Финансовая система Китая

Выйдя на второе место в мире по ВВП и давно занимая первое по численности населения, Китай в глазах многих обозревателей является потенциальным экономическим лидером. Как минимум — отличным объектом для инвестиций. Думаю, что многим будет интересно подробнее ознакомиться с финансовой системой этой противоречивой страны.

Краткий курс истории юаня

Начнем с китайской валюты. С середины 17-го до начала 20-го века главной денежной единицей Поднебесной был лян, впервые появившийся на свет в форме 36-граммовых слитков серебра. Разменными монетами были медные цяни (1/10 ляна) и фэни (1/100 ляна).

Первые юани в виде монет из серебра были отчеканены в 1835 году, хотя налоги и таможенные сборы до 30-х годов ХХ века продолжали исчислять в лянах.

Примечательно, что только в те же тридцатые прошлого века китайское правительство законодательно унифицировало денежную систему страны. В 1935-м власти Китайской Республики произвели денежную реформу, отказавшись от серебряного стандарта и заменив юани из этого металла банкнотами — «фаби».

Но даже после этого в Поднебесной остались в обращении множество местных денежных единиц и несколько иностранных валют. Так, в провинциях эмитировались собственные юани, в Тибете ходили шранги, а в период Второй мировой на оккупированной территории — японские денежные знаки.

Только под занавес гражданской войны, завершившейся победой коммунистов и провозглашением Китайской Народной Республики, в стране в конце 1948-го был основан Народный банк Китая. Страна при этом перешла на единую новую валюту «женьминьби», название которой переводится как «народные деньги». Нынешние разменные монеты — фены и цзяо (соответственно, 1/100 и 1/10 юаня).

Именно «женьминьби» именуют граждане КНР внутри страны свою валюту, однако ее международным названием остался китайский юань (код CNY).

Вехи истории современного юаня:

• 1952 год — завершение обмена местных денег провинций и инвалют на женьминьби, окончательная унификация денежного обращения в КНР;
• 1955 — деноминация обесценившихся женьминьби 10000 к 1;
• 1974 — Народным банком Китая впервые введена котировка CNY к USD, прочим мировым и валютам стран-партнеров КНР. Ранее курс китайского юаня устанавливался в основном через GBP (фунт стерлингов);
• 1994—2005 — действовал фиксированный курс к «зеленому» 1 USD = 8,27 CNY, который пришлось упразднить по настоянию стран G7;
• 2016 — по принятому годом ранее решению Исполнительного совета МВФ (IMF Executive Board) юань вошел в валютную корзину SDR (условной денежной единицы Фонда).

Сегодня CNY занимает в корзине SDR третью по значимости ступеньку — ниже USD и EUR, но выше GBP и JPY. Причем в мире непросто найти валюту, которая с середины 90-х годов по 2018 год укрепилась к доллару; однако это не случайность и оправдано не только денежной политикой правительства, но и работой китайской экономики.

Курс юаня к доллару

Юань — валюта будущего?

Включение в корзину МВФ еще не сделало юань мировой валютой. Чтобы стать таковой, валюта Китая должна отвечать трем критериям:

1. Значительная доля CNY в резервах центральных банков многих стран;
2. Массовое использование юаня в международной торговле;
3. Минимальные риски обесценивания, характерные для т. н. валют-убежищ, ярким примером которых является стабильный швейцарский франк

Если доля юаня в резервах выросла — так, активы в китайской валюте приобрели ЕЦБ, Бундесбанк и центробанки других государств Европы, — то отказываться от USD в пользу CNY при трансграничных расчетах страны мира не спешат. В октябре 2017 года доля юаня в SWIFT-платежах даже уменьшилась, после чего стала расти, но очень медленно.

Касательно же статуса валюты-убежища, юаню он в обозримом будущем вряд ли грозит. Несмотря на все настойчивые пожелания мирового сообщества отпустить китайскую валюту, Народный банк продолжает держать юань под жестким контролем, используя занижение CNY в макроэкономических интересах властей страны.

Мешают либерализировать курс юаня ЦБ Поднебесной минимум два серьезных обстоятельства. Первое — укрепление национальной валюты противоречит интересам китайских экспортеров, а значит и властей. Это понятно — на внешнем рынке для покупателей китайские товары станут дороже, что вызовет снижение спроса. Второе — укрепление юаня увеличит уровень государственного долга в валюте, что также не выгодно его коммунистическому правительству. Т.е. к примеру номинированные в юанях купоны государственных облигаций при укреплении китайской валюты начнут приносить своим держателям больше дохода в долларах.

