Обзор индексных фондов на индекс Московской биржи

Автор: Алексей Мартынов · Опубликовано 09.10.2020 · Обновлено 09.10.2020

Совсем недавно я рассказывал, почему на длительном сроке трудно обогнать фондовый индекс. Если вы пассивный инвестор, то вам не обойтись без индексных фондов.

Напомню, что индексные фонды — это фонды, цель которых повторять динамику определенного биржевого индекса. В данной статье я сделаю краткий обзор на индексные фонды на популярный среди российских инвесторов отечественный индекс Московской биржи. Тем более, что к давно существовавшим индексным ПИФам прибавились иностранные индексные ETF и индексные биржевые ПИФы, которые можно покупать на бирже.

Типы индексных фондов

Для начала разберемся, чем эти индексные фонды отличаются друг от друга.

Открытые ПИФы

Первая категория — это традиционные индексные ПИФы. Их можно купить через управляющую компанию, которая занимается управлением этого фонда, или через агентов УК, в роли которых часто выступает какой-нибудь банк. Сделки с паями происходят по чистой стоимости активов.

При покупке паев может взиматься надбавка, а при продаже берется скидка в виде определенного процента от суммы сделки. Впрочем, иногда скидка или надбавка могут отсутствовать, например, если вы совершаете покупку больше определенной суммы или продаете свои паи после определенного срока владения.

Помимо скидки и надбавки управляющая компания взимает комиссию за управление — данная комиссия взимается на протяжении года частями от общей стоимости активов фонда. Так же может быть ограничение на минимальную сумму инвестирования, например, от 10 000 рублей.

Цена на пай устанавливается раз в день. Сделка по приобретению или погашению паев может совершаться в течение нескольких рабочих дней. Еще одной особенностью обычных ПИФов является то, что их можно обменивать на паи других ПИФов внутри одной управляющей компании. Например, можно без комиссий переложиться из фонда акций в фонд облигаций.

Вторая категория — биржевые фонды ETF (exchange traded funds). Эти фонды так же управляются управляющими компаниями, но торгуются на бирже. То есть их можно купить через любого брокера, предоставляющего доступ к торгам на Московской бирже.

У данных фондов нет скидки и надбавки, но при совершении сделки вы платите комиссию брокеру согласно вашему тарифному плану. Вместо скидки и надбавки цена акции ETF на бирже может отличаться от чистой (расчетной) стоимости активов фонда. То есть покупать акцию ETF вы будете с небольшой премией, а продавать с небольшой скидкой к чистой стоимости активов. Величина этой премии и скидки не является фиксированной.

Цена акции фонда меняется в течении дня в зависимости от динамики индекса. Благодаря тому, что сделки через брокера проходят мгновенно, акциями ETF можно спекулировать внутри дня. Минимальная сумма инвестирования ограничена стоимостью одной акции фонда. На данный момент все ETF на Московской бирже — иностранные, поскольку в российском законодательстве пока нет базы для создания российских ETF. Но вместо этого есть третья категория фондов.

Биржевые ПИФы

Третья категория — биржевые ПИФы. БПИФы стали торговаться на Московской бирже относительно недавно — около пары лет назад. По сути это традиционный ПИФ, чьи паи торгуются на бирже, и их можно купить через брокера. Так же их цена меняется в течении дня в зависимости от динамики индекса. Многие называют биржевые ПИФы «российскими ETF». Однако, это не совсем корректное сравнение, поскольку «внутренняя» схема работы ETF и ПИФа отличаются. В отличие от обычных ПИФов, БПИФ можно купить на ИИС, открытый у брокера.

К сожалению, у российских ПИФов есть своя специфика, например, ПИФ может довольно легко поменять свою стратегию и вместо индексного фонда стать активно-управляемым (например, ПИФ Ингосстрах-фонд акций» прежде назывался «Ингосстрах Индекс МосБиржи», а ПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи» недавно был объединен с ПИФ «Альфа-Капитал Ликвидные акции»). С иностранными ETF такой номер провернуть гораздо труднее.

Как выбрать индексный фонд?

По каким параметрам стоит выбирать индексный фонд, когда вы определились с интересующим вас индексом? Параметров для выбора много, но мы рассмотрим самые основные.

