Инвестиционный портфель: формирование, управление и диверсификация

Инвестиционный портфель: формирование, управление и диверсификация

Управление корпоративным инвестиционным портфелем

В бизнесе главный – владелец. Не топ-менеджер и не лучший специалист, хотя и такие аномалии встречаются. Все цели владельца можно свести только к двум основным: генерировать операционную прибыль и взращивать рыночную стоимость компании. Часто вторая цель выше, потому что «голое» первое намерение не имеет будущего без развития. Инвестиционный портфель является современным инструментарием для достижения цели роста капиталоемкости бизнеса. Каждый руководитель должен уметь управлять им.

Предназначение инвестиционного портфеля

Совокупность объектов инвестирования, формируемая и предназначенная для реализации комплекса инвестиционной деятельности в соответствии со стратегическими целями инвестора, определяет понятие инвестиционного портфеля. Хотя объектов в портфеле как минимум несколько, их совокупность рассматривается как суммарный элемент системы управления компанией. Данный элемент должен отвечать критериям доходности, ликвидности и безопасности вложения средств.

Портфель главной целью имеет приумножение капитальной стоимости бизнеса при условии прибыльности осуществляемых вложений, их надежности. При этом нельзя забывать и о требовании сохранения достаточности средств для осуществления операционной деятельности в режиме расширенного воспроизводства. Главная цель декомпозируется на ряд сателлитных целей.

  1. Достижение и сохранение плановых темпов роста капитала. Исключительно инвестиционная цель, поскольку для этого инвесторы и вступают в данное поле деятельности. Цель достигается, если в портфель включать объекты реального и финансового инвестирования, рыночная стоимость которых растет.
  2. Получение возможности быстрого реинвестирования средств портфеля за счет оптимального уровня его ликвидности. Современные событийные потоки бизнеса предполагают гибкую реакцию на быстрое изменение ситуации, поэтому часть активов по итогам произведенных инвестиций должна быть высоколиквидна.
  3. Поддержание высокого темпа роста доходов от инвестиционных вложений. Для этого в портфель включают объекты прямых инвестиций с хорошей доходностью. Применяются портфельные инвестиции с большой ставкой дивидендов или высокими процентами к выплате.
  4. Снижение рискового уровня вложений. Диверсификация инвестиционного портфеля с разноплановой интеграцией в него объектов, не связанных между собой по ряду аспектов. Как пример нивелирования рисков можно рассмотреть инвестиционные мероприятия, осуществляемые в различных регионах, имеющих специфические политические, социальные и налоговые особенности.
  5. Сохранение размера собственных оборотных средств. Формирование инвестиционного портфеля данной цели обычно не учитывает, и совершенно напрасно. Весьма рискованно увлекаться инвестиционным процессом в ущерб уставным операционным задачам. На этой ошибке «погорело» немалое число перспективных предпринимателей.

Целевые установки тесно переплетены между собой. Приходится говорить о взаимном влиянии показателей целей. Так повышение уровня доходности ценных бумаг одновременно влечет повышение риска. В то же время высокодоходные реальные инвестиции низколиквидны. Таких связей большое множество, и чем шире пакет по составу, тем большее число зависимостей следует учитывать.

Принципы формирования портфеля

Формирование инвестиционного портфеля предприятия обязательно должно быть сбалансировано по целям действующей инвестиционной политики. Балансировка производится с учетом исторически сложившегося инвестиционного климата и основных аспектов конъюнктуры на инвестиционном рынке. Для того чтобы правильно выбрать тип портфеля, найти удовлетворительное сочетание риска и доходности объектов, чтобы настройка пакета принесла ожидаемый результат, используются специальные принципы формирования инвестиционного портфеля.

  1. Принцип стратегической ориентации портфеля. Инвестиционная стратегия компании оказывает императивное воздействие на тип и состав пакета портфельных инструментов.
  2. Принцип соразмерности объемов и структур портфеля и его источников. Ликвидность и устойчивость баланса каждого инвестора поддерживаются в результате применения настоящего принципа в нормативных границах.
  3. Принцип оптимального соотношения доходности и риска инвестиций.
  4. Принцип обеспечения оптимальной доходности и ликвидности.
  5. Принцип достижения управляемости портфелем.
  6. Принцип соответствия инвестиционного портфеля задействованным ресурсам.

Выбор инвестиционных инструментов – непростая задача. Принципы формирования инвестиционного портфеля как путеводные правила помогают в этом. Остановимся на четырех последних принципах, чтобы лучше понять предпосылки выбора типа и наполнения пакетными позициями. Каждый инвестиционный проект прямых инвестиций и каждый пакет ценных бумаг обладают соотношением доходности и риска. Менеджерская технология и искусство состоят в том, чтобы найти сочетание инвестиционных решений, для которых совокупное соотношение риска и доходности оказалось бы оптимальным. В этих целях используются специальные методы, применяя которые удается оптимизировать выбор средств. Один из них – применение альтернатив.

Принцип оптимизации ликвидности и доходности служит задаче сохранности вложений, показателей устойчивости и платежеспособности лиц, осуществляющих вложение средств. Управляемость выражается в исполнении тех регламентных процедур, которые вырабатываются как лучшие практики, закрепляются в руководящих предписаниях. Исполнение этих процедур надежно обеспечивает и удерживает на прогнозных уровнях три основных параметра: доходность и риск инвестиционного портфеля, а также его ликвидность. Последний принцип позволяет ограничить набор портфеля, если реальной ресурсной базы инвестора недостаточно. В завершение данного раздела приведем классификацию основных типов портфелей по четырем основным признакам.

Формирование портфеля и факторы отбора

Используя обозначенные выше принципы, инвестиционный портфель формируется с ориентиром на главную цель. Включая в него наименее рисковые и наиболее доходные объекты, обеспечивается реализация инвестиционной стратегии компании. Этапы формирования инвестиционного портфеля проходят через следующую очередность.