Стартовавшая в конце марта 2018 года торговля нефтяными фьючерсами в юанях способна как ускорить обретение китайской валютой мирового статуса, так и увеличить ее волатильность, превратив в «петроюань» и привязав к ценам на нефть, которая славятся нестабильностью.

Банковская система Китая

В целом банковскую систему Китая можно разделить на три уровня. Первый уровень представляет Народный банк Китая (НБК) — он не является финансовым мегарегулятором, как ЦБ в России и ряде других стран, и составляет только часть высшего уровня банковской системы КНР. В то время, как НБК отвечает за эмиссию нацвалюты, регулирование ее курса и прочие элементы валютной политики, банковским надзором занимается Всекитайская комиссия банковского регулирования. К первому уровню системы относятся также три банка развития, специализирующиеся на финансировании госпрограмм в промышленности, аграрном секторе и внешней торговле. Если сравнивать китайскую банковскую систему с российской, то на 2016 год картина была примерно такой:

Т.е. у России заметно большая доля банков с иностранным участием, но в остальном все схоже. Второй уровень китайской системы представляют коммерческие банки Китая, среди которых превалируют кредитно-финансовые организации государственной формы собственности. При этом власти уделяют немалое внимание их развитию и увеличению эффективности работы. Поэтому банкротства финорганизаций в КНР явление нечастое — в данный момент после масштабных банкротств банков 2014-16 годов по тому же пути огосударствления банковского сектора идет и Россия.

«Большая четверка» системно значимых китайских банков:

1. Bank of China;
2. Industrial and Commercial Bank of China (ICBC);
3. China Construction Bank;
4. Agricultural Bank of China

Три банка из этой четверки — крупнейшие мировые банки с общим капиталом около 10 трлн. $, тогда как Bank of China занимает пятое место. Общая стоимость активов китайских банков в 2016 году вышла на первое место с капитализацией в 33 триллиона долларов, обогнав банки Еврозоны. Интересно, что у всех четырех «китов» есть российские дочки, т.е. банки Китая в России:

1. АКБ «БЭНК ОФ ЧАЙНА»;
2. АО «АйСиБиСи Банк»;
3. ООО «Чайна Констракшн Банк»;
4. ООО «Чайнасельхозбанк»

Российские дочки банков Китая участвуют в российской системе страхования вкладов, и вложения россиян (физлиц) застрахованы нашим АСВ. А вот в Китай иностранные банки смогли войти только в новом тысячелетии — после вступления КНР в ВТО. Притом функционирование финорганизаций, подконтрольных нерезидентам, сосредоточено в специальных экономических зонах и связано с привлекаемыми туда зарубежными инвестициями.

Помимо банков, на втором уровне денежной системы Китая находятся лизинговые, трастовые и другие компании, которые производят некоторые банковские операции.

У системы есть также третий уровень — муниципальные кредитные кооперативы, оформляющие ссуды малому и среднему бизнесу в городах и селах, и отделения почты, наряду с офисами китайских банков осуществляющие кассовое обслуживание граждан.

Страхование вкладов в Китае

Страховать банковские вклады в Поднебесной начали недавно — с 1 мая 2015 года. Есть версия, что правительство приняло соответствующее постановление в связи с ухудшением состояния ликвидности в банковской системе КНР.

Китайская система страхования депозитов отличается рядом особенностей:

• страховая защита гарантируется как вкладам граждан, так и депозитам юрлиц. Не застрахованы только межбанковские депозиты и вклады менеджеров высшего звена в возглавляемых ими банках;
• страхованию не подлежат депозиты в иностранных банках;
• фондом страхования вкладов управляет НБК — создание специализированной организации вроде российского АСВ только в проекте.

Потолок возмещения держателям депозитов — 500 тысяч юаней (около 4 млн 875 тыс. руб. по текущему курсу против 1,4 млн руб. вкладчикам-физлицам банков России). Страхуются вклады и в «народных деньгах», и в инвалюте.

Фондовый рынок Китая

Первая китайская биржа была основана в Шанхае в 1914 году. В конце 40-х история фондового рынка в стране прервалась, но уже в начале 80-х благодаря экономическим реформам нового правительства он сформировался заново. Крупнейшей площадкой по торговле ценными бумагами опять стала Шанхайская фондовая биржа, открытая в 1990-м. Также действуют фондовые площадки в Шеньчжене и Гонконге, а кроме них и товарные биржи — Даляньская и Чженчжоуская.