1. Надежность управляющей компании. Фонд должен находиться под управлением крупной и надежной компании, желательно, хорошо известной и работающей много лет. И хотя, активы фонда отделены от имущества УК и при банкротстве пайщики не должны потерять деньги, лишний раз нервничать никто не хочет. Надежность УК можно определить по кредитному рейтингу, обычно УК публикует его на своем сайте или на сайте рейтингового агентства.
2. Величина активов фонда. Чем больше величина активов фонда, тем меньше вероятность, что УК захочет его закрыть или «перепрофилировать».
3. Комиссии. УК берет комиссию за управление фондом. Помимо комиссии за управление у ПИФов еще есть вознаграждение за услуги регистратора, аудитора и депозитария, а так же прочие расходы. Величина этих комиссий и вознаграждений указана в правилах фонда. Чем она меньше, тем лучше.
4. Для индексных фондов особо важным критерием является точность следования за индексом. Чем точнее фонд повторяет динамику индекса, тем лучше.

ВТБ – Индекс МосБиржи

Один из старейших и крупнейших индексных фондов. Основан в 2004 году. СЧА составляет 1,7 млрд. рублей. Это открытый ПИФ, его паи можно купить через УК, банк ВТБ или других агентов, в том числе онлайн через личный кабинет. Фонд физически реплицирует индекс, то есть покупает все акции из индекса в соответствующих пропорциях.

Минимальная сумма инвестирования составляет всего 1000 рублей. Надбавка при покупке через УК составляет 0%, а при покупке через банк ВТБ или другого агента — от 1%. При погашении паев взимается скидка — менее 180 дней: 2%; от 180 до 365 дней: 1.5%; от 365 и более: 1%.

Максимальное вознаграждение УК— не более 0,72% от среднегодовой стоимости чистых активов Фонда, вознаграждение депозитарию, аудитору, регистратору (ДРА) — не более 0,18%, прочие расходы — не более 0,1%. В сумме максимальные расходы фонда могут составлять до 1%.

Открытие — Индекс МосБиржи

Фонд основан в 2007 году. СЧА фонда 567 млн. рублей. Это открытый ПИФ, паи можно купить через УК или который стремится максимально точно воспроизводить состав индекса путем покупки ценных бумаг. Купить паи можно через УК или через банк Открытие, в том числе онлайн через интернет-банк. Минимальная сумма инвестирования от 1000 рублей. При приобретении паев через ЛК управляющей компании надбавка составит 0%, в иных случаях — от 0,5% до 1,5%. Величина скидки зависит от срока владения

• до 365 дней — 2% от расчетной стоимости инвестиционного пая
• от 365 до 730 дней — 1% от расчетной стоимости инвестиционного пая
• более 730 дней — 0% от расчетной стоимости инвестиционного пая

Вознаграждение УК составляет не более 1,3% в год, ДРА — 0,4%, прочие расходы не более 0,3%.

Солид — Индекс МосБиржи

Открытый ПИФ, воспроизводит динамику индекса путем покупки ценных бумаг. Основан в 2005 году, СЧА 83 млн. рублей. Минимальная сумма инвестирования 1000 рублей. При покупке взимается надбавка до 1,5%, за исключением покупки онлайн через личный кабинет на сайте компании. Величина скидки варьируется от 0 до 3%, при погашении паев через онлайн-кабинет скидка не взимается.

Величину вознаграждений УК на своем сайте почему-то не публикует, поэтому пришлось их искать в правилах фонда. Вознаграждение УК составляет до 1,5%, ДРА — до 2%, прочие расходы — до 0,75%.

АК БАРС Индексный

Открытый ПИФ от управляющей компании Акбарс Капитал, сформирован в 2005 году. СЧА всего 18 млн. рублей. Исходя из описания фонда на сайте УК, портфель формируется из акций входящих в расчет фондовых индексов с целью получения доходности выше, чем доходность соответствующего фондового индекса. То есть это не чисто индексный фонд, а активно-управляемый. Несмотря на это, мы оставим данный фонд в этом обзоре. Для достижения цели фонд используем долгосрочное вложение средств в ценные бумаги и краткосрочное вложение средств в имущественные права из фьючерсных и опционных договоров (контрактов).

Минимальная сумма инвестирования составляет 3000 рублей при первичной покупке и 1000 рублей при последующих. Величина надбавки меняется в зависимости от стоимости покупки от 0 до 1%. Величина скидки зависит от срока владения паями и снижается от 1,8% до 0% после двух лет.

Вознаграждение УК составляет 1,5 % от среднегодовой стоимости чистых активов Фонда, ДРА не более 0,3%, прочие расходы не более 0,5%.

