3. Оценка эффективности инвестиций. В первой части этапа проводится расчет показателей эффективности проекта в целом, а во второй — анализ эффективности участия в проекте, включающий определение состава участников и выбор схемы финансирования проекта. Первая часть оценки может отражать социальные последствия реализации проекта, а также его финансовые последствия для федерального и регионального бюджетов, в том случае, если они задействованы.
4. Этап 4. Формирование стратегии финансирования. Подразделяется на несколько подэтапов, включая выявление источников финансирования, состава потенциальных инвесторов, условий их привлечения, обоснование выбора схемы инвестирования, выявление последствий его реализации, расчет сводного потока денег для финансирования всех затрат по проекту.

Результаты оценки инвестиционного проекта отражаются в бизнес-плане.

Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта и методы их расчета

Оценка эффективности инвестиций дается в форме заключения на основе анализа показателей эффективности. На практике существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционных проектов, а значит, и несколько основных показателей, представляющих собой некий набор индикаторов. В этот набор входят показатели финансовой и экономической оценки эффективности инвестиций, показатели оценки их социальной эффективности, показатели оценки инвестиционного потенциала компании и система оценки рисков. Каждый метод в основе имеет один и тот же принцип — в результате реализации проекта компания должна получить прибыль, при этом различные показатели дают возможность охарактеризовать инвестиционный проект со всех сторон и отвечают интересам различных групп лиц, участвующих в инвестиции.

На практике обычно применяется две группы методов оценки, с помощью которых и определяются перечисленные показатели.

Статические методы оценки

Другое их название — простые или традиционные. В их основе лежит «Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений», разработанная еще в советское время. Она не потеряла своей актуальности и сегодня, поскольку методы очень просты в исполнении и при этом дают возможность получить наглядную картину эффективности инвестиции, особенно на первом этапе оценочных работ.

Срок окупаемости инвестиций (Payback period, PP). Это период, за который вновь построенное или модернизированное предприятие способно возместить вложенные в него инвестиции за счет прибыли, получаемой от его хозяйственной деятельности, или то время, которое необходимо, чтобы доходы от эксплуатации стали равны первоначальным инвестициям.

Экономический смыл показателя заключается в определении срока, за который инвестор сможет вернуть вложенный капитал. Срок окупаемости рассчитывается, по формуле, при этом необходимо знание таких показателей, как величина первоначальных инвестиций и ежегодные или ежемесячные поступления, являющиеся результатом реализации проекта.

При расчетах по этому методу оперируют только статическими данными и недисконтированными суммами без учета инфляции, налоговой нагрузки, амортизационных отчислений.

Коэффициент эффективности инвестиций (Account rate of return, ARR). В планово-централизованной экономике по всем отраслям промышленности были утверждены нормативные коэффициенты капитальных вложений. В условиях рынка за него обычно принимают процентную ставку за долгосрочный банковский кредит. Инвестор, вкладывая свои деньги, рассчитывает получить прибыль на один рубль инвестиций не меньше, чем составляет такая процентная ставка.

Рассчитать ARR можно несколькими способами:

• путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций (в процентах);
• путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной их стоимости.

Статические методы инвестиционной оценки не лишены и недостатков. Главный из них в том, что они не учитывают фактор времени, а для расчетов берутся несопоставимые величины — сумма инвестиции в текущей стоимости и прибыль в будущей стоимости. Это существенно искажает результаты расчетов, завышая сроки окупаемости и занижая коэффициент эффективности.

Динамические методы

Эта группа методов отличается сложностью и необходимостью учитывать большое количество разных аспектов. Обычно их используют для оценки инвестиционных проектов большой длительности, требующих дополнительных вложений по ходу их реализации.

Чистый дисконтированный доход (Net present value, NPV). Этот показатель отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров он является наиболее значимым. Положительное значение NPV является критерием принятия инвестиционного проекта. В том случае, если необходимо сделать выбор из нескольких проектов, предпочтение отдается проекту с большей величиной NPV. Величина чистого дисконтированного дохода рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков расходов и доходов, производимых в процессе реализации проекта за расчетный период. Для расчета необходимо знать величину первоначальных инвестиций, денежный поток от реализации инвестиций в определенный момент времени, шаг расчета (месяц, квартал, год) и ставку дисконтирования.