Аналогом американской SIPC является Китайский фонд по защите инвесторов в ценные бумаги, страхующий средства клиентов у китайских брокеров — в России подобное страхование только планируется. Роль национального депозитария выполняет Китайская депозитарная и клиринговая корпорация по ценным бумагам, также обеспечивающая и клиринговые операции. Наконец, есть саморегулируемая организация Ассоциация по ценным бумагам Китая, включающая брокерские, страховые, трастовые и другие компании. Задекларированная цель — повышение конкуренции и прозрачности всех сделок.

Резидентами КНР эмитируются акции 6 видов:

1. A — бумаги, номинированные в CNY, до недавнего времени были доступны только китайским компаниям и частным инвесторам;
2. B — акции в USD для нерезидентов;
3. H — бумаги в гонконгских долларах, торгующиеся на одноименной бирже;
4. L — акции для торгов на площадках Лондона;
5. N — для Нью-Йорка;
6. S — для Сингапура.

Как исторически вел себя фондовый рынок Китая?

Стартовая отметка композитного индекса в начале 1990 на уровне 100 пунктов. Актуальное значение — около 2700. Итого, с начала 1990-х годов по 2018 рынок выдал около 12.5% ежегодной доходности без учета дивидендов с надуванием больших пузырей — как, впрочем, было и с индексом РТС. Наибольшее падение было в мировой кризис 2008, еще одна рецессия в 2015 году. При этом за последние 20 лет (1998-2018) инфляция в Китае не разу не превысила 10%, в среднем находясь на отметке ниже 5%. Хотя дефляция иногда отмечалась.

Российские частные инвесторы могут покупать бумаги китайских компаний через ETF-фонд FXCN за рубли на Московской фондовой бирже. Значительно более ликвидные ETF на китайский рынок доступны на американских биржах, однако комиссия за них одна из самых высоких в линейке фондов (около 0.7% в год) и близка к FXCN.

Стоит также упомянуть про особенность китайских бумаг. К примеру, существует фонд Deutsche Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares (ASHR) и фонд PowerShares Golden Dragon China (PGJ). Разница между ними в том, что первый имеет значительную долю китайских А-акций, предназначенных для торговли на внутреннем рынке. Поэтому при сравнении доходностей фондов обнаружатся заметные различия:

Как видно, в начале 2014 года Golden Dragon давал 20% доходности, а Harvest CSI 300 минус 10%. На пике пузыря 2015 оба были в плюсе, но отношение доходности составляло 4:1. Трудно сказать, какой фонд и за счет чего будет доходнее в будущем — но стоит учесть возможность их заметных отличий друг от друга.

ВВП Китая

Внутренний валовый продукт Китая в последние 20 лет показывает стремительный рост, не замедляясь даже в мировой кризис 2008 года:

Следовательно, ВВП Китая в 2018 году составляет около 12 трлн. долларов, что примерно в три раза меньше, чем капитализация банковского сектора Китая. Лучшие показатели только у США с 20 трлн. — Евросоюз в целом имеет около 17 трлн. долларов, но в рамках отдельной страны Китай находится на чистом втором месте — у идущей третьей Японии менее 5 трлн. долларов. Многие китайские города имеют такой же ВВП, как целые страны:

При этом у Китая гораздо ниже соотношение государственного долга к ВВП — лишь около 50%, тогда как у США более 100%, а у Японии и вовсе рекордные 250%. В абсолютном отношении лидерами госдолга являются США (об их госдолге здесь), однако это не мешало их фондовому рынку стремительно расти последние 10 лет при сохранении низкого уровня инфляции и процентной ставки. В любом случае проблем у Китая с внешним долгом немного.

Удивительно, что находясь на чистом втором месте по ВВП, капитализация китайского рынка гораздо ниже:

Т.е. все китайские ценные бумаги стоят почти в 25 раз меньше, чем американские, хотя отношение ВВП этих стран лишь 1.66 в пользу Америки. В этом смысле китайские бумаги выглядят недооцененными — разумная доля рынка Китая в портфеле может оказаться хорошим долгосрочным вложением. Дополнительно нужно учесть, что с конца мая 2018 года крупнейший генератор индексов компания MSCI начала включение китайских A-Shares в индексы развивающихся стран — таким образом, китайские акции с этого момента автоматически получают повышенное финансирование от инвесторов, вкладывающихся через биржевые фонды. Так, биржевой фонд EEM, отслеживающий MSCI Emerging Markets Index, на сегодня включает в себя сразу 29% акций Китая.

