И хочется и колется. Как инвестировать в IPO без риска?

В период пандемии интерес к фондовому рынку растет. Большим спросом у инвесторов пользуются сделки на рынке IPO, но они сопряжены с повышенным риском. Есть ли вариант его минимизировать? Есть. Рассказываем, что к чему.

В этом году Россия переживает настоящий инвестиционный бум: по данным Московской биржи, с января число ее клиентов выросло более чем в 1,5 раза и в августе составило 10,4 млн человек. Низкие ставки по традиционным банковским депозитам, пандемия и страх потерять работу или доходы заставляют все больше людей искать высокодоходные инвестиционные инструменты. Среди них, конечно, выделяются вложения в IPO (Initial Public Offering) — в ценные бумаги, которые компании размещают, впервые выходя на биржу.

Любой, даже начинающий инвестор знает множество буквально звездных примеров, когда акции компаний, вышедших на IPO, многократно дорожали. Как, в частности, случилось с бумагами американского производителя синтетического мяса Beyond Meat. За два с половиной месяца с момента размещения стоимость акций компании выросла на 800% — с 25 до 200 долларов. Неслыханная доходность! Однако, к сожалению, так происходит не всегда. Случаются и не столь позитивные истории. Так, одним из наиболее ожидаемых IPO последних лет было размещение Uber, который вышел на биржу по цене 45 долларов за акцию. Через три месяца бумаги уже торговались по 31 доллару (падение на 32%), сейчас — на уровне 37–38 долларов.

Несомненно, можно поверить в какую-то компанию, вышедшую на IPO, вложить в ее акции некую комфортную сумму и заработать миллионы. Это очень заманчивая история. Но для неопытного инвестора напрямую участвовать в IPO на американском фондовом рынке в нашей стране запрещено. А степень риска весьма существенна даже для квалифицированных инвесторов. Как быть?

Вкладываться, но не терять

Интерес россиян к инвестициям не остался без внимания брокерских и инвестиционных компаний, которые начали активно разрабатывать и продвигать новые услуги и продукты для широкого круга инвесторов. Например, ИК «Фридом Финанс» подготовила инвестиционное предложение для тех, кто интересуется вложениями в IPO, — ЗПИФ «Фонд первичных размещений».

Компания и ранее активно работала в этом направлении, она стала первой из отечественных брокеров, кто открыл частным инвесторам доступ к американскому рынку IPO. Такие IPO как Facebook, Twitter, Alibaba и многие другие принесли инвесторам почти 80% прибыли и показали среднюю доходность в 48% по итогам трех месяцев. Накопившаяся огромная экспертиза компании позволила разработать уникальные инвестиционные предложения – такие, как ЗПИФ «Фонд первичных размещений».

В чем его суть? Фонд позволяет инвесторам за одну сделку получить сбалансированный портфель бумаг компаний, вышедших на IPO. Для того чтобы минимизировать риски, доля каждой компании в портфеле не превышает 10%, а позиции фиксируются по истечении трех месяцев после размещения. Иначе говоря, это инвестиционное предложение идеально подходит тем, кто заинтересован в участии в IPO, но не готов нести высокие риски.

Торги паями нового фонда были запущены на Московской бирже в июле 2020 года управляющей компанией «Восток-Запад», маркетмейкером фонда выступает ИК «Фридом Финанс». В сентябре «Фонд первичных размещений» стал доступен для инвесторов на Санкт-Петербургской бирже, где торгуется в долларах. ЗПИФ «Фонд первичных размещений» – самый ликвидный на сегодня инструмент в классе ПИФов. Торговый оборот составляет 100-300 млн рублей в день, что сопоставимо с бумагами, таких эмитентов как «Ростелеком», «Россети» и т.д.