  1. Определение типа портфеля, конкретизация главной цели по основным задачам набора пакетов согласно системе приоритетов, установленной инвестиционной политикой.
  2. Определение приемлемого уровня риска пакетов. Выполняется предварительный анализ баланса и других финансовых условий инвестора. Выявляются его инвестиционные возможности и привлекательность внешней среды. Разрабатывается стратегия пакетного применения инвестиционных инструментов с заданием объемных и структурных критериев.
  3. Переосмысление плана стратегических инициатив или полученного в его развитие плана стратегических мероприятий. Поиск на их основе потенциальных проектов для прямых инвестиций. Анализ рынка финансовых инструментов, фондового рынка, компаний конкурентов и потенциальных диверсификационных звеньев для развития бизнеса и формирования портфельных инвестиций.
  4. Выбор инструментов и пакетное наполнение портфеля. В сравнительном режиме оценивается каждый реальный и финансовый объект. Используются методы ранжирования, финансового анализа, оценки и отбора пакетов.
  5. Контроль результативности, эффективности и безопасности инвестиций в режиме мониторинга портфеля. Этапом предусматривается диверсификация инвестиционного портфеля в случае выявления отклонений от плановых значений состава доходности, риска и ликвидности.

Факторы отбора проектов в состав прямых инвестиций:

  • тренды государственной политики и регулирования по отношению к отрасли;
  • стадия жизненного цикла отрасли, отраслевых продуктов, конкурентной среды;
  • экономические и технологические предпосылки развития отрасли;
  • связь проекта со стратегией развития компании;
  • глубина проработки проекта, в том числе маркетинговой и финансово-экономической;
  • объем, источники и форма инвестирования;
  • концентрация и фокусировка на достаточном числе проектов;
  • потенциал инфраструктуры и ресурсного обеспечения проектов;
  • риск не достигнуть плановой эффективности;
  • наличие опыта инициаторов и других участников в решении подобных задач.

Специальные факторы отбора пакетов в портфельные инвестиции:

  • уровень диверсификации портфельных инвестиций;
  • возможности ликвидности финансовых инструментов;
  • налогообложение операций с ценными бумагами, акциями и дивидендов;
  • сложившийся уровень дивидендов, проектных ставок и прогнозируемые тренды.

Оценка качеств объектов реального инвестирования

Стратегия управления инвестиционным портфелем предполагает практически на каждом его этапе выполнение комплекса оценочных мероприятий. На основе оценки инвестиционных качеств объектов производится этап отбора пакетов. Для этого необходимо, чтобы однородных объектов было достаточно для конкурентного сравнения. Выбор объектов производится через прохождение трех этапов.

  1. Оценка эффективности объектов с использованием типовых показателей.
  2. Сравнение и ранжирование объектов.
  3. Выбор пакета объектов с лучшим соотношением ликвидности, рисков и эффективности.

Реальные инвестиции реализуются в контексте подсистемы планирования и проектирования с привязкой к процессу осуществления стратегии управления и к процессу проектирования продукта и бизнес-системы. Процесс осуществления стратегии управления имеет два важных выхода: концепция стратегического развития и план стратегических инвестиционных мероприятий. Последний процесс служит источником для оценки и выбора объектов инвестирования. При рассмотрении объектов для прямых инвестиций учитываются следующие параметры оценки:

  • уровень соответствия стратегии развития компании;
  • специфика сферы применения проекта;
  • отрасль и территория проектной реализации;
  • эффективность проекта с позиции экономики и рыночной успешности;
  • обеспеченность материальной ресурсной базой (сырье, материалы, энергетические ресурсы);
  • общий объем потребности в ресурсном оснащении проекта;
  • наличие альтернативных ресурсных источников и уровень доверия к соинвесторам;
  • намеченные методы, формы и источники финансирования;
  • состав проектных рисков;
  • альтернативные схемы снижения инвестиционных рисков.

После предварительного отбора проекты подвергаются тщательной финансово-экономической экспертизе. Ряд проектов имеют обоснование в форме разработанных бизнес-планов. Достоверность информации в них проверяется, потоки и сальдо денежных средств по проектам пересчитываются. Производится уточнение показателей эффективности, измеряется риск инвестиционного портфеля. Для этого часто используются достаточно развитые аналитические системы, такие как Project Expert, Альт-Инвест, в которых реализована методика ЮНИДО, ВБРР или ЕБРР.

Оценка качеств объектов портфельных инвестиций

Рынок финансовых операций России сравнительно молод, возникший в эпоху кризисных волн мировой и национальной экономик. Развитие отечественных фондового и финансового рынков происходит медленно. Из-за ряда объективных проблем вся гамма портфельных возможностей, наработанных мировой теорией и практикой в сфере финансовых инвестиций, в нашей стране не может быть развернута. В таких условиях оптимальный инвестиционный портфель, на самом деле, собран из того, что есть. Тем не менее, некоторые аспекты уже сейчас успешно адаптированы и применяются в российской действительности.

Двухфакторная оценка инвестиционных качеств

Инвестиционный портфель предприятия в части объектов финансовых инвестиций должен удовлетворять специальным требованиям. У каждого финансового инструмента имеются определенные инвестиционные качества, учитываемые при их отборе на основе двух базовых факторов. Приоритеты целей инвестирования являются первым фактором. Инвестор отбирает бумаги, например, качества которых в большей степени соответствуют типу избранного портфеля. Выбор ценных бумаг на фондовом рынке страны ограничен высокой неопределенностью, рисками, непрогнозируемыми скачками котировок.

Как уже неоднократно замечено, доходность инвестиционного портфеля и его риск всегда находятся в определенном соотношении. Это соотношение определяет второй фактор отбора финансовых инструментов для включения в портфель. Сравнение основных параметров акций и облигаций приведено в представленной ниже таблице.

Способы получения доходов по финансовым инструментам определят уровень результативности пакетов. Облигации приносят средства в форме фиксированных процентных платежей, они также могут принести дисконтный доход и выигрыш. Доходный результат от акций формируется за счет дивидендов, положительной разницы их курсовой стоимости. Идеальных финансовых инструментов нет, и инвестору следует аккуратно выбирать вариант по подходящим параметрам его целям. Пример поддержки инвестора в таком выборе представлен вашему вниманию в другой форме сравнительного анализа ценных бумаг.

Инвестор, вложив деньги в ценные бумаги, ожидает получения с них текущей прибыли и роста их курсовой стоимости. Таким образом, процесс оценки эффективности вложений заключается в сопоставлении инвестированной суммы и ожидаемых доходов или эффекта. Доход всегда возникает в будущем. Значит, следует учитывать еще и временную стоимость денег, и данное обстоятельство требует дисконтирования для приведения к настоящему моменту времени.

На величину ожидаемого чистого дохода от инвестиций влияют следующие факторы.