Райффайзен — МосБиржа голубые фишки

Индексный фонд , ориентированный на индекс голубых фишек Московской биржи — 15 крупнейших по капитализации компаний. Сформирован в 2007 году. СЧА 2,5 млрд. рублей. Минимальная сумма инвестирования онлайн 15 000 рублей и 50 000 в отделении. Дальнейшие покупки можно совершать от 10 000 рублей. Надбавка не взимается, скидка меняется от 3% до 0% после трех лет владения.

Вознаграждение УК составляет 1,7%, ДРА — не более 0,35%, прочие расходы до 0,5%.

Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности брутто SBMX

Это биржевой ПИФ от гиганта финансовой индустрии, сформирован в 2018 году. СЧА 6 млрд. рублей. Целью инвестиционной политики фонда является соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей биржевого индекса «Индекс МосБиржи полной доходности «брутто».

Паи можно купить через брокера, дающего доступ к торгам на Мосбирже. Минимальная сумма инвестирования равняется цене 1 пая на Московский бирже. Фонд харакретизуется очень низкими комиссиями, которые в сумме составляют не более 1% — вознаграждение УК 0,8%, ДРА и прочие расходы — не более 0,1%.

ВТБ — Индекс МосБиржи VTBX

Биржевая версия индексного ПИФа от ВТБ. Основан совсем недавно в 2020 году, и СЧА пока небольшая всего 556 млн. рублей. Целью инвестиционной политики является обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей биржевого индекса «Индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)». Суммарные комиссии фонда составляют не более 0,78%.

Тинькофф Индекс МосБиржи TMOS

Новый биржевой ПИФ от Тинькофф Капитал, сформирован в 2020 году. СЧА пока всего 194 млн. Цель инвестиционной политики управляющей компании — обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей биржевого индекса «Индекс МосБиржи полной доходности «брутто». Суммарные комиссии фонда не более 0,79%.

FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD)

ETF от ирландской управляющей компании FinEx Investment Management LLP. Это первый настоящий ETF, работающий по европейскому законодательству, на российской бирже. Был сформирован и начал торговаться в 2016 году. На данный момент СЧА фонда составляет 35 млн. долларов. Фонд отслеживает динамику российского индекса акций РТС полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам иностранных организаций) — это аналог индекса Московской биржи, рассчитываемый в долларах США. Базовая валюта фонда — доллар США, однако акции фонда на бирже торгуются в рублях. Поэтому отличий от рублевого индекса практически нет. Метод репликации индекса — оптимизированная физическая — это значит, что фонд не воспроизводит индекс точь-в-точь, а приближен к нему по составу. Комиссия фонда за управление составляет 0,9%.

ITI Funds RTS Equity UCITS ETF SICAV (USD) RUSE

Еще один ETF, сформированный по европейскому праву от управляющей компании Fuchs Asset Management (Люксембург), связанной с российским брокером ITI Capital . Фонд отслеживает динамику индекса РТС. Валюта фонда в долларах США СЧА 4,8 млн. долларов. Репликация индекса физическая. Комиссия фонда за управление 0,65%. Особенностью данного фонда является то, что он выплачивает дивиденды, а не аккумулирует их, как это делают все остальные фонды.

Сравнение индексных фондов

Таблица ниже сравнивает индексные фонды по основным параметрам. Добавлен еще коэффициент детерминации для фондов, по которым удалось его найти. Данный коэффициент показывает, насколько точно фонд повторяет динамику индекса — чем ближе значение этого коэффициента к 100%, тем лучше.

Индексные фонды на индекс московской биржи

Теперь сравним самый важный показатель — насколько хорошо фонды воспроизводят динамику индекса Московской биржи. График ниже показывает динамику фондов в сравнении с индексом Мосбиржи полной доходности брутто. Старт отсчета взят с начала торгов биржевого ПИФА Сбербанка. Биржевые фонды ВТБ и Тинькофф не взяты в силу слишком малого срока работы. ПИФ от Раффайзен так же не исключен, поскольку ориентирован на другой индекс.

Сравнение с индексом брутто (то есть до вычета налогов) вполне оправдано, поскольку ПИФы не платят налог на получаемые дивиденды. А вот для иностранных ETF это правило не действует — они получают дивиденды за вычетом налога по ставке для иностранных юрлиц.

Сравнение доходности индексных фондов

По накопленной доходности фонды распределились следующим образом:

1. Индекс Московской биржи — 41,3%
2. Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности брутто — 37,7%
3. ВТБ — Индекс МосБиржи — 37,5%
4. FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD)​ — 37,0%
5. Открытие — Индекс МосБиржи — 35,9%
6. Солид — Индекс МосБиржи — 33,9%
7. АК БАРС Индексный — 30,7%
8. ITI Funds RTS Equity UCITS ETF SICAV (USD) — 24,7%

Сразу стоит отметить несколько моментов. При расчете доходности не учитывалась скидка и надбавка ПИФов и комиссии биржевого брокера. Однако, величины скидок и надбавок в сотни раз больше комиссий брокера.