Отрицательное значение NPV говорит о нецелесообразности принятия решения об инвестировании.

Индекс рентабельности инвестиции (Profitability index, PI). Под этим показателем понимают отношение текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока с учетом первоначальных инвестиций. В расчетной формуле используются такие значения, как инвестиции предприятий, денежный поток предприятия в момент времени, ставка дисконтирования и сальдо накопленного потока.

Если при расчете значение PI больше единицы, то проект следует принять, если меньше — отвергнуть. Критерий имеет значение при выборе проекта из нескольких с одинаковыми показателями NPV, но с разными объемами требуемых вложений.

Внутренняя норма рентабельности (Internal rate of return, IRR), или внутренняя норма прибыли инвестиций — это значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. Расчет этого коэффициента необходим для того, чтобы определить максимально допустимый уровень расходов по проекту. Например, если проект финансируется за счет кредита от коммерческого банка, то IRR показывает верхнюю границу уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает инвестиционный проект убыточным.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified internal rate of return, MIRR) позволяет устранить недостаток внутренней нормы рентабельности, который может возникнуть в случае неоднократного оттока денежных средств, например, при долгосрочном строительстве объекта недвижимости. Реинвестирование в этом случае проводится по безрисковой ставке, величина которой может быть определена на основе анализа рынка.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted payback period, DPP) не имеет недостатков статического метода расчета срока окупаемости, поскольку учитывает стоимость денег во времени. В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается и проект, приемлемый по критерию PP, может быть неприемлемым по DPP. Определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно внутренней формы рентабельности или чистой текущей стоимости.

На практике нередко случается, что из-за отсутствия достаточного опыта внутренние специалисты теряются в выборе методик и программного обеспечения для расчета эффективности инвестиционного проекта, неправильно выбирают набор показателей, приоритеты и сами объекты оценки. В результате выводы не всегда учитывают интересы всех участников проекта и порой субъективны. В некоторых случаях для объективной картины может потребоваться дополнительный расчет аналогичных показателей с привлечением независимых экспертов.

Где можно заказать услугу оценки инвестиционного проекта

В ситуациях, когда предприятие теряет позиции на рынке, а прибыль сокращается, происходят изменения в составе акционеров, предстоит приватизация и прочие судьбоносные события, необходимо найти возможности для реализации потенциала фирмы. Кроме того, высшему руководству компании следует сформулировать новые идеи, благодаря которым она сможет не только продолжить устойчивое развитие, но и конкурировать с другими участниками рынка. Обычно за всем этим стоит или этому сопутствует реализация инвестиционных проектов, которые требуют объективной и беспристрастной оценки активов.

Мы обратились для короткого интервью к Денису Предеину, руководителю практики «Управленческий консалтинг» аудиторско-консалтинговой компании КСК групп:

«В основе наших услуг лежит стратегическое консультирование и профессиональная оценка готового бизнеса из любой сферы деятельности, включая банковскую, страховую или инвестиционную, а также оценка эффективности управленческих стратегий. Поскольку очевидно — невозможно успешно руководить компанией без понимания ее рыночной стоимости, как и невозможно снизить риски и достичь целей без реалистичной оценки своих текущих и потенциальных возможностей и четкого понимания того, какие возможности предоставляет рынок в настоящее время и в будущем.

КСК групп готова предоставить заказчикам развернутую информацию, основанную на глубоком анализе, но также мы оказываем услугу экспресс-оценки бизнеса, которая поможет в сжатые сроки принять обоснованное решение по какому-либо направлению хозяйственной деятельности. Сделки по купле-продаже или аренде движимого и недвижимого имущества, вопросы залогового кредитования, страхования, разрешения имущественных споров, налогообложения — всех их предваряет оценка. Сложнее обстоит дело с недвижимым имуществом, рыночная стоимость которого непрерывно изменяется, и нематериальными активами, такими как интеллектуальная собственность. Здесь при оценке необходимо принимать в расчет технологические и эксплуатационные параметры, ценовые прогнозы, конъюнктуру рынка, маркетинговую и экономическую информацию, используя комплексный подход. Авторские права, ноу-хау, научно-исследовательские работы (НИР), научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР), патенты и лицензии, товарные знаки (бренды), деловую репутацию (гудвилл). Они могут составлять существенную долю активов предприятия, иногда — даже системообразующую. Их оценка весьма специфична и требует от оценщика особых навыков. То же можно сказать про оценку доходности и текущей стоимости ценных бумаг…