Основные преимущества

Пай нынче дорог

Интерес инвесторов к ЗПИФу «Фонд первичных размещений» был высоким с самого начала. Так, с момента запуска на Мосбирже котировки бумаг фонда стабильно росли. Паи подорожали с 930 рублей примерно до 1 569 рублей на 14 сентября 2020 года, то есть почти на 70%. За полтора месяца торгов паями «Фонда первичных размещений» дневной оборот операций по ним вырос в 1,5 раза — с 154 млн рублей на 23 июля до рекордных 231 млн рублей на 14 сентября.

И это не первое уникальное инвестиционное предложение ИК «Фридом Финанс». С осени прошлого года на Московской бирже доступны паи БПИФ «Фридом — Лидеры технологий», в который вошли такие ведущие американские компании, как Microsoft, Apple, PayPal, NVIDIA, Salesforce, Alphabet, Facebook, Amazon, Netflix и Adobe. Можно сказать, что это локомотивы экономики США: 5–6 бумаг, включенные в фонд, обеспечили рост индекса S&P 500 на 70% за последние полгода. Доля каждой компании в фонде не превышает 15%. По данным InvestFunds, с начала 2020 года доходность пая превысила 86%.

Иллюстрации: Depositphotos.com, Freedom Finance

ООО ИК «Фридом Финанс» (ОГРН 1107746963785, 123112, Москва, 1-й Красногвардейский проезд, дом 15, офис 18.02). Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен. Данная статья представляет собой справочно-информационный материал и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данной статье, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, представленной в данной статье, не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной статье, и не рекомендует использовать данную статью в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Данная статья не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний. ООО ИК «Фридом Финанс» не гарантирует и не обещает в будущем эффективность деятельности (доходность вложений), стабильность доходов или издержек.

Как инвестировать в IPO

IPO (Initial Public Offering) – это первое публичное размещение или предложение акций компании на фондовом рынке. По сути это продажа акций компании всем желающим — после IPO любой инвестор или фонд cможет приобрести акции данной компании, став ее акционерами. До IPO компания считается частной и ее акции просто так купить нельзя — только по договоренности с владельцами.

После выхода на IPO компания становится “публичной”. Это значит, что отныне она будет работать в открытую: отчитываться о своих доходах и убытках акционерам и публиковать всю свою финансовую отчетность для широких масс.

Далеко не каждая фирма может провести IPO — это могут позволить себе только те бизнесы, которые достигли определенного уровня финансового успеха. Само только проведение IPO обойдется не менее чем в $10 млн, так как в процессе задействовано большое количество посредников: биржа, брокеры, андеррайтеры, аудиторы, PR-службы, юристы. То есть примерный капитал компании, которая нацелилась на IPO, должен быть не менее $50 млн.

Зачем компании выходить на IPO

Привлечение внимания и крупного капитала

Сам по себе выход на IPO — свидетельство стабильности и успешности компании. Соответственно, это возможность заявить о себе как о компании, которая заслуживает доверия.

Чем больше внимания удастся привлечь новостями о предстоящем IPO — тем больше акций купят после их публичного размещения (поэтому организация IPO требует колоссальных затрат на маркетинг и PR). Дефицит акций после скупки повлечет за собой спекулятивный рост их стоимости и, соответственно, рыночной оценки компании. Это вновь спровоцирует волну интереса к бренду — он окажется у всех на слуху, и вот уже растет спрос на его товары или услуги у конечного потребителя. Какие кроссовки вы купите — Adidas, о которых все говорят, или какой-то неизвестной европейской марки?

Доступ на зарубежные рынки

При желании, компания может предложить свои акции на рынках других стран: в США — через Нью-Йоркскую биржу, в Европе — через Франкфуртскую, в Азии — Гонконгскую, а в СНГ — Санкт-Петербургскую и т.п. Это значительно расширяет ареал распространения акций и предоставляет еще большие возможностей развития. Такая компания будет уже считаться международной.