Ближе всего по доходности к индексу оказались фонды Сбербанка, ВТБ и Finex. Все же биржевые ПИФы имеют определенное преимущество по сравнению с иностранными ETF — ПИФы не платят налог на дивиденды, а ETF вынуждены их платить. Плохой результат фонда ITI Funds обусловлен тем, что он выплачивает дивиденды, а не аккумулирует их, поэтому дивиденды никак не учитываются в цене его акций и росте СЧА. Предсказуемо плохой результат показали традиционные ПИФы с высокими комиссиями — Солид, АкБарс и Открытие.

Какой фонд лучше выбрать для инвестирования в индекс Московской биржи?

Из данного сравнения легко сделать очевидный вывод — ближе всего к доходности индекса оказываются фонды с наименьшими комиссиями. И если вспомнить, что биржевые фонды выигрывают у прочих по ликвидности и комиссиям за сделки, а так же их проще купить на ИИС, то выбор разумного инвестора сводится к поиску биржевого фонда с наименьшими комиссиями за управление от надежной и проверенной временем управляющей компании.

Как правильно выбрать ПИФ в 2020 году: рейтинг самых доходных и надежных

Доброго времени суток, читатель!

Предприимчивый гражданин ищет способы и финансовые инструменты для пассивного заработка: вклады в банке; покупка акций, облигаций, валюты; вложения в паевые инвестиционные фонды.

Многие инвесторы предпочитают вкладывать в ПИФы через управляющие компании (сокращенно – УК), и именно об этом виде дохода, рейтинге самых прибыльных представителях, а также всех сопутствующих подводных камнях и пойдет дальше речь.

Предлагаю обратить внимание на паевые инвестиционные фонды – 2020: рейтинг поможет начинающим вкладчикам и всем не определившимся выбрать, куда, зачем и сколько перевести своих кровных на благо семейного или персонального бюджета.

Что такое ПИФ

ПИФом сокращенно называют паевой инвестиционный фонд, который занимается куплей-продажей активов на рынке ценных бумаг. Эти самые активы ПИФ приобретает на средства пайщиков, а доход от этой деятельности делит пропорционально между вкладчиками.

Паем признают именную бумагу, на которой прописывается ваша часть в данном предприятии. Некоторые участники финансового рынка предпочитают пользоваться рейтингами паевых инвестиционных представителей, чтобы упростить выбор «копилки».

Вложиться в паевые инвестиционные предприятия может любой человек (через год, месяц или сейчас), для этого заключается с УК договор, передаются деньги (или недвижимость, переходящая на баланс фонда без возможности возврата владельцу), уплачиваются комиссионные.

После чего время от времени стоит проверять деятельность паевой компании: успехи/неудачи, планы и прогнозы.

А уже сама УК решит, как именно будет приумножать (или пытаться это сделать) эти средства:

• сдавать в аренду имеющуюся недвижимость;
• выкупать и перепродавать ЦБ, доли или валюты, драгметаллы;
• выдавать займы.

УК будет тесно сотрудничать со специализированным депозитарием (СД), который предоставляет ряд услуг по контролю и ведению учета имущества, выдаче согласий на сделки в интересах пайщиков. Депозитарию вознаграждение полагается от управляющей компании.

Отчетность УК и депозитарий сдают в Центральный банк РФ, поскольку подчиняются ему и соблюдают установленные ЦБ нормативы. Банк и СД контролируют деятельность УК, защищая средства вкладчиков.

Рейтинг самых доходных ПИФов по итогам 2019 года

Никто не даст гарантий, что паи конкретного фонда будут расти в цене или начнут через месяц дешеветь. Но, чтобы отслеживать доходность фондов, придуманы специальные сервисы и рейтинги, в которых представлены свежие и достоверные данные.

К примеру, самым доходным открытым инвестиционным паевым фондом за 2019 год стала «Аленка-Капитал» с приростом в 47,49 % (на начало года стоимость пая составляла 4416,48 рублей, а на конец года стала 6514,07 рублей).

В хвосте очутились паевые инвестиционные фонды, которые указаны в таблице рейтинга № 1.