Пенсионная система Китая

Пенсионная система — головная боль для многих правительств. Китай с его громадным населением и совсем свежим (с 1990-х) проектом пенсий для всех — не исключение: пенсии мужчинам там выплачиваются с 60 лет (женщинам — с 50 или 55 в зависимости от профессии), тогда как средняя продолжительность жизни составляет около 75 лет.

Это значит, что число лет проживания на ренте близко к европейским показателям, где продолжительность жизни повыше, но выше и возраст ухода на пенсию. Следовательно, на пенсионные фонды Китая ложится огромная нагрузка — сказался и известный закон о запрете рождения второго ребенка. Средний уровень пенсии в Китае низкий — несколько тысяч рублей, однако для городских жителей он в разы выше и в среднем превышает 20 000 р.

Китай пытается решить проблемы низких пенсий. В частности, в пенсионные фонды направляется 10% прибыли при первичном размещении акций гос. компаний, а также доходы от национальной лотереи. Но что заметно важнее, в целях увеличения доходности китайским пенсионным фондам разрешено держать до 40% активов в акциях — в России этот порог примерно в три раза ниже, хотя именно владение акциями для молодых людей является источником будущего благосостояния.

Пока что в реальности акций в китайских ПФ меньше — но в целях повышения доходности они вполне могут увеличить их процент: это может быть сделано как прямой покупкой акций крупных китайских компаний, так и через приобретение более диверсифицированных ETF, как это с 2011 года активно практикует Япония. И если это будет сделано, то скорее приведет к росту китайских акций, чем даст обратный эффект.

Обзор Шанхайской фондовой биржи: время работы, листинг, аналитика и прогноз

Приветствую читателей, интересующихся тонкостями биржевой торговли и желающих расширить кругозор. Данная статья будет посвящена одной из крупнейших и весьма влиятельных торговых площадок.

Знакомьтесь — это Шанхайская фондовая биржа или Shanghai Stock Exchange (SSE). Молодая, но набирающая обороты, она ворвалась в десятку крупнейших мировых учреждений подобного рода и не собирается сбавлять скорость.

О бирже

История биржи

Биржевая торговля в Китае возникла в середине XIX века. Уже в 1866 году имелся целый список акций различных компаний, которые имели хождение на рынке. В Шанхае биржа была основана в далеком 1891 году. Но бурная история страны помешала устойчивому развитию фондовой торговой площадки.

Японская оккупация города в 1937 году прекратила все операции, и лишь в 1946 году Шанхайская фондовая биржа возобновила свою деятельность. Всего на три года. Коммунисты, придя к власти в континентальной части страны, закрыли все рыночные заведения, казалось, сделали это навсегда.

Но реформы Дэн Сяопина позволили возродить капиталистические методы хозяйствования, а они, в свою очередь, сделали необходимым возрождение Шанхайской фондовой биржи. Так в 1990 году фондовая площадка снова начала работать.

Как проходят торги

Особенностью деятельности Shanghai Stock Exchange является большой перерыв в полтора часа между основными торговыми сессиями. В результате общая длительность шанхайских операций по покупке и продаже ценных бумаг меньше, чем у других фондовых учреждений.

На торговой площадке есть два списка ценных бумаг, первый из которых продается только за юани, а второй — за доллары. Эти ограничения до сих пор присутствуют на китайских биржах из-за стремления компартии КНР регулировать на своем рынке коммерческую деятельность не только собственных компаний, но и зарубежных.

Для шанхайских торговых операций предлагаются акции и облигации, выпущенные китайскими эмитентами, а также контракты на индексы.

Участники

1. Торговлю можно вести через китайских брокеров, зарегистрированных на фондовой бирже. Они выполняют функции маркет-мейкеров для компаний, в листинге которых участвовали при размещении акций SSE.
2. Зарубежные брокеры ведут торговлю через китайских партнеров.

Скорее всего, ограничения, накладываемые правительством КНР и затрудняющие прямой доступ к торгам иностранцам, приводят к тому, что Шанхайская фондовая торговая площадка мало популярна в мире. Здесь подавляющее большинство инвесторов и спекулянтов — китайцы.

Как разместиться на бирже

Для начала процедуры листинга капитал компании должен превышать сумму в 30 млн. юаней.

Затем подается заявление с полным пакетом документов. Китайские власти уделяют большое внимание легальности бизнеса, поэтому выходить на шанхайский рынок можно только после трех лет экономической деятельности. В эти годы компания должна быть прибыльной, а отчеты прозрачны для финансового мониторинга.