  1. Норма ставки дисконтирования. Для ее расчета может использоваться существующий темп инфляции или его прогнозируемые значения. Также допустимо применить из зарубежной практики распространенную там модель цены капитальных активов. По данной модели норма ставки дисконта определяется как альтернативная норма доходности по инвестициям, носящим безрисковый характер, с добавлением к ней премии за риск. Наилучшим методом определения нормы считается высчитанная средняя стоимость предполагаемых инвестиционных источников.
  2. Сумма денежного потока от вложений. Финансовые инструменты, в зависимости от вида, генерируют различные денежные потоки. Генерация потока как фактор должен планироваться на весь срок размещения средств по всем каналам их поступления, присущим для каждого применяемого инструмента с распределением по всему периоду размещения.

Модели оценки финансовых инструментов

Оптимизация инвестиционного портфеля в части портфельных инвестиций связана с имеющимися вариантами формирования планируемого дохода. Для их выбора применяют модели оценки приведенной стоимости ценных бумаг. Таких моделей оценки различают несколько типов. Пример одного из вариантов моделей представлен вашему вниманию.

Каждый вид ценной бумаги имеет свою норму дохода, через которую определяется эффективность финансовых инвестиций. Вашему вниманию представляются формулы для расчета эффективности ценных бумаг, и, по аналогии с ними, подобный математический подход может быть применен для сберегательных сертификатов и других кредитных ценных бумаг. Для сравнительной оценки за базис принимается норма дохода по средней ставке кредитного процента, применяемого для условий фондового рынка. Учитывается предполагаемый темп инфляции и премия за инвестиционный риск.

Ниже представлена таблица с вариантами расчета эффективности портфельных инвестиций. Первый расчет использует номинальную стоимость акций для расчета нормы дохода инвестиций, так как в отечественной практике основная масса акций компаний не котируется на рынке. Бескупонные облигации специфичны тем, что их номинальная стоимость тождественна реальной их стоимости. Покупка же облигаций зачастую производится дешевле номинальной стоимости.

При расчете номинальной доходности к погашению бескупонных облигаций следует учитывать, что расчет производится на текущую дату покупки. При расчете эффективной доходности бескупонных облигаций за годовой период следует соотносить ее с нормой их дохода за календарный годовой период. В отечественной практике облигациями с переменным купонным процентом считаются облигации федерального займа и государственного сберегательного займа.

Выбор инструментов и пакетное наполнение портфеля

Как создать инвестиционный портфель, чтобы его структура оказалась оптимальной по составу необходимых качеств выбранных объектов? Структура портфеля формирует предпосылки для применения способов и методов управления им в последующем. Процесс выбора объектов в пакет для данных целей очень важен, еще раз напомним состав этапов и место окончательного выбора среди них.

Процесс формирования портфеля должен быть обеспечен финансовыми ресурсами для его наполнения. Оптимизация инвестиционного портфеля без финансового обеспечения через оценку преимуществ и недостатков объектов утрачивает смысл. Когда составы качеств объектов близки, и они в одинаковой степени удовлетворяют инвестора, следует учитывать наличие достаточных средств для инвестиций. В случае дефицита средств применяются следующие специальные методы оптимизации и ранжирования.

  1. Выбор объектов по правилу Парето.
  2. Выбор по методу Борда.
  3. Выбор по удельным весам показателей.
  4. Методы линейного программирования.

Инвестиционный портфель предприятия, набранный по первому методу, формируется из посыла выбора наилучшего объекта среди аналогичных. Качества такого объекта по одному показателю должны быть лучше, чем у остальных, а по остальным критериям – не хуже. Объекты сравниваются и ранжируются в порядке возрастания качеств. На основе этого строятся таблицы предпочтений. Критериями для сравнения выступают:

  • чистый дисконтированный доход;
  • индекс доходности;
  • внутренняя норма доходности;
  • срок окупаемости;
  • рентабельность инвестиций;
  • коэффициент вариаций по степени риска;
  • рейтинги надежности эмитентов акций;
  • кредитные рейтинги эмитентов облигаций.

Правило Парето, к сожалению, часто дает слишком большое число благоприятных вариантов выбора. Выбор по Борда производится на основании рангов показателей по убыванию их значений. Вариант, получивший наибольший суммарный ранг, считается лучшим. Отбор вариантов производится методом исключения в ходе многократного повторения циклов ранжирования.

Оптимизация инвестиционного портфеля по методу выбора по удельным весам показателей строится на весовых значениях критериев, которые выставляет сам инвестор по сложившимся предпочтениям. Каждый проект или пакет бумаг проходит процедуру взвешивания рангов по удельным весам показателей. Выбираются лучшие значения таких взвешенных рангов по большему значению среди вариантов.

Одним из методов выбора является максимизация суммарного чистого приведенного дохода при заданных ограничениях. Данный инструмент относится к методам линейного программирования. Суммарный чистый приведенный доход дает основание оценить доходность инвестиционного портфеля и совокупный эффект от инвестиций.

Оценка риска портфеля

Риски реальных и финансовых инвестиций оценивают вероятность снижения их запланированной доходности. Из-за неопределенности результатов инвестиционной деятельности риск сопровождается либо упущением выгоды, либо прямыми финансовыми потерями. Общий размер риска портфеля в большей степени определяется риском финансовых инвестиций, особенно когда их доля высока в общем объеме. Это связано с тем, что риски портфеля ценных бумаг распространяются не только на доходную часть, но и на совокупный капитал инвестиций. Риски в финансовой сфере делятся на 3 большие группы.

  1. Общие.
  2. Систематические.
  3. Несистематические.

Общепортфельные риски различают в составе следующего списка:

  • капитальный риск;
  • селективный риск;
  • временной риск;
  • риск законодательных изменений;
  • риск ликвидности;
  • кредитный риск;
  • инфляционный риск;
  • процентный риск;
  • отзывной риск;
  • рыночный риск.

Содержание риска во многих из приведенных случаев очевидно по названию. Ряд из них требует комментария. Интегральным риском по портфелю, призванным быть сравненным с другими инвестиционными решениями, является капитальный риск. Он требует основательного подхода и однозначного ответа на вопрос: а стоит ли использовать данный портфель в принципе.

Неверный выбор объектов, связанный с ошибкой оценки качеств, влечет один из главных рисков, именуемых селективными. К сожалению, не все заемщики являются надежными. Проекты иногда связаны с заимствованиями, а облигационные займы ими и являются. Риск непогашения тела займа и процентов по нему носит название кредитного риска. Отзывной риск предполагает, что могут возникнуть потери вследствие действий эмитента по досрочному отзыву облигаций. Инвестиционный рынок, как и другие его виды, подвержен колебаниям и спадам. В этом состоит рыночный риск.