Таблица № 1 «Сравнение ПИФов по доходности: рейтинг за 2019 год»

Цена на паи меняется каждый день. К примеру, несколько месяцев паевая стоимость могла падать, зато за пару других резко возросла, что в итоге в 2020 году могло дать неплохой прирост и прибыль пайщикам.

Стоит ли вкладываться только в доходные паевые инвестиционные фонды

При получении общей сводной информации по ПИФам можно посмотреть рейтинги или графики роста и падения доходов с течением времени в удобном виде. Но, глядя на растущую динамику, многие начинающие инвесторы вкладывают средства в тот паевой фонд, доходы которого в 2020 году достигли максимального значения.

И когда показатели начинают падать, пайщики стараются быстрее продать свои паи, чтобы таким способом уменьшить свой убыток. Импульсивность и паника – плохие советчики инвестору.

В любом случае красивого графика с высокой доходностью недостаточно, чтобы выбрать для вложения именно этот паевой инвестиционный фонд. Нужно как минимум ознакомиться с его активами и сравнить с бенчмарками (с двумя индексами: IF и EG , МосБиржи). Или найти рейтинг 2020 года, где уже произвели сравнение паевых «копилок» по данным критериям.

Подводные камни

Инвестирование всегда связано с рисками, и паевые инвестиционные фонды не исключение.

Самыми распространенными подводными камушками будут такие моменты:

• если паевой фонд на протяжении нескольких лет достигает доходности 20–40 %, то пайщик останется в плюсе и не растратит всю прибыль на вознаграждение УК и налоги. Но если доход будет не выше 5–6 %, то эту сумму «съедят» комиссии;
• несмотря на то, что УК заинтересованы в привлечении большего количества пайщиков, проценты за вход/выход и управление не уменьшают, а, наоборот, увеличивают;
• некоторые ПИФы могут вкладывать инвестиционные средства в собственные активы. То есть банк выпускает ценные бумаги, а УК покупает эти активы за деньги пайщиков и порой не указывает этих действий в стратегии управления;
• пайщики не могут постоянно отслеживать действия УК, они могут лишь довольствоваться сведениями, которые компания предоставляет (обычно) раз в квартал;
• рейтинги инвестиционных паевых фондов могут быть представлены заинтересованными лицами, поэтому показатели конкурентов бывают занижены. Или вписываются участники, на фоне которых можно выглядеть более презентабельно. Так что стоит доверять тем рейтингам, которые составляются сторонними сервисами (Сравни.ру или Банки.ру и т. д.), или сайтам с тематикой инвестиций и рейтингов;
• специальные депозитарии работают за вознаграждение от УК, поэтому в рамках закона могут пренебречь интересами пайщиков (к примеру, СД вправе немного приукрасить показатели ПИФа, что напрямую никак пайщику не навредит, но преподнесет информацию о фонде в приукрашенном виде и приподнимет в рейтинге конкурентов данный паевой инвестиционный проект).

Если инвестор осведомлен о возможных неприятностях, то он к ним будет готов.

Как правильно выбрать ПИФ в 2020 году

Прежде чем приступить к поиску паевого инвестиционного фонда, нужно выбрать надежную, опытную управляющую компанию, которая располагает значительными инвестициями и имеет положительный рейтинг на фоне конкурентов и репутацию. Для этого можно воспользоваться рейтингами.

Маленькое замечание: все рейтинги ретроспективны, т. е. показывают положение паевых инвестиционных фондов на прошлый год (в нашем случае 2019-й). Данные для 2020 года будут прогнозными, а значит, не гарантирующими прибыль.

Когда дело дойдет до выбора паевого фонда, обязательно необходимо удостовериться, что у него есть лицензия. И вообще, чем больше информации вы сможете собрать, тем лучше сможете оценить перспективность и рейтинг вашего будущего вложения.

Коэффициенты показателей ПИФ

В рейтингах сравнения фондов коэффициенты тоже могут рассказать кое-что полезное будущему инвестору.

1. Коэффициент Шарпа. Чем больше этот показатель, тем грамотней проводится политика управлением рисками паевой УК. Коэффициент показывает отношение уровня доходности непосредственно к уровню риска. Отрицательное значение – причина отказаться от вложений в данного участника рынка из-за его убыточности. Выбрать лучше лидера рейтинга инвестиционных паевых вкладов.
2. Коэффициент Альфа. Сравнивается доход паевого инвестиционного фонда с индексом всего рынка, то есть показывает, как он функционирует: прибыльность опережает среднерыночную – при показателе выше нуля. Когда Альфа ниже нуля, то доходность уступает средней планке рынка. Также стоит в рейтинге выбрать паевой инвестиционный фонд с наибольшим Альфа-значением.
3. Коэффициент Бета. Является показателем активности УК и показателем влияния рыночной динамики на изменения цены пая. В рейтинге для инвесторов привлекательнее участники с самыми высокими показателями Бета.