Размещать нужно не менее 25% выпущенных акций, но если годовой оборот превышает более 400 млн. юаней, допускается к размещению на фондовой бирже всего 15%.

Плюсы и минусы этой биржи

Большим плюсом является бурный рост китайского рынка вообще и Шанхайской фондовой биржи в частности. Здесь рост ценных бумаг может иметь десятки и сотни процентов в год.

Шанхайская площадка привлекательна не только для долгосрочных инвесторов, но и краткосрочных спекулянтов. Прозрачные и понятные правила торговли, возможность вывода капитала — все это, казалось бы, должно привлекать не только китайских игроков, но и иностранных.

Однако существует одно большое «но», препятствующее популярности Шанхайской фондовой биржи — ограничения на деятельность иностранцев и малое количество акций, торгуемых за доллары.

Если политика китайских властей будет смягчена (а к этому есть предпосылки), то фондовую площадку ожидает всплеск интереса во всем мире.

Самые известные акции, торгуемые здесь

В списке компаний, чьи ценные бумаги продаются на Шанхайской фондовой бирже:

1. Можно увидеть Agricultural Bank of China, Bank of Communications, Industrial and Commercial Bank of China, которые относятся к самым крупным банкам мира.
2. Кроме того, там размещены акции главных авиаперевозчиков страны: Air China и China Southern Airlines.
3. Ну и, конечно же, SAICMotor, ChinaUnicom, YanzhouCoalMining — гиганты тяжелой индустрии Поднебесной.

Как получить доступ к торговле на бирже

Торговать на Шанхайской фондовой бирже с некоторыми оговорками может практически любой инвестор. Нужно заключить договор с аккредитованным брокером, получить от него торговый терминал, начать покупку или продажу ценных бумаг. Все тикеры (краткие обозначения), кроме китайской, имеют английскую транскрипцию, поэтому для торговли знание китайского языка необязательно.

Лучшие брокеры для покупки и инвестиций в акции

Список брокеров, через которых можно вести торговлю на шанхайской площадке, представлен в таблице.

Предостережение о БО и Форексе

Форекс, или международный валютный рынок, хорош только для крупных игроков с большими деньгами. Для инвесторов с депозитом, который не исчисляется миллионами долларов, данный рынок принесет, скорее всего, одни убытки и исчезновение денег. Кому их не очень жалко, может рискнуть, только потом не говорите, что вас не предупреждали.

Про бинарные опционы даже слушать не нужно. Прочтите этот текст и забудьте словосочетание. Это «наперстки» эры интернета. Ничего, кроме как выигрыша организаторов аттракциона, ожидать не приходится. А все россказни про невиданные прибыли — откровенная ложь.

Торговые индексы

На Шанхайской фондовой бирже формируется два индекса:

• Shanghai Composite;
• Shanghai 50.

В Шанхай композит входят показатели всех акций, торгуемых на площадке, а в Шанхай 50 — только 50 крупнейших. Показатели формируются в реальном времени, в зависимости от хода торгов.

Наряду с гонконгскими индексами и японскими, шанхайские формируют картину здоровья экономики для всей Азии и влияют на все мировые биржи.

Перспективы инвестиций в эти индексы

Высокие — это, если говорить одним словом. Ну а как можно оценивать инвестиции в самую быстроразвивающуюся фондовую биржу мира?

Рост в последнее время замедлился, предрекают еще большее торможение. Но это все равно в несколько раз выше, чем у любой другой биржи мира.

Поэтому, инвестируя в индексы Шанхайской биржи, можно надеяться на большие прибыли и быструю отдачу от вложения денег.

Интересные факты о бирже

1. Шанхайская площадка три раза терпела полное крушение и возрождалась в одном и том же городе.
2. Одна из немногих, кто кризис 2007—2008 годов пережил, не прерывая фондовой торговли.
3. Основные деньги, вращающиеся на Шанхайской фондовой бирже, — местного происхождения, причем большинство принадлежит физическим лицам.

Заключение

Шанхайская фондовая — надежная и удобная торговая площадка. Если китайские власти продолжат политику снятия ограничений для иностранцев, то это станет важным стимулом для привлечения инвесторов и прибыльной торговли.

Заходите на сайт, делитесь информацией в соцсетях, давая ссылки. Этим вы поможете и себе, и мне.

http://investprofit.info/finance-system-of-china/
http://greedisgood.one/shanhayskaya-fondovaya-birzha