Рисками необходимо управлять. Выделяют следующие приемы управления рисками портфеля.

  1. Диверсификация портфеля. Капитал разделяется на элементы вложений в объекты, которые между собой не имеют непосредственной связи. Это позволяет снизить риск за счет того, что для каждого объекта действуют уникальные параметры рынка, отрасли, территории, субъекта эмиссионной деятельности и т.п.
  2. Покупка дополнительной информации об объектах инвестиций.
  3. Лимитирование риска. В инвестиционной политике устанавливается предел риска, являющегося стоп-фактором для пропуска объекта в пакет.
  4. Самострахование и страхование риска. Условием страхования является более низкий размер страховой суммы в сравнении со страховой стоимостью предпринимательского риска.
  5. Хеджирование от неблагоприятных колебаний цен на материальные ценности.

Методология управления инвестиционным портфелем

Управление инвестиционным портфелем обязательно включает в себя управление рисками, ликвидностью, использование приемов активной или пассивной управленческой модели. Среди методов управления рисками лидирует диверсификация. Диверсификация инвестиционного портфеля дает ограниченную возможность снижения риска. Она не устраняет ошибки выбора объекта. Но в целом данный инструмент весьма эффективен, особенно в условиях относительно большого числа финансовых инструментов портфеля (8-15 видов), и позволяет значительно нивелировать риск.

Оценка ликвидности объектов инвестирования подразумевает установление уровня возможной трансформации вида инвестиции в денежные ресурсы. Иными словами, ликвидность – это возможность объекта быть проданным без потерь. Временной фактор имеет стоимостную оценку, и ликвидность, в первую очередь, оценивается по критерию срочности возврата средств инвестору. Второй параметр ликвидности – это уровень затрат и потерь, понесенных в связи с продажей пакета или объекта. Эти два параметра имеют обратную взаимозависимость. Чем больше скорость продажи, тем, как правило, выше издержки.

При управлении портфелем имеет значение выбранный способ его регулирования. Различают активную и пассивную модель управления. Схема их составов представлена далее.

Управление инвестиционным портфелем на основе активной модели заключается в постоянном мониторинге, наблюдении за развитием событий в рамках реализации инвестиционной программы портфеля. Анализируется его состав, структура, текущее состояние рисков. Исходя из инвестиционной политики инвестора, управленец осуществляет активное реагирование на изменение состава стоимости, доходности, безопасности и ликвидности.

Рассмотрим пример нацеленности инвестора на удержание стоимости и доходности пакета на заданном уровне. Ответственный менеджер будет реализовывать тактику быстрой ротации низкодоходных активов, покупки взамен выбывших более эффективных объектов, при этом не выпуская из внимания новые риски и потенциал ликвидности «обновленного» портфеля. У активной модели имеется существенный недостаток – его стоимость. Инвестору требуется постоянно нести издержки на текущее сопровождение портфеля. Поэтому данную модель могут позволить себе достаточно крупные инвесторы, специализирующиеся на портфельных инвестициях.

Пассивная модель применяется для портфелей, рассчитанных на долгий срок. Такие портфели имеют развитую диверсификацию объектов по различным рискам, верхняя планка которых зафиксирована. Объекты должны быть в основной своей массе малорисковыми и приносить стабильный доход в течение длительного времени. В российских условиях данная модель применяется существенно реже.

В качестве резюме

Заглянем в недалекое будущее, лет так на двадцать-тридцать вперед. Роботы будут управлять не только автомобилями и здоровьем людей. Управленческие технологии активно станут поддерживаться искусственным интеллектом хотя бы на ассистентском уровне. В первую очередь это произойдет на операционном бэк-уровне, там, где производство будет проектироваться и запускаться на короткий жизненный цикл с минимальным участием человеческого фактора.

Самая творческая и самая сложная часть – формирование и управление инвестиционными портфелями – еще долгие десятилетия останется прерогативой топ-менеджеров из числа людей. Фондовые рынки станут поистине глобальными. Финансовый инструментарий многократно расширится. Ресурсная база реальных проектов покажется современнику просто безграничной за счет мировой доступности.

Останется одно – высочайшие квалификационные требования к портфельным менеджерам и новаторское творчество, в значительной степени лишенное математической рутины. Кажется, что в России такие запросы пока не актуальны. Это неверно. Менеджеры уже сегодня могут создавать себя, ориентируясь на путеводный «лейтмотив» настоящей статьи.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия

Теоретические основы инвестиционного процесса. Инвестирование на рынке ценных бумаг. Краткая характеристика ОАО «Газпром» и его финансового состояния. Анализ инвестиционных проектов в области добычи и транспортировки газа. Анализ непрофильных инвестиций.

РубрикаФинансы, деньги и налоги
Виддипломная работа
Языкрусский
Дата добавления10.12.2012
Размер файла338,3 K
  • посмотреть текст работы
  • скачать работу можно здесь
  • полная информация о работе
  • весь список подобных работ

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

  • 1
  • 2
  • 3
  • 4

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Формирование инвестиционного портфеля предприятия


Введение


Обычно понятие «инвестиционный портфель» используют в отношении «портфельных» инвесторов. Под портфельными инвесторами понимают специализированные инвестиционные компании, занимающиеся инвестициями на рынке ценных бумаг, а также любых юридических и физических лиц, вкладывающих свои «свободные» денежные средства, в ценные бумаги иных эмитентов. Цель портфельных инвесторов — сохранить и преумножить свой капитал, исходя из собственных предпочтений относительно соотношения риска и потенциальной доходности. В отдельных случаях приобретение ценных бумаг других предприятий может осуществляться для получения контроля над определенным хозяйствующим субъектом (приобретение контрольного пакета акций). В условиях рыночной экономики участие в инвестировании на рынке ценных бумаг часто целесообразно для многих хозяйствующих субъектов, имеющих временно свободные денежные средства — инвестирование в ценные бумаги рациональнее, чем их «хранение» на расчетном счету, и часто привлекательнее банковского депозита, других инструментов, предполагающих определенный процентный доход. Исходя из предполагаемого периода инвестирования (который может быть вызван сезонностью собственного производства, перспективными планами развития собственного бизнеса) подобный портфельный инвестор размещает временно свободные денежные средства в ценные бумаги определенных эмитентов, осуществляя тем самым краткосрочные или долгосрочные финансовые вложения. Во всех случаях портфельного инвестирования на принятие решений по выбору ценных бумаг конкретного эмитента, времени их покупки и продажи будет влиять значительное множество факторов. Это предшествующее и предполагаемое изменение курса акций, общее состояние и перспективы развития регионов, отраслей экономики, конкретных хозяйствующих субъектов (что, соответственно, рассматривает технический и фундаментальный анализ), другие факторы. Также значимым при формировании инвестиционного портфеля являются предпочтения относительно стратегии инвестирования (консервативная, предполагающая небольшой доход при низком уровне риска, агрессивная, предполагающая значительный доход при высоком уровне риска и другие).