Это основные показатели, по которым чаще всего делается выбор конкретных паевых инвестиционных представителей, и по ним же составляются рейтинги 2020 года.

Комиссии ПИФ

Один из минусов инвестирования в паевые инвестиционные фонды – комиссии:

• за вход. При вступлении в круг пайщиков с новичка в среднем возьмут 3 % от вкладываемой суммы. Рамки на данный сбор – от 1,5 до 4 %, конечную цифру устанавливает сама управляющая компания;
• за управление. Ежегодно с вашего дохода по активам компания будет удерживать от 3 до 6 % в счет вознаграждения УК. При этом не имеет значения, получил фонд прибыль или убыток – платить придется в любом случае;
• за выход. При продаже пая компания выкупит ваши активы со скидкой (для себя, а не вас) в 2–3 %. Некоторые инвестиционные фонды выкупают вашу долю без комиссии в случае, если владение паем составило более 3 лет.

Узнать о величине комиссионных сборов следует до того, как произвели денежное вложение, чтобы выбрать наиболее выгодное предложение 2020 года.

Правда, стоит признать, что эти средства в любом случае будут получены пассивным способом. А вот уж где выгоды будет больше, могут показать рейтинги, сравнивающие инвестиционные паевые предприятия.

Заключение

Вклады в паевые инвестиционные фонды не самое лучшее решение для инвестирования из-за различных комиссий, рисков и нестабильности рынка.

Но для начинающих вкладчиков ПИФы могут стать неплохим стартом, поскольку есть множество паевых рейтингов в помощь, всю работу выполняет УК, а вложенные средства более защищены и могут принести неплохой доход в 2020 году и дальше. К тому же порог вхождения всего от 1000 рублей.

Не забывайте оставлять свои мысли по поводу инвестирования паевых инвестиционных фондов в комментариях. На какое место в рейтинге инвестиций вы бы поставили ПИФ? Ставьте лайк и подписывайтесь на обновления.

Пассивные инвестиции. БПИФ на индекс МосБиржи

На рынке становится все больше счетов, особенно ИИС, доказано Мосбиржей. Не у всех есть время на проведение собственного фундаментального анализа компаний, во всяком случае по-началу — пока мало знаний, опыта и вообще понимания рынка. Но при этом хочется куда-нибудь вложить свои первые средства, чтобы прочувствовать, что такое быть инвестором. Желательно сразу же показывать доходность на уровне или лучше индекса, а то другие не поймут.

Для нас были давно придуманы такие инструменты, как ETF. В России долгое время был единственный эмитент подобных фондов в лице Finex. Но данная компания официально зарегистрирована в Ирландии и лично мне было не очень комфортно инвестировать значительные суммы в такого эмитента. Любые санкции и можно влипнуть во всякого рода проблемы, как недавно мы видели с Русалом.

Проблема даже не в том, что деньги пропадут, а скорее в том, что прибавится дополнительных хлопот по их извлечению (кто держал Русал планировал даже ехать в Джерси, чтобы вернуть свои активы, которые у многих были заморожены). Попросят, условно, сгонять в Ирландию и подписать кое-какие документы, чтобы вернули средства. Ну это я шучу, конечно, хотя кто знает.

Сейчас и на нашем рынке начали появляться подобные продукты. В целом, сама идея ETF вполне удобная, а наши отечественные фонды регулируются российским законодательством, что меня уже заставляет посматривать одним глазком в эту сторону. Лично мое отношение к такому эмитенту, как Сбербанк, ВТБ и т.д. лучше, чем к Finex, в основном из-за юрисдикции.

Как вы уже, наверное, поняли, сегодня мы не будем глубоко погружаться в аналитику, мультипликаторы и т.д. Поговорим о более простых, понятных и, я бы сказал современных методах инвестирования капитала даже для домохозяйки. Сложности вроде дисконтирования денежных потоков, сравнения чистой прибыли со свободным денежным потоком оставим для следующих постов.

Индекс Московской биржи

Сколько людей полегло, пытаясь обогнать этот пресловутый индекс. Практика показывает, что обгоняют-то его единицы вообще, т.е. если нам с вами удастся хотя бы повторить доходность индекса, то мы уже лучше, чем 80% фондов. Но давайте обо всем по порядку.

У меня сразу вопрос, сколько вариантов индексов Московской биржи вы знаете?