Методики оценки некоторых активов достаточно сложны, и далеко не все специалисты могут грамотно применить их на практике. В консалтинговых компаниях технологии оценки отработаны долгими годами практики и подкреплены большим личным опытом оценщиков. Именно опыт и играет основную роль в сфере оценки инвестиционных проектов. Так, специалисты КСК групп, одной из крупнейших консалтинговых компаний Москвы, работают в этой области уже более 20 лет. В активе нашей компании более 300 проектов по оценке инвестиций в разных областях бизнеса. КСК групп предлагает свою помощь не только инвесторам, но и тем, кто хочет повысить инвестиционную привлекательность своей компании. Наша новая услуга «Привлечение финансирования» — это оценка инвестиционной привлекательности бизнеса, включающая его комплексный анализ на текущем этапе развития и определение реальных возможностей получения инвестиций.

Чаще всего объективную стратегию инвестиционного развития компании может предложить только независимый консультант, который не имеет личной заинтересованности в деятельности фирмы, и таким консультантом можем стать мы».

Раздел 4. Экономический механизм управления предприятием

Цель, задачи: Современное предприятие должно постоянно осуществлять инновационную и инвестиционную деятельность. Это обусловлено необходимостью поддерживать устойчивый экономический рост, конкурентоспособность и удержание своих позиций на рынке. В теме раскрывается содержание инноваций, организация внедрения инноваций на предприятии и их экономическая оценка. Поскольку внедрение инноваций связано с осуществлением инвестиционных проектов, то также дается характеристика инвестиций, принципов, лежащих в основе этой деятельности на предприятии и подходы к экономической оценки их эффективности

Оглавление

3.1. Понятие инноваций и их классификация

Одной из важных задач предприятия является обеспечение устойчивого долговременного экономического роста. Это возможно на основе повышения эффективности производства, достижении и закреплении конкурентных преимуществ, расширении внешнеэкономических связей.

В основе экономического роста на предприятии лежат следующие процессы:

• смена технологических укладов, способствующая созданию производства новых товаров, повышению эффективности производства ранее освоенных товаров;
• рост масштабов производства и развития организационно-экономических форм хозяйственной деятельности.

Для характеристики инновационной деятельности используются следующие понятия.

Инноватика – область науки, изучающая различные теории нововведений; формирование новшеств, их распространение; факторы, противодействующие нововведениям; адаптацию к этим противодействиям человека и инновационных органов; выработку инновационных решений.

Инновационная деятельность – процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок или научно-технических достижений в новый, или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке или технологический процесс.

Инновация (нововведение) – конечный результат инновационной деятельности в виде продукта или технологического процесса.

Инновационный потенциал организации – совокупность различных видов ресурсов, необходимых для осуществления инновационной деятельности.

Инновационная сфера – область деятельности производителей и потребителей инновационной продукции, включая создание и распространение инновации.

Инновационная программа – комплекс инновационных проектов и мероприятий, согласованный по ресурсам, исполнителям, срокам по освоению и распространению новых видов продукта и технологии.

Инновационная инфраструктура – организации, способствующие осуществлению инновационной деятельности.

Различают следующие организации:

• инкубатор – сложный многофункциональный комплекс, реализующий широкий перечень информационных услуг, занимает несколько зданий.
• технологический парк – научно-производственный территориальный комплекс со сложной функциональной структурой. Основная задача его состоит в формировании среды для развития малых наукоемких фирм-клиентов. Структурной единицей технопарка является центр. Он может быть в виде: исследовательского центра, инкубатора, научно-технического комплекса, промышленной зоны, маркетингового центра и т. д.
• технополис – целостная научно-производственная структура, созданная на базе отдельного города, в экономике которого важную роль играют технопарки и инкубаторы.