Например, в РФ IPO не проходило с 2017 года. Рынок IPO в странах СНГ также пока не столь востребован. Компании предпочитают проводить публичное размещение в США и Европе, где более раскрученные биржи и более активные инвесторы. Последними компаниями, которые публично размещались на Московской бирже, были грузоперевозчик Globaltruck, “Обувь России” и “Детский мир”.

В 2019 году только одна российская компания провела настоящее IPO — это рекрутинговый холдинг HeadHunter, который разместил пакет акций на американской бирже NASDAQ.

Мотивация для команды

Людям свойственно желание чувствовать себя частью чего-то значимого и известного. Выходом на IPO можно существенно повысить боевой дух сотрудников, а соответственно, их вовлеченность в работу.

Кроме того, в некоторых компаниях самым ценным сотрудникам выдают так называемые опционы — небольшие пакеты акций компании. При выходе на IPO эти пакеты могут подорожать в разы, и сотрудники могут неплохо на них заработать. Так, например, первые сотрудники Microsoft и Apple после выхода компаний на IPO стали миллионерами, продав свои опционы, которые стоили копейки на заре существования компаний.

Поэтому даже планы на IPO — уже солидная мотивация для людей работать лучше.

Акции вместо денег

Компании могут использовать свои акции вместо кэша. Например, расплатиться ими с кредиторами или оставить как залог, выплачивать акциями зарплаты и бонусы.

При этом ликвидность капиталов акционеров публичных компаний значительно выше и надежнее, чем закрытых акционерных обществ и частных компаний. Для банковской сферы это практически ключевой момент при выдаче кредита под залог акций.

Недостатки IPO

Публичность

Как мы писали выше, после IPO вся деятельность компании, все ее решения, финансовая отчетность должны быть опубликованы. Публичные компании также обязаны регулярно проходить независимые аудиты и проверки, учащаются визиты регулирующих органов.

Давление со стороны инвесторов

После выхода на IPO руководство компании вынуждено отныне считаться с пожеланиями акционеров, которые часто могут идти вразрез с видением основателей. Акционеры хотят прежде всего роста акций, и если действия основателей в краткосрочной перспективе могут этому угрожать, какими бы стратегически правильными они не были в долгосрочной перспективе — инвесторы могут взбунтоваться.

Стоит ли инвестировать в IPO

IPO — относительно безопасный способ инвестирования. Это инвестиция в компанию, которая, скорей всего, существует много лет, прошла кучу проверок и вложила огромные деньги, чтоб стать публичной. То есть доказала свою стабильность и потенциал к дальнейшему росту. Инвестор может потерять вложенные в IPO компании средства, только если эта компания сильно переоценила свои возможности и выставила цену на свои акции на старте заведомо выше реальной.

IPO — это долгосрочная инвестиция с высоким потенциалом, но не 100%-ным. Иногда компания выстреливает сразу, и ее акции после IPO стабильно растут в цене. Иногда — через какое-то время после IPO, а бывает так, что и никогда.

Кроме того, по сравнению с бинарными опционами, торговлей на Форекс или финансовыми пирамидами, инвестиции в IPO — довольно низко спекулятивный способ приумножения капитала. Здесь работает принцип “купи и держи”. Нет постоянных торговых действий, покупок-продаж и, соответственно, выплат комиссий за каждый шаг. Спекуляций — минимум, а успех в большей степени зависит от успеха самой компании, в акции которой вы вложились.

Примеры успешных и неудачных IPO

Успех IPO можно рассматривать по-разному: можно опираться на количество собранных в первый день средств, а можно — на рост цены акций на определенном отрезке времени. Приведем два очень известных случая «неудачного IPO», которые, тем не менее, стали успехом для долгосрочных инвесторов. Поэтому правильнее назвать их “IPO с неудачным стартом”.