Инвестирование на рынке ценных бумаг способствует притоку капиталов в «реальный сектор» экономики.


Тема формирования инвестиционного портфеля охватывает широкий круг вопросов и актуальна практически для любого хозяйствующего субъекта. В настоящей работе вопросы формирования инвестиционного портфеля будут рассмотрены на примере ОАО «Газпром». Выбор данного хозяйствующего субъекта обусловлено не только значимостью газового комплекса для народного хозяйства Российской Федерации, но и тем, что ОАО «Газпром» осуществляет достаточно разнообразные инвестиции, различающиеся по своим направлениям, предназначением, подходам к оценке их целесообразности и эффективности.


Значительная часть инвестиций ОАО «Газпром» связана со своей профильной деятельностью — добычей и транспортировкой газа. В значительной мере их предназначение связано с производственной необходимостью (высокая изношенность основных фондов, требующая их обновления), с долгосрочными перспективами и угрозами развития отрасли. К числу указанных можно отнести выход на новые рынки сбыта, возможности альтернативных вариантов транзита (как, например, предполагаемое строительство газопроводов в Китай и по дну Балтийского моря), а также разведка новых месторождений газа, поскольку запасы существующих являются исчерпываемыми. Кроме того, ОАО «Газпром» активно осуществляет непрофильные инвестиции (например, покупка средств массовой информации, футбольных клубов и т.д.). Часть из них направлены на финансовую отдачу (исходя из предполагаемых сроков окупаемости, экономических показателей реализации проекта), некоторые являются имиджевыми и/или социальными, и предполагают скорее не непосредственно окупаемость инвестиций и получение прибыли от осуществления данных проектов, а достижение иных целевых показателей.


Цель дипломной работы — разработать предложения по формированию инвестиционного портфеля ОАО «Газпром» на основании анализа его инвестиционной политики. Для достижения цели дипломной работы необходимо решить следующие задачи:


— охарактеризовать теоретические основы инвестиционной политики, рассмотреть специфику реальных и финансовых инвестиций (формирование инвестиционного портфеля в виде совокупности осуществляемых инвестиционных проектов или посредством инвестирования на рынке ценных бумаг);


— дать краткую характеристику ОАО «Газпром» и его финансовому состоянию, общей специфике подходов к осуществлению инвестиционной политике на данном предприятии;


— рассмотреть пример осуществления профильных инвестиционных проектов ОАО «Газпром» (связанных с добычей и транспортировкой газа) и непрофильных инвестиций;


— разработать предложения по совершенствованию подходов к формированию инвестиционного портфеля инвестиционных проектов ОАО «Газпром».


Предметом исследований являются различные подходы и методики к формированию инвестиционного портфеля предприятия. Объектом исследования — хозяйственная деятельность ОАО «Газпром».


Глава 1. Теоретические основы инвестиционного процесса


Эффективная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности, как утверждает И.А.Бланк, «в значительной мере определяется уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности»[12,с.83]. По его мнению, «главную цель финансового менеджмента — обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия путем формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости — управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров». Так, результатами инвестиционной деятельности предприятия являются: возрастание суммы чистой прибыли, прирост собственного капитала, обеспечение эффекта синергизма, повышение имиджа предприятия, что в конечном итоге приводит к росту рыночной стоимости предприятия [12,с.84].

Естественно, что не любая инвестиционная деятельность приведет к положительным результатам, а только та, которая осуществляется целенаправленно и на основании научных подходов. Управление инвестициями, таким образом, «представляется собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия»[12,с.84].

Охарактеризуем более подробно особенности инвестиционной деятельности на предприятии.

Следует отметить, что инвестиционная деятельность очень разнообразна, и может проявляться осуществляться различным образом.

Один из наиболее важных критериев классификации инвестиций — это характер участия в инвестировании — в соответствии с ним выделяются прямые и косвенные инвестиции. По мнению В.В.Бочарова, прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств. В отличие от них косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников — коммерческие банки, инвестиционные компании, фонда и др. — последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное использование [16,с.11].

Ряд авторов, впрочем, противопоставляют не прямые и косвенные, а прямые и портфельные инвестиции — согласно критерию цели инвестирования. Так, согласно точке зрения, В.Г.Белолипецкого, под прямыми инвестициями принято понимать вложения фирмы в уставный капитал другой компании с целью установления контроля над ней, а также вложения в новые физические активы — капиталообразующие инвестиции. Под портфельными инвестициями принято понимать операции с мелкими пакетами ценных бумаг — вложения фирмы в ценные бумаги с целью получения дохода или иных целях, не связанных с установлением контроля над другой компанией [11,с.130].

В любом случае можно согласиться с тезисом, что «прямые инвестиции в инвестиционной политике фирмы занимают особое место. В силу долговременного характера и масштабности вовлекаемых финансовых ресурсов для их осуществления прямые инвестиционные решения сопряжены с повышенными рисками. Эти обстоятельства ввиду их огромной социально-экономической значимости стали предметом фундаментальных научных исследований, породив относительно автономное научное направление — инвестиционное проектирование» [11,с.130].

Часто употребляется и термин «реальные инвестиции» как противоположность инвестициям финансовым — выделяемым по критерию объектов вложения. Как утверждает Я.С.Мелкумов, реальные инвестиции в узком смысле — это вложения в основные фонды и на прирост материально-производственных запасов». Также, как уточняет указанный автор, «инвестиции в воспроизводство основных средств (фондов) осуществляется в форме капитальных вложений» [39,с.249]. Аналогично рассуждает В.М.Аньшин: «реальные инвестиции — это вложения в материальные и нематериальные активы, формирующие основной и оборотный капитал предприятия», а «финансовые инвестиции — это вложения средств в инструменты финансовых рынков»[7,с.5].

Инвестиционный рынок следует рассматривать как совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования. Причем, «рынок капитальных вложений является из наиболее значимых сегментов отечественного инвестиционного рынка. Формой инвестирования на этом рынке выступают капитальные вложения в новое строительство, на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение предприятий» [53,с.23].