Интеллектуальный продукт – результат деятельности в области духовного производства. Он бывает в форме: научно-технической продукции, продукции информатики (программы ЭВМ, базы данных и т. п.), продукты культуры. В связи с появлением интеллектуального продукта возникает интеллектуальная собственность.

Инновационная деятельность на предприятии включает:

1. НИОКР по разработке идеи нововведения;
2. подбор сырья и материалов;
3. проектирование, изготовление, испытание образца новой техники;
4. разработку новых организационно-управленческих решений по реализации нововведения;
5. информационное обеспечение инноваций;
6. подготовку кадров для проведения НИОКР;
7. организацию маркетинговых исследований по продвижению инноваций и т. д.

Итак, центральным звеном в инновационной деятельности на предприятии является инновация (нововведение). Существует классификация инноваций как объекта инновационной деятельности предприятия в соответствии со следующими признаками:

• по содержанию (товары, услуги, технические, организационные, экономические, экологические, информационные);
• по степени новизны (абсолютная, относительная, условная, частная);
• по новационному потенциалу (радикальные, комбинированные, модифицированные);
• по особенностям инновационного процесса (внутриорганизационный, межорганизационный);
• по длительности этапов инновационного процесса;
• по уровню разработки и распространению (государственные, республиканские, региональные, отраслевые, корпоративные, фирменные);
• по сферам разработки и применения (промышленная, финансовая, услуги, торгово-посредническая, научно-педагогическая, правовая);
• по источникам финансирования (собственные средства, прямое бюджетное финансирование, привлеченные средства, заемные средства).

Важным понятием, характеризующим инновацию, является ее жизненный цикл. Он представляет собой совокупность стадий от создания новшества до снятия с производства и утилизации инновационного продукта.

Инновация в своем жизненном цикле проходит следующие стадии:

• зарождение, когда осуществляются НИОКР, разработка и создание опытной партии новшества;
• рост (промышленное освоение с одновременным выходом продукта на рынок);
• зрелось (серийное и массовое производство);
• насыщение рынка (максимальный объем производства и продаж);
• упадок (свертывание производства и уход продукта с рынка).

Следует различать жизненный цикл производства и жизненный цикл инновации.

Анализ жизненного цикла инновации осуществляется в следующей последовательности:

• определяется общая продолжительность циклов жизни данного вида товара;
• определяется главная тенденция и вокруг нее распределение жизненного цикла инновации;
• выработка стратегии и тактики роста производства новой техники;
• анализ факторов, влияющих на продолжительность прошлых циклов.

Для анализа инновационной деятельности организации нужен прогноз факторов будущего периода.

3.2. Показатели инновационного процесса на предприятии

Показатели нововведения основываются на анализе корреляции между итогами хозяйственной деятельности и издержками прошлого опыта и сложившейся тенденции.

Для успешного внедрения нововведения необходимо выбрать соответствующее технологическое решение и соответствующий уровень организации производства. Анализ применяемой новой техники и технологии требует изучения не только новизны и приоритетности, но и способности к адаптации в сложившихся условиях, способность к переналаживанию производственного аппарата. Особую роль играет гибкость производственного процесса.

Показатели технического уровня новшества можно разделить на три группы: на стадии НИОКР, на стадии производства, на стадии эксплуатации.

На стадии НИОКР новшество характеризуют следующие показатели: новизна, патентная чистота, уровень стандартизации и унификации, затраты на НИОКР, экономическая эффективность, наукоемкость, конструкторская преемственность, сложность изделия, способность к модификации, эргономические показатели, безопасность, экологические показатели.

На стадии производства инновация характеризуется: производительностью, скоростью, параметрами и габаритами, управляемостью, оптимальной структурой, оптимальностью функционирования, надежностью и безопасностью, экономическими показателями: трудоемкость, материалоемкость, фондоемкость, себестоимость, производительность труда, удельные капиталовложения, уровень механизации и автоматизации.

На стадии эксплуатации : надежность, безопасность, производительность и мощность, технологичность, длительность жизненного цикла, экономичность, дизайн, эксплуатационные расходы, наличие комплектующих и запчастей, ремонтопригодность.

Важно отличать самого технического уровня производства. Повышение технико-организационного уровня производства находит свое выражение в уровне использования факторов производства (оборудования, сырья, рабочей силы).