IPO Facebook

Компания Facebook сегодня является одной из крупнейших и богатейших компаний мира. Свое IPO она провела в 2012 году при начальной цене $38 за акцию. Буквально сразу после IPO цена акций начала падать: за несколько месяцев их стоимость снизилась более чем на 30%. В 2013 году акции постепенно стали расти. На сентябрь 2020 цена одной акции Facebook составляет $247, и вполне вероятно, что к своему десятилетию с момента выхода на IPO компания покажет 10-кратное увеличение от первоначальной стоимости за одну акцию.

IPO Alibaba Group

Крупнейший китайский ритейл-холдинг, в состав которого входят популярные интернет-гипермаркеты AliExpress, Taobao и другие, провел IPO в сентябре 2014 года. За сутки до начала торгов стоимость одной акции составляла $68, но в день первичного размещения в виду повышенного спроса поднялась почти до $94, а затем — после коррекции — до $117. Но потом последовал долгий спад: акции компании упали более чем на 30% от стартовой цены. Потребовалось чуть менее двух лет, чтоб цена повернула в рост. На сентябрь 2020 цена акций корпорации Alibaba Group составляет $271, что почти в 4 раз выше первоначальной стоимости.

IPO Uber

А это пример того, что успех IPO еще не означает успех для инвестора. IPO Uber состоялось в мае 2019 года и стало одним из крупнейших в истории — компания привлекла более $8 млрд от инвесторов в свои акции. Несмотря на это, акции быстро начали падать в цене, затем немного подкорректировались, и с тех пор продолжают снижаться.

В ходе IPO Uber стала третьей в США по капитализации (оценка компании на ее IPO достигла $120 млрд), однако уже тогда компания имела чистый убыток более $76 млрд. Сейчас Uber продолжает терпеть убытки, и стоимость акций падает. Как долго продлится это падение и будет ли разворот в дальнейшем — покажет время.

IPO BATS Global Markets

Крайне важны все детали в проведении IPO. Любая мелочь может привести к провалу. Чаще всего такой “мелочью” становились технические сбои. Классический пример — IPO американской компании BATS Global Markets.

Компания предоставляла финансовые услуги, являлась владельцем электронной фондовой биржи. Решили проводить первое публичное размещение акций на собственной площадке. В продажу запустили 6 млн ценных бумаг по $16 за акцию. Катастрофа наступила в первые же секунды: из-за сбоя программного обеспечения, цена акций рухнула более чем в 400 раз. Торговля была сразу же остановлена.

Надо сказать, что BATS Global Markets все же вышли на повторное IPO и стали публичной компанией. Но лишь спустя 4 года. Старт был неудачным, правда затем акции компании взлетели.

IPO Vonage

Еще один классический провал IPO по техническим причинам. Телеком-компания Vonage выходила на IPO в 2006 году. Проводить решили нестандартным способом: часть акций, а именно 13,5%, предложили клиентам компании напрямую. Для этого разработали специальный сайт, где клиенты Vonage могли купить акции онлайн. Но что-то пошло не так. Клиентам приходило сообщение, покупка акций не прошла. В результате цена акций упала на 30% за первую неделю.

Апогеем истории стало то, что через несколько дней этим же клиентам пришли сообщения, что их заявки на покупку прошли, но заплатить они должны по цене до падения — то есть на 30% больше, чем акции стоили на момент получения сообщения! Vonage и андеррайтеров, которые участвовали в проведении IPO, захлестнула волна исков в суд.

Тем не менее, компания продолжает работу и в целом довольно успешно. При первичном размещении Vonage размещали акции по $0,17 за штуку. Сейчас стоимость одной акции торгуется на отметке свыше $10,4, то есть больше, чем в 60 раз от стоимости на старте.

Успешные IPO на старте

*период доходности по каждому IPO ниже — за разный период. Обычно успех IPO на старте замеряется от начала торгов до окончания периода активного роста.

Beyond Meat – компания по производству растительных мясозаменителей, максимальная доходность +470%.

Dropbox – файлообменник, профит в первые сутки +36%.