И тут многим из вас в голову придет другой вопрос, «А их разве несколько?». Ответ: — Да, формально их несколько, а именно 4:

Как вы видите, база расчета у индекса одна и та же, а вот вариантов учета налогов с дивидендов несколько.

Мы сегодня с вами поговорим о самом интересном из них (с точки зрения доходности). Это конечно индекс полной доходности «брутто» MCFTR.

Давайте немного углубимся, что значит «брутто»? Это означает, что дивиденды, полученные от эмитентов, реинвестируются, увеличивая при этом пропорционально цену пая, но налог с дивидендов не взимается, это ключевой момент. Если вы обратите внимание на табличку сверху, то заметите, что доходность индекса «брутто» самая высокая, как раз за счет отсутствия налогов с дивидендов.

Относительно недавно появился БПИФ на индекс Московской биржи «брутто», что уже само по себе кажется достаточно интересным для нас, как инвесторов. Условно говоря, даже если мы сами соберем себе портфель из индексных бумаг пропорционально их весам в индексе, то мы не сможем показать доходность «брутто», в лучшем случае «нетто» по налоговым ставкам резидентов. И тут надо понимать, что размер такого портфеля, чтобы соблюсти все пропорции индекса, должен быть в 3-4 млн. рублей. Не у всех есть такой портфель. Про плюсы и минусы БПИФа мы поговорим чуть ниже.

Для начала пару слов о том, как работает БПИФ (российский аналог ETF).

Что такое БПИФ?

БПИФ — биржевой паевой инвестиционный фонд. Ключевое слово здесь «Биржевой», т.е. паи данного фонда можно купить и продать на бирже, как любой биржевой актив, будь то акция или облигация и т.д. Как правило, подобные фонды следуют за каким-то бенчмарком, вроде индекса Московской биржи, индекса S&P500 и т.д. У таких фондов комиссии ниже, чем в обычных ПИФах, т.к. для повторения индекса особого ума не надо и куча аналитиков для этого также не нужна.

Я сегодня хочу рассмотреть БПИФ Сбербанка (SBMX) на индекс Мосбиржи «брутто«.

Взглянем на доходность по сравнению с бенчмарком.

• Синий график — индекс Мосбиржи полной доходности «брутто».
• Оранжевый график — БПИФ SBMX.

Как мы видим, все-же небольшое расхождение БПИФа с самим индексом заметно, это из-за наличия комиссий у БПИФа за управление и из-за погрешности в пропорциях бумаг, которые входят в портфель фонда.

Условия инвестирования в SBMX

Комиссия приличная, как заявлено на сайте эмитента «Общая максимальная сумма всех вознаграждений и прочих расходов в год не превышает 1,1 %«. Я специально выделил 3 ключевых сферы расходов фонда:

• вознаграждение УК;
• вознаграждение депозитария;
• прочие расходы

Из таблицы следует, что минимальная комиссия составит 1%, максимальная 1,1% (как было заявлено). Дельта в 0,1% зависит от СЧА (стоимость чистых активов) фонда. С начало года СЧА выросли с 0,4 млрд. руб до 1,7 млрд. руб. С высокой долей вероятности в 2020 году СЧА перевалят за рубеж в 2,5 млрд. руб и суммарная комиссия станет 1%.

Динамика СЧА фонда

Для примера, комиссия на похожий ETF на индекс РТС компании Finex (FXRL) составляет 0,9%. Сбербанк в моменте немного уступает в комиссии, но не так значительно.

Для покупки БПИФа SBMX на старте (в конце августа 2018) необходима была сумма от 1000 рублей, что достаточно консервативно. Но данные паи не дробятся, отсюда следует, что для покупки пая нужна сумма, равная его биржевой цене или 1240 рублей на момент написания статьи.

Все комиссии учтены в стоимости пая, т.е. биржевая цена включает уже вознаграждение УК, депозитария и прочие расходы, что удобно для сравнения с другими активами. При покупке мы только платим стандартную комиссию брокера (по тарифу) и комиссию биржи, как при покупке обычной акции или облигации.

Структура SBMX

Самый главный вопрос, из чего же состоит портфель данного фонда? На графике ниже раскрыты 10 крупнейших компаний, входящих в портфель фонда и их веса (можно сравнить с бенчмарком).

Ничего сверхъестественного, около половины фонда занимают Газпром, Сбербанк и Лукойл, как и в индексе. Отметил веса данных компаний в индексе Мосбиржи (IMOEX):

Тут уже видны небольшие различия в весах компаний после запятой, это отчасти обуславливает то, что повторение индекса идет не на 100%, но близко к тому.