Показатели технического уровня производства можно сгруппировать по следующим признакам: научно-технический уровень, организация производства, уровень технологии, уровень техники.

Научно-технический уровень производства отражается в следующих показателях: уровень НИОКР, наукоемкость продукции, обновление продукции, обновление оборудования, обновление организационно-технологических структур, экономическая эффективность инноваций.

Организация производства характеризуется следующими показателями: длительность производственного цикла, ритмичность, рациональная организация процессов: непрерывность, замкнутость, последовательность, параллельность, стадийность производства, эстетика и культура производства.

Уровень технологии выражается в следующих показателях: технологическая интенсивность, техническая управляемость, гибкость и адаптивность технологии, новизна и приоритетность, технологическая безопасность, безотходность и экологичность.

Уровень техники раскрывают следующие показатели: производительность техники, техническая и энергетическая вооруженность труда, степень механизации и автоматизации, моральный износ оборудования, структура парка оборудования, эргономичность.

Прогрессивность применяемых технических и технологических решений связана с уровнем производственных возможностей или технологическим уровнем производства. Он характеризуется: уровнем технологического воздействия, уровнем технологической интенсивности, уровнем технологической управляемости, уровнем адаптации технологического процесса.

Наряду с технико-экономической оценкой важную роль играет экономическая оценка инноваций. На практике важно найти оптимальное соотношение между показателями технического уровня, качества применяемых новшеств с условиями их производства и эксплуатации с экономической эффективностью.

Для количественной оценки полезного эффекта новшества используют стоимостные оценки. В качестве критерия выступают: минимум приведенных затрат и интегральный (обобщающий) показатель качества новшества. Однако не всегда возможно установить функциональную зависимость между частными показателями качества и приведенными затратами. Тогда используют экспертные оценки и статистические методы по определению средневзвешенных показателей новшества.

Но внедрение в производство новшеств в краткосрочном плане ведет к ухудшению экономических показателей, нарушению стабильности, увеличению неопределенности и риска производственной деятельности. Внедрение новых технологий может привести к убыточности производственной деятельности. Поэтому важную роль в определении качества новых технологий в рыночных условиях играют: адаптивность, гибкость, способность к «встроенности» новации в функционирующее производство, эффект синергетики, обоснованная стратегия НИОКР, высококвалифицированный персонал, соответствующие организационно-управленческие структуры.

Сравнительная экономическая эффективность новой техники и технологии

Экономическая эффективность характеризуется соотношением экономического эффекта, полученного в течение года, и затрат, обусловленных внедрением данного мероприятия. Но нововведение может характеризоваться меньшими затратами и несоответствующими показателями технического уровня и качества новшества, но и более высокими удельными капиталовложениями. Поэтому для определения лучшего варианта новации используют сопоставление приведенных затрат.

Рассчитывают приведенные затраты на внедрение новой техники и технологий следующим образом:

,

З_т – приведенные затраты на единицу продукции на период Т, руб.;

С_т – себестоимость продукции в период Т;

Е_н – нормативный коэффициент эффективности;

К_уд – капитальные вложения на единицу продукции, руб.;

Годовой экономический эффект новой техники и технологии рассчитывают как разность между экономическим эффектом базового года до внедрения новации и экономическим эффектом после внедрения новации в производство следующим образом:

Э_нт – экономический эффект новой техники, руб.;

Зт_баз – приведенные затраты на производство единицы продукции с помощью базового варианта техники и технологии, руб.;

Зт_нов – приведенные затраты на производство продукции с помощью новой техники и технологии, руб.;

Q_нов — годовой объеи производства продукции с помощью новой техники и технологии, шт.

В рыночной экономике основным способом внедрения новаций в производство является проектный подход. Основу проектного подхода составляет анализ денежных потоков. Нормативным документом, регулирующим разработку этих проектов, являются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденную Госстроем, Министерством экономики, Министерством финансов, Госкомпромом РФ от 31 марта 1994 г. В этом документе установлены следующие показатели эффективности инновационного проекта:

• финансовая (коммерческая) эффективность, учитывающая последствия для участников проекта;
• бюджетная эффективность, учитывающая финансовые последствия для бюджетов всех уровней;
• народнохозяйственная экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.