Надо сказать, что пик роста случился спустя 3 месяца после размещения: 18 июля 2018 года акции, которые Dropbox разместила по $21 в марте, торговались по $42 (+100% за 3 месяца).

Однако, после этого цена акций неуклонно падала и сейчас торгуется ниже цены размещения.

Zoom – провайдер из США, прибыль после первичного размещения +67%.

PagerDuty – компания по созданию программного обеспечения в секторе безопасности +138%.

CarGurus – аналог российского «Авто Ру», доходность +98%.

Как участвовать в IPO

Есть несколько способов участия в IPO — они зависят от размера капитала у инвестора. Сейчас механизм упрощен, и принять участие может даже инвестор с небольшим капиталом.

Стать акционером до выхода на IPO

Минимальные вложения — $1 млн

Перед IPO компания может предложить свои акции с солидной скидкой, чтобы привлечь инвестиции на его организацию. К сожалению, это уровень участия инвесторов с уровнем капиталов Джорджа Сороса и Уоррена Баффетта либо венчурных фондов и банков. Вложения стартуют от миллиона долларов, при этом, расходы на комиссии брокера и налоги частично «съедят» скидку, которую предлагает компания.

Кроме того, может случиться так, что компания после этого так и не решится на публичность или произойдет слияние/поглощение, т.к. продать компанию зачастую выгоднее, чем становиться независимыми и публичными, пытаясь пробиться в одиночку. Наглядным примером может служить WhatsApp, создатели которого вместо выхода на IPO продали свой бизнес Facebook за $19 млрд.

Покупка акций на NASDAQ Private Market

Минимальные вложения — $5000

Это относительно молодая площадка, работает с 2015 года и по сути является внебиржевым рынком ценных бумаг. Лоты дорогие — без $5000-10 000 нет смысла регистрироваться.

Покупка акций через брокера

Минимальные вложения — $5000

Это может быть любой брокер, в списке услуг которого — возможность участия в торгах на IPO. Большинство брокеров вывешивает анонсы и календари IPO. Кроме того, можно получать самую актуальную информацию на сайтах ru.investing.com, finam.ru или alfainvestor.ru.

Услуга доступна для квалифицированного инвестора. Этот статус у разных брокеров получают на разных условиях. Например, у компании “Финам” одно из требований — обладать депозитарием либо активами в акциях, облигациях и прочих ценных бумагах на сумму не менее млн руб ($82 300). Но есть брокеры, у которых эта сумма стартует от $5000.

Смотрите всех брокеров с лицензией ЦБ РФ в нашем рейтинге.

Проще всего купить акции компании сразу после того, как они появятся в листинге брокера. Как правило это происходит на следующий день после IPO, и разница далеко не всегда может быть в худшую сторону от стартовой цены. Вопрос скорее в том, как поведет себя цена акций уже после IPO и будет ли данная инвестиция прибыльной.

Обычно требуется не менее $5000, что значительно сужает круг инвесторов. При этом, не всегда ваша заявка на покупку может быть удовлетворена полностью. Все будет зависеть от соотношения спроса и предложения.

Участие IPO через биржевой фонд (ETF)

Минимальные вложение — $50

ETFs (Exchange-traded funds) — это биржевые фонды, которые специализируются на участии в IPO. Вы можете купить долю в таком фонде и через него участвовать в IPO совместно с другими инвесторами, которые тоже купили доли в фонде. Фонд покупает акции на IPO, после чего прибыль распределяется между участниками фонда в соответствие с размерами их долей.

Среди таких фондов: Renaissance IPO, First Trust US IPO Index Fund и другие.

Этот тип участия наименее затратный и наиболее «спокойный». Вложения стартуют от $50, при этом работа в фонде — это как работа с портфелем. Даже если у одной из компаний произойдет провал, то другие либо перекроют убыток, либо значительно снизят потери.