Обороты у данного фонда пока весьма скромные, около 12,5 млн. руб в день. Но там есть маркетмейкеры, на случай, если заплывет рыбка побольше.

Берем калькулятор.

Итак, что же мы имеем и на сколько это интересно?

Возьмем доходность SBMX с начала 2019 года:

Нам, как физическим лицам, нет возможности купить индекс «брутто» (покупая отдельно бумаги), поэтому сравним с более реальным сценарием, что было бы, если мы в начале 2019 года купили бы индекс MCFTRR (индекс нетто с налоговыми ставками для российских организаций)

MCFTRR — 19.48% (доходность, если бы мы купили все акции индекса в портфель и заплатили налог с дивидендов по ставкам для резидентов).

Даже с учетом того, что SBMX за управление с прочими расходами берет в моменте 1,1%, его доходность ниже потенциальной доходности индекса всего на 0,26%. Справедливости ради, хочу отметить, что если сравнивать SBMX и MCFTRR с 30.08.18, то разница составила бы 1%.

Преимущества и недостатки

Единственным недостатком БПИФ являются комиссии, в нашем случае это 1,1%. В США многие ETF за управление берут менее 0,1% или в этом диапазоне, т.к. СЧА там исчисляются триллионами долларов, а % берутся как раз от СЧА. Второй недостаток я бы еще притянул сюда — отсутствие дивидендов, все-таки стабильный денежный поток от инвестиции никогда не бывает лишним, но это дело поправимое и на Западе его уже поправили ).

Преимуществ у подобных фондов много:

• простота покупки/продажи пая;
• диверсификация;
• ликвидность;
• если купить данный фонд, не придется платить налог с дивидендов;
• удержание в течении 3 лет освобождает от уплаты НДФЛ на сумму не более 3 млн. руб в год (в том числе с налога на дивиденды в нашем случае!);
• возможность купить на ИИС, особенно интересно на тип А, что так же освобождает от налогов;
• отсутствие необходимости ребалансировки и диверсификации портфеля и т.д.

Выводы

Достаточно интересный инструмент, лично я его рассматриваю в качестве покупки на ИИС родственников, чтобы не мониторить постоянно портфель и не делать ребалансировку там. Для пассивных инвесторов должен быть интересен, и не только на индекс Мосбиржи, у Сбера есть так же на индекс S&P, на евробонды и т.д. Но БПИФы есть не только у Сбера, они есть у многих крупных участников рынка, можно изучить.

Индексные фонды активно вытесняют хедж фонды, это видно по рынку США, у нас со временем будет происходить аналогичная ситуация. Но у этих фондов есть скрытая проблема, которую тоже нужно понимать, если случится кризис, то многие вкладчики пойдут забирать свои деньги, а фондам придется продавать активы по тем ценам, которые будут в моменте на бирже, обрушивая при этом цену пая. У БПИФа, который следует за индексом акций те же риски, что у рынка в целом, это достаточно агрессивные инвестиции, нужно понимать. Таким образом, акции, входящие в индекс за счет наличия индексных фондов могут оказаться более волатильными по сравнению с теми, которые в индекс не входят. В хорошие времена, без катаклизмов, рост стоимости акций, входящих в индексы, будет так же поддерживаться притоком новых вкладчиков в данные фонды, это даст определенные преимущества и ускорит рост капитализации данных компаний. Я считаю интересным покупать данный фонд на просадке в 15-20% от текущих. Вообще любые активы интереснее брать на коррекциях.

Данный пост не является инвестиционной идеей, просто решил описать относительно новый для нашего рынка инструмент в понятной и доступной форме, возможно, для кого-то этот инструмент станет интересным.

Таким образом, приблизительно повторить доходность индекса уже даже в РФ совсем не проблема, а как мы выяснили, это может сделать даже домохозяйка. Инструменты есть, со временем, они будут совершенствоваться, увеличиваться конкуренция, снижаться комиссии и т.д.

Благодарю всех за внимание и желаю вам успешных инвестиций!

Представленная информации носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читайте нас в Telegram, только там:
— уведомления о дивидендах и новых отчетах
— инвестиционные идеи и прогнозы
— ежедневная сводка об итогах торгов
@financemarker

http://activeinvestor.pro/obzor-indeksnyh-fondov-na-indeks-moskovskoj-birzhi/
http://greedisgood.one/paevye-investitsionnye-fondy-reyting
http://blog.financemarker.ru/bpif-prieimushchiestva-i-niedostatki/