Сразу отметим, что классификация инвестиций может осуществляться и на основании других критериев. Например, по характеру собственности (государственные, частные, иностранные), по степени риска (низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые), по месту приложения (внутренние, зарубежные), и по ряду других критериев.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Согласно ст.1 Федерального Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальный вложений» от 25.02.99 N 39-ФЗ, инвестициями являются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [2]. Согласно нормам действующего законодательства, «инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»[2].

Осуществление реальных инвестиций на предприятии связано с капитальными вложениями. Капитальные вложения — это «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты»[2].

Инвестиционный процесс характеризуется главным образом воспроизводством основных средств. Этот процесс предполагает отвлечение значительной части внутреннего продукта от текущего потребления на цели накопления. В будущем они постепенно возвращают инвестору в процессе эксплуатации объектов инвестирования (за счет части выручки от реализации готового продукта).

Инвестиционная деятельность — основа индивидуального кругооборота фондов на предприятии. Инвестиционный цикл (период) включает один оборот инвестиций, т.е. движение стоимости, авансированной в капитальное имущество, от момента аккумуляции средств в объекте инвестирования до момента их возвращения. Обычно, под инвестиционным циклом как раз подразумевают период времени от вложения денег в объект до возвращения их инвестору (с учетом дисконтной ставки). После этого эксплуатация объекта инвестиций продолжает приносить прибыль, наращивая вложенный капитал. Цикл инвестиционного проекта, таким образом, — это период от получения денег и иных активов для целей инвестирования до их возмещения в результате функционирования объекта, куда были вложены инвестиции.

Главными этапами инвестирования являются:

1) преобразование ресурсов в капитальные вложения (затраты), т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);

2) превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (в форме сданных в эксплуатацию объектов и производственных мощностей);

3) прирост капитальной стоимости в форме дохода (прибыли), т.е. реализуется конечная цель инвестирования.

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». В широкой трактовке термин инвестиции означает вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным, чтобы компенсировать отказ от использования этих средств на потребление в текущем периоде, вознаградить за риск, и возместить потери от инфляции.

Инвестиции в основной капитал планируются с учетом их прибыльности. Для этого производится специальный анализ инвестиционных проектов. Планирование инвестиций в основной капитал базируется на допущении, что они обеспечат доходы и прибыль в будущем. Вообще, цель инвестирования — получение дохода (прибыли) в результате инвестирования. Точнее, обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия путем формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости

В отношении критерия рациональности инвестиций В.Г.Белолипецкий утверждает следует следующее: «в общем случае инвестиция является целесообразной или эффективной лишь тогда, когда она приносит прибыль больше, чем банковский процент по депозитам»[11,с.130].

Среди задач инвестиционной деятельности И.А.Бланк выделяет следующие:

1) Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки темпов развития операционной деятельности предприятия.

2) Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска.

3) Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности).

4) Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестировании капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществлении инвестиционной деятельности.

5) Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности.

6) Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия.

7) Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности [12,с.87] .

В связи с возможностью разнообразных решений по направлениям, видам, формам инвестиций, необходимостью реализации определенных функций инвестиционного менеджмента, направленного на реализацию цели и задач инвестирования, необходимо формирование определенной инвестиционной политики на предприятии (хозяйствующем субъекте).

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и постоянного возрастания его рыночной стоимости.

Реализация главной цели и основных задач управления инвестиционной деятельностью связано с конкретизацией функций этого управления в общей системе функций финансового менеджмента. Большинство авторов выделяет следующие основные функции управления инвестициями:

1) Управление формирование инвестиционных ресурсов: определение объема и оптимизация структуры инвестируемого капитала, управление формированием собственных инвестиционных ресурсов, управление формированием заемных инвестиционных ресурсов

2) Управление реальными инвестициями: определение форм и объемов реального инвестирования, управление разработкой реальных инвестиционных проектов, управление формированием инвестиционной программы предприятия, управление реализацией инвестиционных проектов.

3) Управление финансовыми инвестициями: определение форм и объемов финансового инвестирования, оценка и отбор отдельных финансовых инструментов, управление формированием портфеля финансовых инвестиций, управление реструктуризацией портфеля.

4) Управление инвестиционными потоками движения денежных средств: прогнозирование объемов расходования и поступления денежных средств по инвестиционной деятельности, сбалансирование объемов отдельных видов инвестиционных денежных потоков, синхронизация инвестиционных денежных потоков во времени.

Инвестиционная политика предприятия, в частности, может различаться по критерию рисковых предпочтений инвестора. И.А.Бланк выделяет следующие типы инвестиционной политики:

— консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели;

— умеренная (компромиссная) инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитализации и уровень риска приближены к среднерыночным;

— агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитал в ближайшем периоде [12,с.101].

1.2 Инвестиционное проектирование и оценка экономической эффективности инвестиций

Основу инвестиционной деятельности на предприятии, как отмечалось, составляет реальное прямое инвестирование. Осуществление реальных инвестиций на предприятии связано с капитальными вложениями. Капитальные вложения — это процесс воспроизводства материальных ценностей, составляющих основные фонды предприятия. Посредством капитальных вложений производственного назначения может осуществляться как простое, так и расширенное воспроизводство основных средств. Под простым воспроизводством следует понимать строительство и приобретение основных средств в размерах, соответствующих сумме начисленного износа по действующим производственным основным фондам. В этом случае производится доведение общих размеров основных фондов до их первоначальной стоимости. Расширенное воспроизводство — это строительство и приобретение основных фондов в размерах, превышающих сумму уменьшения основных фондов в результате их износа.

В соответствии с причинами, обуславливающими их необходимость, реальные прямые инвестиции можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы; наращивание объемов производственной деятельности; освоение новых видов деятельности.

В свою очередь, по воспроизводственной структуре выделяют следующие направления прямых (реальных) инвестиций: новое строительство (возведение предприятий, зданий на новых строительных площадках); расширение действующих предприятий; реконструкция (осуществляемое по единому проекту полное или частичное переоборудование и переустройство производства без строительства новых и расширения действующих цехов); техническое перевооружение действующего предприятия (выполнение в соответствии с планом технического развития комплекса мероприятий по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производства).

Как отмечает В.В. Бочаров, «капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов»[16,с.7]. В широком смысле под инвестиционным проектом понимают объект возможного инвестирования средств. В более узком смысле инвестиционный проект представляет собой документ установленного образца, содержащий обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности…» дает следующее определение понятию «инвестиционный проект» — это «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)» [2].