Как инвестору заработать на IPO

Чтобы вложиться в IPO, которое потенциально даст рост, надо обладать понимать, насколько актуальны и перспективны продукты или услуги компании, как она будет развиваться и т.п. Ко всему прочему нужна удача, потому как даже сама компания при размещении не может быть уверенной на 100%, что «выстрелит».

Насчет того, как действовать после входа, не может быть четких инструкций. Компания стала публичной, ее отчеты теперь в свободном доступе. Соответственно, работать с ней точно так же как с любой другой компанией фондового рынка.

Самый безопасный вариант — биржевой фонд, потому как ваша доля в фонде участвует во всех IPO. Прибыль ниже — «выстрелов» больших не будет, но зато это ровный и спокойный способ инвестирования в IPO.

Махинации с IPO

Единственный, кто на самом деле очень хорошо зарабатывает на IPO — брокер. Брокеры получают гарантированную прибыль в виде комиссионных от участия в организации IPO, а затем от сделок инвесторов — поэтому всячески продвигают IPO, показывая компании, которые готовятся к публичному размещению, с лучшей стороны. Брокер обладает значительно большей информацией, чем любой инвестор, поскольку видит спрос со стороны инвесторов и участвует в ценообразовании акций перед IPO.

Детальный пример того, как не совсем честный брокер зарабатывает на IPO, показан в бестселлере «Волк с Уолл-стрит» — и от таких махинаций никто не застрахован.

Компания либо сторонние организации убеждают всех участников рынка в том, что акции недооценены — будет сильный рост, тем самым провоцируя их на покупку. При этом крупная часть акций компании, которая участвует в IPO, уже выкуплена брокером, подставными лицами и компаниями, подчиняющимися брокеру, по бросовой цене. Ну а далее происходит слив акций на пике, и вся прибыль будет концентрироваться в руках тех, кто затеял аферу — остальные участники останутся ни с чем.

В результате таких махинаций теряется доверие не только к брокеру, но и ко всему фондовому рынку. Подобного рода ситуации не устраивают и государственные органы, так как государство — заинтересованная сторона (публичные компании, как минимум, не уклоняются от налогов). Поэтому всяческие проверки на предмет мошенничества из года в год ужесточаются.

Выводы

В целом данный вид инвестиций больше долгосрочный и относительно безопасный. Это работающий, надежный инструмент с высоким уровнем доходности. Однако стоит всегда помнить о рисках и не вкладывать последние сбережения в IPO одной компании, какой бы перспективной она не была.

Зачем компании проводят IPO: Плюсы и минусы

В последние несколько лет в интернете широко обсуждается тема IPO — выход компании на биржу часто рассматривается как подтверждение ее успешности. Несмотря на то, что часто так и бывает, выход на IPO имеет как свои очевидные преимущества, так и определенные минусы и сложности для компании — сегодня мы рассмотрим этот вопрос подробнее.

Что такое IPO

IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение акций компании (эмиссия). Это значит, что компания в первый раз выпускает свои акции на рынок, чтобы их могли купить инвесторы, первоначально никак с ней не связанные. После выхода на биржу меняется статус компании — из частной (то есть, чьи акции не может купить любой желающий — для этого покупателю нужно лишь заключить договор с брокерской компанией, на Московской бирже можно работать через ITinvest), она становится публичной, а ее акции свободно торгуются на бирже и могут быть куплены кем угодно.

Зачем это нужно

Существует несколько основных причин, по которым компания может стремиться стать публичной. Среди них:

• Максимизация стоимости долей акционеров — если руководство компании уверенно в ее хороших перспективах на рынке, то выход на IPO может быть более выгодным для акционеров, чем продажа бизнеса другой компании. Цена акций после старта торгов может вырасти, соответственно увеличится и стоимость долей в компании ее изначальных акционеров.
• Привлечение денег на более выгодных условиях — IPO позволяет менеджменту привлекать большие суммы денег, чем они могли бы получить от частных инвесторов, а общая оценка бизнеса при этом выше. Оценка бизнеса в случае свободно торгуемой на бирже компании обычно выше, потому что ее акции может купить любой, что не так в случае частной компании — ликвидность публично торгуемых акций выше, инвестор всегда может их продать или купить еще.
• Получение инструмента для оплаты поглощаемых компаний — довольно часто компании растут за счет покупки конкурентов и интересных, но более мелких, компаний — такой подход, к примеру, распространен среди технологических компаний в США. Google и Facebook каждый год покупают все новые стартапы. И как правило, одной из форм оплаты при поглощении, являются не только деньги, но и акции «материнской» компании. К примеру, когда Facebook покупал мессенджер WhatsApp за $19 млрд, то деньгами было выплачено только около $4 млрд, а остальное составили акции. Акции частных компаний не столь ценны для основателей поглощаемых проектов, поскольку они не смогут легко их продать. Этот же плюс относится и к просто найму квалифицированных сотрудников — им можно предложить в качестве компенсации не только деньги, но и акции.
• Повышение узнаваемости — факт остается фактом, выход на IPO — это большое событие, которое привлекает внимание прессы и общественности. Добиться подобного внимания обычными методами маркетинга и PR не всегда возможно. Кроме того, попадание в листинг крупнейших мировых бирж, вроде NYSE, Nasdaq или LSE — это просто престижно.

Кроме того, для ранних инвесторов компании и некоторых ее основателей, проведение IPO может являться хорошей «стратегией выхода» (exit strategy) — с помощью привлечения финансов на бирже они покрывают свои первоначальные вложения и зарабатывают.

Проблемы открытости

Но не все так гладко, и получения статуса публичной компании влечет за собой и целый ряд сложностей. Одно из главных — необходимость разглашения информации о деятельности компании. Публичные компании обязаны периодически публиковать финансовые отчеты, которые показывают успешность или неуспешность ее деятельности и могут серьезно влиять на цену торгуемых на бирже акций.

Для того, чтобы соответствовать разнообразным требованиям регулирующих органов и успешно проходить регулярные аудиты, компаниям необходимо прилагать серьезные усилия, затраты на которые могут быть слишком существенными для не самого крупного бизнеса.

Кроме того, ожидания общественности и акционеров, которые заинтересованы в росте стоимости акций, могут тяжким грузом ложиться на плечи менеджмента компании. Это может приводить к тому, что руководители начнут работать над достижением краткосрочных целей, а не над решением задач, способствующих долгосрочному росту.

Как готовится IPO

Процесс подготовки к IPO — непростое дело, которое занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании серьезных средств. Организовать процесс самостоятельно бизнесу довольно трудно, поэтому возникает необходимость в найме инвестиционного банка (или нескольких банков), которые будут заниматься подгтовкой. Такие банки называются андеррайтерами IPO.

После выбора банка представители финансовой организации и руководство компании договариваются о параметрах будущего размещения: цене акций, которые будут выпущены в свободное обращение, их тип, общую сумму средств, которые планируется привлечь.

По итогам переговоров подписывается соглашение. После этого андеррайтер передает инвестиционный меморандум в регулирующий орган страны, на биржевой площадке которой будет осуществляться размещение акций. В США это комиссия по ценным бумагам (SEC), а в нашей стране — Банк России. В этом меморандуме содержится подробная информация о предложении и компании — финотчетность, биографии руководства, существующие юридические проблемы организации, список текущих акционеров и цель привлечения финансирования. После этого представленные данные проверяются, в случае необходимости запрашивается дополнительная информация. Если все корректно, то назначается дата IPO.