Основными методами оценки эффективности проекта выступают: методы на основе дисконтированных оценок и на основе учетных оценок.

Методы на основе учетных оценок включают расчет периода окупаемости, эффективности инвестиций, покрытия долга.

Методы на основе дисконтированных оценок включают расчет индекса рентабельности, чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности.

3.3. Понятие и виды инвестиций

Чтобы предприятие сохраняло конкурентоспособность, повышало качество продукции, снижало издержки производства, оно должно осуществлять инвестиции в хозяйственную деятельность. Инвестиции представляют все виды активов, вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения дохода.

Инвестиции делятся на краткосрочные и долгосрочные капиталовложения.

По видам инвестиции подразделяют на рисковые (венчурные), прямые, портфельные, аннуитеты.

Рисковые (венчурные) инвестиции – вложения в новые сферы деятельности с высоким риском.

Прямые инвестиции – вложения в уставный капитал предприятия.

Портфельные инвестиции – вложения в ценные бумаги и другие ценности.

Аннуитеты – вложения, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени (вложения средств в страховые и пенсионные фонды).

3.4. Принципы инвестирования

Чтобы инвестиции были эффективными предприятие должно придерживаться определенных принципов в осуществлении инвестиционной политики.

Наиболее важными являются следующие принципы. Это предельной эффективности инвестирования, принцип «замазки», принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений, принцип адаптивных издержек, принцип мультипликатора, Q-принцип.

Принцип предельной эффективности инвестирования ориентирует предприятие в осуществлении инвестиций на достижение максимума прибыли при условии равенства предельной выручки предельным затратам на производство дополнительной единицы продукции.

Принцип «замазки» отражает процесс инвестирования во времени. То есть с определенного момента осуществления инвестиций по определенному проекту у предприятия сужается выбор в принятии решений о переориентации инвестиций.

Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений позволяет более точно оценить эффективность инвестиций в условиях инфляции и других колебаний на фондовом рынке.

Принцип адаптивных издержек ориентирует предприятие на соизмерение доходности предприятия с потерями от встраивания новой технологии в производственный процесс.

Принцип мультипликатора позволяет оценить роль взаимосвязей между смежными отраслями и видами производственной деятельности. Мультипликатор отражает экономическую силу конкретной новации и сигнализирует целесообразность дальнейших инвестиций или переориентацию инвестиционных потоков.

Q-принцип . Он отражает установление соотношения между оценкой активов на фондовой бирже и их реальной восстановительной стоимостью. Если это отношение больше единицы, то инвестировать выгодно. Q-принцип отражает отношение между ценой спроса и ценой предложения, то есть он эффективен в рыночной экономике.

3.5. Методы оценки эффективности инвестиций

Поскольку инвестирование осуществляется в форме проектов, то осуществляется анализ доходности инвестиционного проекта. Анализ включает следующие виды:

• технический анализ, позволяющий определить наиболее приемлемую для предприятия технику и технологию;
• коммерческий анализ, раскрывающий особенности экономической конъюнктуры рынка сбыта продукции;
• институциональный анализ, оценивающий состояние внешней среды предприятия;
• социальный анализ, дающий представление о будущих последствиях воздействия проекта на местное население;
• анализ окружающей среды, прогнозирующий ущерб экологии и определяющий меры по снижению нагрузки на среду обитания;
• финансовый анализ;
• экономический анализ.

В качестве конкретных методов оценки инвестиционного проекта используют следующие методы.

Определение доходности проекта. Сравнивается две альтернативных ситуации: результат после осуществления проекта и результат, если бы проект не реализовался.

Доходность инвестиционного проекта = (Изменения в выгодах (доходах)) — (Изменения затрат вследствие внедрения проекта)

Метод дисконтирования. Определение будущей стоимости полученной от инвестирования текущей стоимости на ряд лет:

,

http://invest-4you.ru/investitsii/v-chem-otlichie-innovatsii-ot-investitsij/
http://www.kp.ru/guide/otsenka-investitsionnykh-proektov.html
http://eos.ibi.spb.ru/umk/2_4/5/5_R4_T3.html