Понятие инвестиционный проект может употребляться в следующих значениях:

— как дело, деятельность, мероприятие, осуществление каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

— как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий, или описание этих действий.

Инвестиционная политика предприятия во многом заключается в том, чтобы определить наиболее эффективные вложения средств и провести соответствующий экономический анализ. Однако, не менее актуальным является и определением источников финансирования инвестиционной деятельности. Планировать структуру источников инвестиций желательно таким образом, чтобы потом ликвидность и финансовая устойчивость предприятия была оптимальной.

Использование любого источника инвестиционных средств имеет как свои преимущества, так и свои недостатки, в связи с чем вопрос об источниках финансирования инвестиционных проектов представляется крайне значимым.

На принятие решения могут повлиять стоимость и риски альтернативных вариантов стратегии финансирования, стабильность объема продаж (фирмы с более стабильным объемом продаж могут позволить иметь себе более высокий уровень заемных средств в структуре капитала), структура активов, сроки погашения текущих обязательств (желательно избегать таких случаев, когда большинство долговых обязательств гасится практически одновременно), темпы роста.(быстрорастущие фирмы обычно имеют более высокую долю долга в структуре капитала), а также прибыльность, налоги, контроль за предприятием, отношение кредиторов к предприятию, степень риска, которую может позволить себе руководитель и многие другие факторы.

В любом случае, при формировании инвестиционной политики фирмы, анализе инвестиционных проектов и возможных и источников его финансирования следует исходить из необходимости экономической эффективности проекта, причем эффективность реализации проекта должна быть выше, чем альтернативные возможности использования средств (например, депозит и проч.). При наличии собственных средств и выполнении предыдущих условий эффективности, рациональнее использовать собственные средства для осуществления инвестиций, а при отсутствии необходимых собственных средств осуществляется поиск внешних инвестиционных средств. Издержки по привлечению внешних средств (выплата процентов, дивидендов и прочее) должны быть ниже экономического эффекта от реализации проекта (с учетом возможностей альтернативного вложения средств). Кроме того, при использовании эмиссии акций для привлечения инвестиционных средств дополнительно проверяется отсутствие угрозы утраты контроля над предприятием (реализацией проекта).

В целом, при разработке инвестиционной политики большинство авторов предлагают учитывать следующие факторы: финансовое положение предприятия, технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования, возможность получения оборудования по лизингу, наличие у предприятия как собственных, так и возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов; финансовые условия инвестирования на рынке капитала, льготы, получаемые инвесторами от государства, коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации проектов, условия страхования и получения соответствующих гарантий от некоммерческих рисков.

Также, как отмечает В.В.Бочаров, «при разработке инвестиционной политики рекомендуется определить общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с кредитного и фондового рынков» [16,с.16].

Важной составляющей частью инвестиционной политики предприятия является инвестиционная стратегия. Инвестиционная стратегия — это комплекс долгосрочных целей в области капиталовложений и вложений в финансовые активы, развития производства, формирования оптимальной структуры инвестирования, а также совокупность действий по их достижению.

Разработка инвестиционной стратегии, по мнению указанного автора, включает следующие этапы:

1) определение периода формирования инвестиционной стратегии;

2) выбор стратегических целей инвестиционной деятельности (в соответствии с такими критериями как темпы роста капитала, уровень текущей доходности, инвестиционный риск и др.)

3) определение направлений инвестирования и источников финансирования;

4) конкретизация инвестиционных программ и сроков;

5) оценка разработанной инвестиционной стратегии;

6) пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и состояния предприятия.

При выборе инвестиционной стратегии на уровне предприятия необходимо прежде всего сформулировать цели, которые предприятие преследует в своем развитии: создавать новые производства и проводить политику диверсификации; расширять существующее производство, проводя экстенсивную политику; повышать эффективность производства, придерживаясь политики интенсификации и др.

Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального экономического эффекта (дохода или прибыли), полученного в ходе реализации инвестиционной политики.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к начальному времени внедрения проекта. Дисконтирование, приходит к выводу В.М.Аньшин, — это «процесс нахождения первоначальной суммы, исходя из известной величины наращенной суммы. В более общем виде математическое дисконтирование можно считать определением современной стоимости по известной величине будущей стоимости»[6,с.14].

Как отмечают Э.И.Крылов и И.В.Журавкова, «метод приведенной чистой стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками (капитальными вложениями)» [34,с.64].

«Индекс доходности обладает существенными преимуществами по сравнению с показателем чистой приведенной стоимости. Из содержания показателя рентабельности (индекса доходности) можно получить большую информацию в сравнении с показателем чистой приведенной стоимости. Прежде всего разница между числителем и знаменателем показывает величину чистой приведенной стоимости, т.е. дает количественную характеристику инвестиционного проекта. Сам индекс доходности позволяет дать качественную характеристику эффективности инвестиционного проекта. В результате появляется реальная возможность для сравнения эффективности инвестиционного проекта с другими альтернативными проектами, а также с соответствующим индексом доходности, исчисленным в целом по предприятию»[53,с.54].

Не менее важным, чем анализ эффективности инвестиционного проекта на основе дисконтируемых денежных потоков, представляется анализ рисков инвестиционного проекта в условиях неопределенности среды. Так, неопределенность будущего определяет риски инвестиционного проекта. В отношении некоторых из них можно со значительной долей вероятности определить вероятность наступления и ожидаемый эффект, и принять решение, руководствуясь соотношением «доходность-рискованность» или иными критериями. Но, в большинстве случаев детализировать риски не представляются возможными — их проявление в значительной мере остается неопределенным. В данной ситуации можно воспользоваться сценарным методом, анализом чувствительности проекта или иными методиками финансового анализа, предполагающим различные варианты наступления будущих событий.

Анализ чувствительности связан с исследованием характера влияния на показатели осуществимости и эффективности проекта основных параметров, которые учтены в модели проекта. При этом, принято выделять две основные группы показателей: процент изменения результата в расчете на 1% изменения фактора (аналог коэффициента эластичности) и переключающее (критическое) значение фактора, при достижении которого результат из позитивного превращается в негативный, или наоборот (например, расчет точки безубыточности) »[53,с.59].