Кому еще выгодно проведение IPO

Андеррайтеры не только готовят IPO, но и являются одними из первых игроков, которые получают от всего этого процесса выгоду. Они вкладывают в подготовку размещения собственные средства, взамен получая возможность «купить» акции компании еще до того момента, как они официально попадут в листинг биржи. При этом цена, по которой акции покупает андеррайтер по условиям соглашения с компанией обычно ниже, чем финальная цена, устанавливаемая для IPO — на этой разнице банк и зарабатывает. Поэтому в случае перспективной компании, конкуренция среди потенциальных андеррайтеров за право провести ее размещение, может быть крайне серьезной.

Чтобы максимизировать свою прибыль, банки-андеррайтеры также вкладываются в продвижение предстоящего размещения — для этого, в том числе, организуются специальные road show, в ходе которых информация о компаниях предоставляется крупным и перспективным инвесторам, иногда из разных стран. Им также предлагают купить акции еще до начала торгов (allocation). К примеру, вот такие города менеджменту российских компаний, стремящихся на IPO, советуют посетить с road show эксперты Московской биржи:

Выгодно проведение IPO и самим биржам — размещение крупных и перспективных компаний позволяет повысить общую ликвидность и объём торгов, а значит, больше заработать на комиссии. Поэтому среди биржевых площадок также идет серьезная конкуренция за перспективные IPO — представители площадок выступают перед менеджментом компаний, объясняя плюсы размещения акций именно у них.

Где проводят IPO российские компании

Крупнейшей российской биржей является Московская, и компании из нашей страны периодически проводят там собственные размещения. Размещения на Московской бирже проводят компании различных отраслей — например, финансовой, лизинговой, продавцы зерна и технологические компании (например, летом 2014 года дополнительное размещение акций там провел «Яндекс»).

При этом существует возможность проведения размещения с так называемым «международным компонентом» — в этом случае компания организовывает размещение не только на Московской бирже, но и предлагает акции на зарубежной площадке. Юридические аспекты проведения IPO на Московской бирже представлены в этом документе.

В 2012 году Московская биржа публиковала подготовленную аналитиками Sberbank CIB статистику, иллюстрирующую географический состав инвесторов в IPO российских компаний:

При этом большая часть размещений акций российских компаний все же происходит за рубежом. По данным аналитической компании PWC, в период с 2005 по 2014 год, российские компании провели 117 IPO, при этом только 37 из них пришлись на Московскую биржу. Больше всего первичных размещений (67) было осуществлено на Лондонской бирже (LSE), примерно одинаковый интерес российских компаний в этот период вызывали биржи Nasdaq, Deutsche Börse, NYSE и Hong Kong Stock Exchange:

Заключение

IPO — это работающий инструмент, который позволяет компаниям привлечь деньги для серьезного развития на более выгодных условиях, чем могли бы предложить частные инвесторы. Однако размещение акций на бирже несет в себе не только плюсы, но и минусы, дает не только положительный PR, но и может становиться причиной появления волн критики, если цена на акции в итоге падает ниже уровня старта торгов.

Именно последний пункт часто называют причиной того, что в США технологические компании стали реже выходить на IPO (число таких размещений сейчас на нижнем уровне с 2008 года) — руководство таких организаций отпугивает опыт предшественников, которые с большой помпой провели IPO, а потом их акции в ходе торгов не показали хороших результатов.

В итоге, руководители многих компаний предпочитают оставаться в частном формате и не становиться публичными, пишет издание The Wall Street Journal. В таких условиях и первоначальным инвесторам компаний может быть выгоднее найти покупателя самостоятельно, а не открывать продажу для любого желающего.

Все случаи уникальны, и часто бывает так, что компании выгоднее «продаться» более крупной организации, чтобы извлечь выгоду из синергии с ней, а не оставаться независимой и пытаться развиваться с помощью привлеченных с помощью IPO денег. Именно первый путь в итоге выбрали уже упоминавшиеся основатели WhatsApp, которые предпочли продать бизнес Facebook за $19 млрд, а не выходить на IPO.

http://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10933549
http://ru.brokers.best/schools/kak-investirovat-v-ipo.html
http://habr.com/ru/company/iticapital/blog/388241/