Сценарный подход или имитационная модель учета риска, связанная с корректировкой денежного потока и расчета чистого денежного дохода для различных вариантов (пессимистического, наиболее вероятного, оптимистического): по каждому проекту строят три его возможных варианта развития — пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический, и для каждого варианта рассчитывают соответствующий размер чистого приведенного дохода и определяют прогнозируемые денежные поступления. Применение подобных методов в инвестиционном проектировании в значительной мере позволяет учесть неопределенность будущего, чтобы определиться с решением о возможной реализации проекта, а также более четко контролировать его реализацию.

Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определить потенциальную привлекательность проекта для возможных участников и найти источники его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Формирование инвестиционного портфеля

Совокупность ценных бумаг, которыми управляет конкретный владелец, представляет собой инвестиционный портфель. Сюда также могут быть отнесены и другие ценности, недвижимость, драгоценные металлы. Инвесторы преследуют различные цели – приобретение материальных благ или долгосрочные перспективы получения пассивного дохода, обретение финансовой стабильности. От этого зависит формирование инвестиционного портфеля и то, какие активы войдут в его состав.

Постановка инвестиционных целей

Прежде чем проходить основные этапы, важно понимать, для чего нужно формирование инвестиционного портфеля. Какую сумму нужно получить в результате? Какой ежемесячный доход обеспечит комфортные условия жизни?

Поставленные и четко разработанные цели формирования инвестиционного портфеля позволяют провести эффективное планирование.

Важнейшей задачей управления капиталом является выход на пассивный доход. Это позволяет не зависеть от экономического положения, не привязываться к конкретной должности или месту жительства. Для начинающих инвесторов с ограниченным размером первоначального капитала важно накопление.

Каждая обозначенная в плане инвестирования цель должна содержать такие характеристики:

  1. Размер первоначального капитала.
  2. Доходность портфеля, которая позволит достигать долгосрочных целей.
  3. Сроки, отведенные для процесса инвестирования.

В интернете существуют специальные бесплатные калькуляторы инвестора, которые позволяют провести быстрый расчет ожидаемой суммы в зависимости от доходности портфеля.

Формирование инвестиционного портфеля: стратегии

После обозначения цели следующим этом является определение времени, необходимого для ее достижения. Чем больше временной промежуток, тем более надежными в долгосрочном плане должны быть финансовые инструменты.

Обычно принципы формирования инвестиционного портфеля опираются на использование двух основных стратегий – пассивной и активной.

Первая их них заключается в приобретении активов и ожидании роста их стоимости. Инвестор может анализировать ценовые колебания, увеличивать доли перспективных ценных бумаг с помощью дополнительных вложений, выводить в наличные накопленный доход. Обычно структура пассивного инвестиционного портфеля пересматривается раз в полгода.

Безусловно, выбор между финансовыми инструментами проводится не только по уровню доходности, но и с учетом риска. К примеру, анализируются показатели просадки (отражающие возможные убытки) и стандартного отклонения (разброс в доходности активов). Такая тактика подходит для инвесторов, не желающих уделять слишком много времени формированию портфеля инвестиционных проектов. Пассивную стратегию рекомендуют новичкам, так как она обеспечивает стабильность и надежность вложений, а также простоту и доступность.

Активная стратегия предполагает частый пересмотр активов. Состав портфеля постоянно меняется, особенно в условиях финансового кризиса. При этом предпочтения отдаются более доходным и перспективным проектам. Такая стратегия осуществляется опытными игроками, она подразумевает постоянный мониторинг ситуации, вложения в высокорисковые краткосрочные инструменты. От инвестора требуется определенный тип характера, готовность к возможным потерям и крепкая нервная система.

Какие активы выбрать

Определяющим фактором выбора выступает экспертность инвестора. Сейчас стало популярным приобретение криптовалюты. Однако не стоит слепо следовать моде, если в этой области недостаточно знаний и понимания механизма. Гораздо надежнее вкладывать в акции успешного предприятия, государственные облигации.

Здесь важно придерживаться выбранных целей, поэтому для долгосрочного инвестирования предпочтение лучше отдавать консервативным инструментам с небольшими просадками.

Рекомендуемое количество активов – не менее 5 видов. Формирование инвестиционного портфеля зачастую осуществляется как подбор максимального числа случайных проектов. Этот вариант может быть успешен с точки зрения диверсификации рисков, но общая доходность при этом будет невысока.

Пример современного портфеля проектов

Формирование инвестиционного портфеля обычного инвестора – новичка в 2018 году может осуществляться по такой схеме:

  1. 20% сбережений хранятся в иностранной валюте – это позволит сохранить покупательскую способность.
  2. Недвижимость – вложения с достаточно высоким уровнем безопасности. При этом лучше инвестировать не в жилые помещения, а в коммерческие объекты. Участие в паевых фондах недвижимости может приносить до 17% годовых, что выше доходности банковских депозитов. 20% от суммы можно вложить в приобретение таких паев.
  3. Иностранные биржевые фонды ETF, можно выбрать на свой вкус. В одном фонде могут находиться ценные бумаги около 500 компаний, которые кажутся инвестору перспективными. Преимущество заключается в том, что убыток одних предприятий перекрывается доходом других.
  4. Вложения в иностранные трасты недвижимости REIT. Это инвестиционные фонды, которые приобретают и управляют недвижимостью по всему миру. Их акции достаточно доступны по цене.
  5. Инвестиции, не превышающие 5% от свободного капитала, можно направить на современные инструменты – рынок криптовалюты. Только после детального изучения электронного токена стоит вкладывать в него сбережения.
  6. Около 5% от капитала можно направить на небольшие займы физическим лицам или бизнесменам, используя, к примеру, площадку «Город денег». Такие инвестиции рискованны, но и доходность может составлять более 20% годовых.

Распределение долей

Завершающий этап формирования инвестиционного портфеля – создание оптимизированной структуры, определение долей вложения в тот или иной актив. Существует три основных способа:

  1. Распределение капитала между проектами в равных долях.
  2. Учет торговых рисков и определение на его основе доли вложения.
  3. Доверить процесс расчета специальным компьютерным программам.

Цели и стратегия, на которых основано формирование инвестиционного портфеля, обычно не изменяются. После распределения стартового капитала, инвестору нужно наблюдать. При пассивном инвестировании достаточно раз в месяц просматривать результаты и изредка вносить изменения в структуру. Если выбрана активная стратегия, то понадобится ежедневный мониторинг.

http://projectimo.ru/upravlenie-investiciyami/investicionnyj-portfel.html
http://revolution.allbest.ru/finance/00228888_0.html

Формирование инвестиционного портфеля

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *