-капитальных вложений;

-долгосрочных финансовых вложений.

Оценка и прогнозирование эффективности:

— инвестиционных проектов;

-лизинговых операций.

23.1. Анализ выполнения плана капитальных вложений

Виды инвестиций и их значение. Анализ капитальных вложений по их видам.

Инвестиции (капитальные вложения) — это долгосрочные вложения средств в активы предприятия. Они отличаются от текущих издержек продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли и т.д.). Это платеж за крупный капитальный элемент, после чего его невозможно быстро перепродать с прибылью, капитал замораживается на несколько лет, данное капитальное вложение будет приносить прибыль на протяжении нескольких лет, в конце периода капитальный объект будет иметь некоторую ликвидную стоимость либо не будет ее иметь совсем.

По своей природе инвестиции делятся на производственные, коммерческие, финансовые, социальные, интеллектуальные и т.д.

По целевому назначению их можно подразделить на следующие виды:

а) обновление имеющейся материально-технической базы предприятия;

б) наращивание производственной мощности предприятия;

в) затраты на освоение новых видов продукции или технологий;

г) затраты, не связанные с изменением финансовых результатов деятельности (строительство жилья, объектов соцкультбыта, расходы на экологию и др.);

д) долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов или поставок сырья, сбыта продукции и т.д.;

е) нематериальные активы.

Инвестиции имеют большое значение не только для будущего положения предприятия, но и для экономики страны в целом. С их помощью осуществляется расширенное воспроизводство основных средств как производственного, так и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъекта хозяйствования. Это позволяет предприятиям увеличивать объемы производства продукции, улучшать условия труда и быта работников. От них зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции, ее конкурентоспособность.

Задача анализа заключается в оценке динамики и степени выполнения капитальных вложений, а также изыскание резервов увеличения объемов инвестирования.

Субъекты хозяйствования должны не только увеличивать объемы инвестиций, но и повышать их экономическую эффективность, т.е. отдачу. В связи с этим одной из важнейших задач анализа является изучение показателей эффективности инвестиционной деятельности и выявление резервов ее роста.

Основными источниками информации для анализа служат «Отчет о выполнении плана ввода в действие объектов, основных фондов и использовании капитальных вложений», «Себестоимость строительных работ, выполненных хозяйственным способом», «Отчет о наличии и движении основных средств», данные аналитического бухгалтерского учета, бизнес-плана предприятия, проектно-сметная документация.

Анализ выполнения плана капитальных вложений следует начинать с изучения общих показателей. В первую очередь нужно изучить выполнение плана инвестирования за отчетный год в целом и по основным направлениям (табл. 23.1).

Следует также изучить динамику инвестиций с учетом индекса роста цен. Наряду с абсолютными показателями необходимо анализировать и относительные, такие, как размер инвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства.

Затем изучаются выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причины отклонения от плана. На выполнение плана строительных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, финансирования, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Одним из основных показателей является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, так как это приводит к распылению средств между многочисленными объектами, растягиванию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном производстве и в конечном итоге к снижению отдачи инвестиций и эффективности работы предприятия в целом.

Как видно из табл. 23.2, план по объему строительно-монтажных работ недовыполнен на 170 млн руб., или на 5,4 % (2980/3150х100-100). Недовыполнен план и по вводу в действие склада из-за недостатка средств финансирования его строительства. Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование капитала. В связи с этим следует выяснить, какие изменения произошли в остатках незавершенного строительства за отчетный период. Для этого фактическую сумму затрат по незавершенному строительству на конец года сравнивают с плановой и суммой на начало года и изучают причины отклонений от плана. В нашем примере она увеличилась за отчетный год на 450 млн руб. и превышает плановую на 2000 млн руб. в связи с невыполнением плана сдачи в эксплуатацию склада для хранения сырья.

Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нужно проанализировать себестоимость строительных, работ. Для этого фактическую себестоимость выполненных работ сравнивают со сметной стоимостью капитального строительства в целом и по отдельным объектам (табл. 23.3). Затем изучают причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат (табл. 23.4).

Анализируя расход материалов на строительство, сначала необходимо определить влияние двух основных факторов: отклонение от плановых норм расхода материалов и изменение цен на строительные материалы. Повышение цен может быть вызвано инфляцией, изменением рынков сырья, качества материалов, расстояния и способа их доставки.

Сумма затрат на оплату труда зависит от уровня производительности труда и его оплаты. Если темпы роста производительности труда опережают темпы оплаты труда, то достигается экономия заработной платы, и наоборот. Производительность труда строительных рабочих зависит от уровня механизации работ, организации труда, квалификации работников, обеспеченности строительными материалами и т.д.

Затраты на содержание машин и механизмов включают в себя амортизацию, затраты на ремонт, эксплуатационные расходы (нефтепродукты, электроэнергия). Сумма начисленной амортизации не зависит от объема выпущенной продукции, затраты на ремонт техники зависят частично, а эксплуатационные расходы полностью зависят от продолжительности их работы. Поэтому более полное использование машин и механизмов является одним из путей снижения себестоимости строительных работ.

К накладным относятся административно-хозяйственные расходы, затраты на охрану труда и технику безопасности, изготовление проектно-сметной документации, износ инструментов и спецодежды и др. Подробный анализ этих затрат необходим для выявления причин изменения себестоимости строительных работ и резервов ее снижения.

Анализ выполнения плана капитальных вложений на приобретение основных средств. Большой удельный вес в общей сумме капитальных вложений занимают инвестиции на приобретение основных средств. План приобретения машин и оборудования составляется с учетом фактического наличия и плановой потребности предприятия в каждом виде машин, оборудования и инвентаря. Потребность обосновывается расчетами, которые учитывают плановый объем производства продукции и дневную выработку машин. При ограниченном размере инвестиций в первую очередь планируется приобрести те машины и механизмы, которые играют наиболее важную роль в производственном процессе и обеспечивают наиболее высокую отдачу инвестиций.

Выполнение плана приобретения основных средств зависит в основном от наличия у предприятия средств финансирования на эти цели. На анализируемом предприятии (см. табл. 23.1) план приобретения основных средств перевыполнен на 120 млн руб., или на 8 %. При более детальном изучении нужно рассмотреть выполнение плана приобретения основных средств по номенклатуре, своевременность их поступления и соответствие потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций на приобретение оборудования могло произойти не только за счет количества купленных машин (К), но и за счет повышения их стоимости (Ц). Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц (табл. 23.5):

З_к = К х Ц_пл , З_ц = Ц х К_ф.

Согласно приведенным данным, сумма инвестиций на приобретение основных средств в целом возросла на 120 млн руб., но в связи с удорожанием оборудования предприятие купило его меньше. В процессе анализа надо установить, насколько обоснована сверхплановая покупка отдельных машин, соответствует ли она потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что приобретение лишней техники ухудшает финансовое состояние хозяйства, снижает фондоотдачу и отдачу капитальных вложений.

23.2. Анализ источников финансирования инвестиционных проектов

Виды источников. Изменение их величины и структуры. Сравнительный анализ их стоимости.

Успешное выполнение плана капитальных вложений во многом зависит от обеспеченности их источниками финансирования. Одновременно с изучением выполнения плана капитальных вложений нужно проанализировать и выполнение плана по их финансированию.

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, кредитов банка, бюджетных ассигнований, резервного фонда предприятия, лизинга и т.д. В связи с переходом к рыночной экономике доля собственных источников и кредитов банка возрастает, а бюджетное финансирование сокращается. Большое значение для расширения хозяйственной самостоятельности государственных предприятий имеет данное им право использовать на финансирование плановых мероприятий все свободные финансовые ресурсы, независимо от источников их образования и назначения.

В процессе анализа необходимо изучить выполнение плана по формированию средств для инвестиционной деятельности в целом и по основным источникам и установить причины отклонения от плана. Следует также проанализировать изменения в структуре источников средств на эти цели, установить, насколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства. Если доля последних возрастает, то это может привести к неустойчивости экономики предприятия, увеличению его зависимости от банков и других организаций.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций — выплаты процентов; получение кредита — выплаты процентов по ним, использование лизинга — выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные облигации. Цена кредитов банка равна годовой процентной его ставке. Учитывая, что проценты за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП), на уровень налогообложения (Кн).

Цкр=СПх(1-Кн)

Цена такого источника финансирования, как облигации предприятия, равна величине уплачиваемых по ним процентов (Р). Если затраты по выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то цена этого источника финансирования также будет меньше на уровень налогообложения:

Цобл = Р х (1 — Кн).

Цена акционерного капитала, как источника финансирования инвестиционной деятельности, равна уровню дивидендов, выплачиваемых по привелегированным и обыкновенным акциям, рассчитанного по средней арифметической взвешенной.

Реинвестированная прибыль также может занимать большой удельный вес в инвестициях. Цена этого источника финансирования на акционерных предприятиях равна примерно уровню дивидендов по обыкновенным акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна приобретению акционерами новых акций.

Сделаем сравнительный анализ цены источников финансирования на анализируемом предприятии.

Ставка банковского процента — 40 %; уровень налогообложения — 30%:

Цкр = 40 (1 — 0,3) = 28 %.

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям — 25,3 %.

Следовательно, относительно более дешевым источником финансирования является реинвестированная прибыль по сравнению с кредитами банка, но она ограничена в размерах. Кредиты банка теоретически не ограничены, но их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала, как платы за возрастающий риск.

23.3. Ретроспективная оценка эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций. Методика их расчета и анализа. Пути повышения их уровня.

Для оценки эффективности инвестиций используется-комплекс показателей.

Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

где Э — эффективность инвестиций; ВП₀, ВП₁ — валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; И — сумма дополнительных инвестиций.

Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

где С₀, C₁ — себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; Q₁ — годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.

Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:

где Т₀ и T₁ — соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

Если числитель Q₁(T₀-T₁) разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций.

Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:

где По и П₁ — соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций:

Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности инвестирования как в целом, так и по отдельным объектам. Необходимо изучить динамику данных показателей, выполнение плана, определить влияние факторов и разработать мероприятия по повышению их уровня.

Основным направлением повышения эффективности инвестиций является комплексность их использования. Это означает, что с помощью дополнительных капитальных вложений предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

Важными условиями повышения эффективности инвестиционной деятельности являются сокращение сроков строительства и незавершенного производства, снижение стоимости вводимых объектов, а также правильная их эксплуатация (полное использование проектных мощностей, недопущение простоев техники, оборудования и т.д.). Выводы и предложения по результатам анализа должны быть обоснованы и подкреплены соответствующими расчетами.

23.4. Анализ эффективности долгосрочных финансовых вложений

Анализ доходности каждого вида финансовых вложений и среднего их уровня. Сравнительный анализ доходности инвестиционного портфеля с альтернативными вариантами.

Оценка эффективности долгосрочных финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от данного вида инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет:

структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (УДi);

уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi):

Данные табл. 23.6 показывают, что доходность долгосрочных финансовых вложений за отчетный год повысилась на 1,4 %, в том числе за счет изменения:

структуры долгосрочных финансовых вложений

уровня доходности отдельных видов инвестиций

Более доходный вид инвестиций — вложение средств в акции совместного предприятия по производству сельскохозяйственной продукции. Причем наблюдается рост доходности этого вида инвестиций, в связи с чем увеличились вложения средств в данный проект и сократились займы другим организациям.

Сравнивая финансовую эффективность долгосрочных инвестиций с отдачей капитала на анализируемом предприятии, нетрудно заметить, что она значительно ниже. Однако надо учитывать, что совместное предприятие является основным поставщиком сырья для анализируемого предприятия, причем на более выгодных условиях. Поэтому вложение средств в данный проект выгодно для предприятия. На первый план здесь выдвигаются не дивиденды, а участие в управлении делами в интересах инвестора.

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Например, предприятие имеет 20 млн руб. для вложения в ценные бумаги. Уровень дивидендов по акциям составляет 25 %, а средняя учетная ставка банковского процента — 20 %, стоимость облигаций при покупке — 10 000 руб., а при погашении — 13 000 руб.

Доход при вложении 20 млн руб. в акции принесет годовой доход предприятию в сумме 5 млн руб. (20х25%/100), при помещении денег в банк — 4 млн руб. (20х20%/100), при покупке облигаций — 6 млн руб. (20х13 000/10 000-20). Следовательно, наиболее выгодный и наименее рискованный вариант инвестирования в данном примере — вложение денег в облигации.

23.5. Прогнозирование эффективности инвестиционных проектов

Методы расчета эффективности долгосрочных инвестиций, основанные на учетной и дисконтированной величине денежных потоков.

При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании эффективности капитальных вложений. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.

Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:

а) расчет срока окупаемости инвестиций;

б) расчет отдачи на вложенный капитал;

в) определение чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости (ЧТС)).

г) расчет уровня рентабельности инвестиций (RJ).

В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Методы могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированных доходах с учетом временной компоненты денежных потоков.

Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя.

Рассмотрим следующей пример.

Машины А и Б стоят по 100 млн руб. каждая. Машина А обеспечивает прибыль 50 млн руб. в год, а машина Б — 25 млн руб. Из этого следует, что машина А окупится за два года, а машина Б — за четыре года. Исходя из окупаемости, машина А более выгодная, чем машина Б.

Метод окупаемости не учитывает сроки службы машин и отдачу по годам. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно приобретать машину А. Однако здесь не учитывается то, что машина Б обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиционных проектов, надо принимать во внимание не только сроки окупаемости инвестиций, но и доход на вложенный капитал (ДВК) или доходность (рентабельность) проекта:

Из нашего примера видно, что необходимо приобрести машину Б, так как для машины А ДВК = 120/100 х 100 % = 120 %, а для машины Б ДВК = 150/100 х 100% = 150 %.

Однако и этот метод имеет свои недостатки: он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. В рассматриваемом примере денежные поступления на четвертом году имеют такой же вес, как и на первом. Обычно же руководство предприятия отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Поэтому оно может выбрать машину А, несмотря на ее низкую норму прибыли.

Более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени.

Сущность метода наращения (компаундирования) состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Заданными величинами здесь являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, а искомой величиной — сумма средств, которая будет получена после завершения операции. При использовании этого метода исследование денежного потока ведется от настоящего к будущему.

Например, если бы нам нужно было вложить в банк 1000 тыс. руб., который выплачивает 20 % годовых, то мы рассчитали бы следующие показатели доходности:

за первый год 1000 (1 + 20 %) = 1000 х 1,2 = 1200 тыс. руб.;

за второй год 1200(1 +20%)= 1200х1,2= 1440 тыс. руб.;

за третий год 1440 (1 + 20 %) = 1440 х 1,2 = 1728 тыс. руб.

Это можно записать и таким образом:

1000 х 1,2 х 1,2 х 1,2 = 1000 х 1,2 3 = 1728 тыс. руб.

Данный пример показывает методику определения стоимости инвестиций при использовании сложных процентов. Сумма годовых процентов каждый год возрастает, поэтому имеем доход как с первоначального капитала, так и с процентов, полученных за предыдущие годы.

Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, при использовании сложных процентов применяют следующую формулу:

S = Р (1 + r) п ,

где S — будущая стоимость инвестиций через п лет; Р — первоначальная сумма инвестиций; r — ставка процентов в виде десятичной дроби; п — число лет в расчетном периоде.

Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП) — исследование денежного потока наоборот — от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет определить, сколько денег нужно вложить сегодня, чтобы получить определенную сумму в конце заданного периода. Для этого используется следующая формула:

Иначе говоря, ДДП используется для определения суммы инвестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

Для того чтобы через три года стоимость инвестиций составила 1728 тыс. руб. при ставке 20 %, необходимо вложить следующую сумму:

Например, компания рассматривает вопрос о том, стоит ли вкладывать 150 млн руб. в проект, который через два года принесет доход в 200 млн руб. Принято решение вложить деньги только при условии, что годовой доход от этой инвестиции составит не менее 10 %, который можно получить, если положить деньги в банк. Для того чтобы через два года получить 200 млн руб., компания сейчас должна вложить под 10 % годовых 165 млн руб. (200 х 1/1,1 2 ). Проект дает доход в 200 млн руб. при меньшей сумме инвестиций (150 млн руб.), это значит, что ставка дохода превышает 10 %, следовательно, проект является выгодным.

ДДП положено в основу методов определения чистой (приведенной) текущей стоимости проектов и уровня их рентабельности.

Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) состоит в следующем.

1.Определяется текущая стоимость затрат (С), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводятся к текущей дате. Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна ставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала. Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (В):

3. Текущая стоимость затрат (С) сравнивается с текущей стоимостью доходов (В). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (ЧТС):

ЧТС показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора в результате помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если ЧТС>0 , значит, проект принесет больший доход, чем стоимость капитала. Если же ЧТС

Оценка эффективности реальных инвестиций

Содержание:

• Данный тип работы не является научным трудом, не является готовой выпускной квалификационной работой!
• Данный тип работы представляет собой готовый результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала для самостоятельной подготовки учебной работы.

Если вам тяжело разобраться в данной теме напишите мне в whatsapp разберём вашу тему, согласуем сроки и я вам помогу!

По этой ссылке вы сможете найти много готовых курсовых работ по менеджменту:

Посмотрите похожие темы возможно они вам могут быть полезны:

Введение:

Одной из фундаментальных концепций рыночной экономики является концепция инвестиций — себестоимость продукции и накопление средств производства, а также увеличение запасов. Инвестиции являются важнейшим и дефицитным ресурсом любой экономики, использование которых позволяет нам улучшать производство, улучшать продукцию, увеличивать количество рабочих мест и т. д.

Исторически в деловой практике наблюдается недооценка вопросов финансового менеджмента, как в текущей работе, так и при разработке долгосрочных инвестиционных проектов. В рыночных условиях предприятие принимает решение об инвестировании самостоятельно и нуждается в инструменте для оценки эффективности этих инвестиций.

Термин «инвестиции» начал использоваться в отечественной экономической литературе с 80-х годов. В рамках административной системы управления экономикой основной концепцией инвестиционной деятельности были капитальные вложения. Основные подходы к анализу характера капитальных вложений — дорогостоящих и находчивых — характеризуют капитальные вложения только с одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных средств или ресурсов, расходуемых на эти цели.

В западной экономической литературе инвестиции традиционно интерпретируются как любые вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций привело к учету инвестиций в единстве ресурсов, инвестиций и рентабельности инвестиций, а также к включению любых инвестиций, дающих доход (эффект), в состав объектов инвестиций.

В правовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, другое имущество, включая права собственности, другие права, имеющие денежную стоимость, которые инвестируются в объекты предпринимательской и / или иной деятельности с целью получения прибыли и / или достижения другого полезного эффекта. ,

Многие ведущие экономисты связывают будущее нашей страны с привлечением крупномасштабных иностранных инвестиций в российскую экономику, которая преследует долгосрочные цели создания в России цивилизованного общества, характеризующегося высоким уровнем жизни. Иностранный капитал может способствовать достижению в стране научно-технического прогресса и передового управленческого опыта. Кроме того, привлечение иностранного капитала к материальному производству гораздо выгоднее, чем получение кредитов на покупку необходимых товаров, которые только умножают общий государственный долг.

Приток иностранных инвестиций имеет жизненно важное значение для достижения среднесрочных целей, таких как преодоление нынешнего кризиса и первоначальное восстановление экономики. В этом случае, конечно, российские общественные интересы не совпадают с интересами иностранных инвесторов, поэтому важно привлекать капитал, чтобы не лишать своих владельцев собственной мотивации, направляя действия последних в пользу общественных целей.

Эта задача решаема, что подтверждается международным опытом (например, формированием новых индустриальных стран), но для того, чтобы найти какие-то конкретные действия для ее реализации, необходимо прежде всего изучить конкретное состояние в области Привлечение иностранных инвестиций в эти российские условия, рассмотрение экономической и законодательной базы, обеспечивающей инвестиционный климат в стране.

Внутренние и внешние инвестиции представляют собой сложный многоэтапный механизм, который может значительно увеличить экономический потенциал государства, поэтому успехи, достигнутые в этой области, во многом будут определять развитие России в целом.

Объектом исследования данной работы является инвестиционный процесс на предприятии.

Целью работы является определение того, как наилучшим образом управлять имеющимися инвестиционными ресурсами, умение рассчитывать экономическую эффективность инвестиционных проектов, выбирать лучшие инвестиционные варианты.

Для достижения этой цели предусмотрены следующие задачи:

• определить понятия инвестиций и инвестиционных проектов как одно из направлений финансового менеджмента;
• раскрыть сущность современных методов экономической эффективности инвестиций и показателей эффективности;
• выявить неточности в отечественной методологии оценки эффективности инвестиционных проектов на основе методологии оценки эффективности инвестиционных проектов ЮНИДО.

Информационной базой работы стали разработки отечественных и зарубежных ученых. При написании работы мы использовали учебники и учебники, монографии и научные статьи в периодических изданиях, а также финансовые отчеты за 2006-2008 годы. предприятия ОАО «Промприбор».

Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта

Теоретическая сущность инвестиций и их роль в воспроизводственном процессе

Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и инвестиций. В последнее время термин «инвестиции» широко используется в отечественной экономической науке и деловой практике, а именно в 80-х годах 20-го века.

Инвестиции — это совокупность долгосрочных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью увеличения активов и прибыли. Инвестиции осуществляются как физическими, так и юридическими лицами. Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года дает следующее определение инвестиций: «Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, другое имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вложенные в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и другие виды деятельности с целью получения прибыли и (или) иного полезного эффекта.

Предметом инвестиций могут быть государство, международные организации, муниципалитеты, юридические лица и их объединения, физические лица. В отношении Российской Федерации субъектами инвестиций являются: Российская Федерация в лице уполномоченных органов; субъекты Российской Федерации в лице уполномоченных органов; муниципалитеты в лице уполномоченных органов власти; Российские юридические лица любой юридической формы, в том числе с иностранным участием, и объединения таких юридических лиц; иностранные юридические лица; международные организации; иностранные государства; физические лица, как резиденты, так и нерезиденты. Особую роль среди инвестиционных субъектов и юридических лиц играют институциональные инвесторы, а именно инвестиционные фонды, в том числе паевые инвестиционные фонды, а также страховые компании и пенсионные фонды, прежде всего негосударственные. В первом приближении отношения воспроизводства можно назвать объектом инвестиций.

Воспроизводство — это общий процесс производства, рассматриваемый в постоянной связи и в непрерывном потоке его обновления. Отношения воспроизводства действуют как производственные отношения, которые включают фазы производства, распределения, обмена и потребления. Таким образом, воспроизводство представляет собой повторение процесса общественного производства на этапах производства, распределения, обмена и потребления. Тем не менее, инвестиции не идентичны воспроизводству. Они включают в себя только часть воспроизведения, только несколько его элементов.

В условиях научно-технической революции расширенное воспроизводство включает 5 элементов:

1. воспроизводство материальных благ;
2. воспроизводство общественного капитала в денежной, производственной и товарной формах его проявления;
3. воспроизводство труда (восстановление условий для жизни и работы);
4. воспроизведение фундаментальной и прикладной науки;
5. воспроизводство совокупности производственных отношений, в то время как воспроизводство капитала, труда и науки является обязательным условием процесса воспроизводства в целом, а капитал, труд, наука выступают факторами экономического роста.

Экономическая сущность инвестиций заключается в том, что они обеспечивают обновление и развитие факторов экономического роста, являясь неотъемлемой частью отношений воспроизводства. Поэтому инвестиции являются особой экономической деятельностью для воспроизводства факторов экономического роста (социального капитала, труда, науки). Разнообразие инвестиционных отношений для воспроизводства этих факторов проявляется в формах инвестирования. Такими формами являются: строительство, реконструкция, расширение, модернизация, приобретение (в том числе лизинг) производственных и непроизводственных основных средств, в том числе земельных и природных ресурсов; увеличение запасов; затраты на современные научные разработки (воспроизводство науки и социального капитала); взносы в целевые фонды науки и техники (воспроизводство науки и техники); расходы населения на образование (воспроизводство труда); внесение средств (воспроизведение заемного капитала); покупка ценных бумаг, как на первичном, так и на вторичном рынке; внесение или продажа доли в уставном капитале юридическим лицом; предоставление кредита (воспроизводство ссудного капитала). Инвестиционные цели для физических и юридических лиц: получение прибыли или дохода; увеличение стоимости их имущества; приобретение знаний, навыков. Исключительно для юридических лиц — улучшение условий жизни и труда работников, т. е. Целевые настройки физических и юридических лиц имеют микроэкономический характер.

Для государства наряду с вышесказанным есть еще одна цель — обеспечить общие условия для функционирования экономики, в том числе путем создания положительных социальных эффектов, не связанных напрямую с прибылью (строительство дорог, жилищного строительства, развитие системы образования, здравоохранение). ). Эта цель является макроэкономической. Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют: расширять собственный бизнес за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретать новые предприятия; диверсифицировать в новых сферах бизнеса.

Понятие и оценка инвестиционного проекта

Предприятия постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития существующих производственных мощностей (производственных мощностей), технической подготовки производства, прибыли и других конечных результатов, например, экологических, социальных и т. д. Это денежные средства, целевые банковские депозиты, акции, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, займы, любое другое имущество или права собственности, интеллектуальные ценности, вложенные в бизнес и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и социального эффекта.

Инвестиции — это то, что «откладывается» на завтра, чтобы использовать его максимально и более эффективно в будущем. Одна часть из них состоит из потребительских товаров, которые не используются в текущем периоде, но хранятся в резерве (для увеличения резервов); другой — ресурсы, выделяемые на расширение производства (инвестиции в здания, сооружения, машины, оборудование и т. д.). Инвестиции могут быть как денежными средствами, так и акциями, другими ценными бумагами, акциями, движимым и недвижимым имуществом, авторскими правами, ноу-хау и т. д. В соответствии с финансовым определением инвестиции — это все виды активов (средств), вложенные в хозяйственную деятельность с целью создания доход (выгода); По экономическим — затраты на создание, расширение или реконструкцию и техническое перевооружение основных и оборотных средств.

Объектами инвестиций могут быть построенные, реконструированные или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные средства, ориентированные на решение конкретной задачи (например, производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т. д.). Они различаются с точки зрения производства, ориентации (производственной, социальной и т. д.), Характера и содержания этапов реализации проекта (на весь период или только определенные этапы), форм собственности (государственных или частных), характера и степень участия государства (кредиты, акции), налоговые льготы, гарантии и т. д.), окупаемость, эффективность конечных результатов и др. Признаки.

Все инвестиции делятся на две основные группы: реальные, иногда их называют прямыми — это в основном долгосрочные инвестиции непосредственно в средства производства и товары потребления (непосредственно участвующие в производственном процессе), в соответствии с американской методологией прямые инвестиции включают более четверти капитала компании; и портфель — это инвестиции в проекты, связанные, например, с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других активов.

Различают финансовые вложения — вложения в финансовую собственность, приобретение прав на участие в делах других компаний, например, приобретение их акций, других ценных бумаг, а также долговых прав; интеллектуальные нематериальные инвестиции — это затраты на приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, обучение и переподготовку персонала, инвестиции в исследования и разработки, рекламу и т. д.

Кроме того, существуют первоначальные инвестиции или чистые инвестиции, сделанные на основе проекта или при покупке предприятия (фирмы). Вместе с реинвестициями они образуют валовые инвестиции.

Реинвестирование — это недавно высвободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые для приобретения или изготовления новых средств производства и других целей. Объем новых инвестиций, которые увеличивают объем основного капитала и направляются на его модернизацию, а также на пополнение товарно-материальных запасов, является валовыми инвестициями.

Нематериальные активы — это условная стоимость промышленной и интеллектуальной собственности, другие аналогичные имущественные права, признанные объектом собственности конкретного юридического или физического лица и приносящие ему доход. Они нематериальны, их основными характерными чертами являются отсутствие материально-физической (физической) структуры, длительное использование, способность приносить пользу предприятию, высокая степень неопределенности относительно размера возможной будущей прибыли от их использования. Они подразделяются на: финансовые активы — валюта, денежные средства в кассе, вклады в банках, вклады, чеки и т.д .; и нематериальные активы — патенты, торговые марки, авторские права и т. д.

В мировой практике категории гудвилла и франшизы также считаются объектом нематериальных активов. Гудвилл — это цена компании, которая включает в себя совокупность факторов, определяющих преимущества одного предприятия по сравнению с другим, в частности уровень профессионализма управленческой команды, деловых отношений, репутации, рекламы и т. д. Это в некоторой степени имидж компании. Малоизвестный вид нематериального актива в нашей стране — франшиза — это конкретное соглашение, в соответствии с которым владелец товарного знака, торговой марки или авторского права позволяет другой компании использовать их при выполнении согласованных условий для оплаты такого права, расторгая договор и разрешение споров.

Физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет, называется инвестором. Это могут быть как государственные, так и частные предприниматели. Инвестором всегда является определенное лицо, в том числе и осуществляющее инвестиции от имени и за счет юридического лица, различных государственных или общественных организаций.

В процессе инвестирования инвесторы могут преследовать различные цели, которые делятся на выраженные в денежной форме, например, стремление максимизировать прибыль, доходность личного дохода предпринимателя, размер выплачиваемых дивидендов и т. д., И не выраженные в Денежная форма — стремление к престижу, власти, завоевание определенного сегмента рынка. Цели, выраженные в денежной форме, имеют преимущество, поскольку они могут быть выражены количественно; в других случаях оценка может быть проведена посредством различных опросов экспертов, заказчиков, поставщиков, специалистов и т. д.

Государственные инвестиции делаются из бюджетных (налоги, займы, государственные доходы) и других ассигнований; частные — за счет собственных средств предпринимателя или другого физического лица, полученные им займы. Частные инвестиции также могут быть сделаны акционерными обществами, страховыми компаниями, коммерческими банками, различными инвестиционными и другими фондами.

Понятие «инвестиционный проект» считается рассмотренным в двух аспектах:

• по сути, деятельность, событие, включающее в себя выполнение комплекса любых действий, которые обеспечили бы достижение определенных целей, результатов;
• как система юридических и финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описания таких действий.

В данной работе понятие «инвестиционный проект» я рассматриваю в основном во втором смысле.

Период времени между началом проекта и его ликвидацией называется инвестиционным циклом. Это необходимо для анализа проблем финансирования проекта, принятия необходимых решений и деления на этапы., Каждый из которых имеет свои цели и задачи: предварительное инвестирование — от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиции. проект; инвестиции — дизайн, заключение договора; Производство — этап хозяйственной деятельности предприятия (объекта) и ликвидация. Каждый из них, в свою очередь, делится на этапы, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации. Прединвестиционные и инвестиционные этапы относятся к области инвестиционного проектирования, а производство — к области изучения специальных организационных и управленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, управление и т. д.).

Затраты на прединвестиционную стадию проекта в промышленно развитых странах в обычных условиях составляют примерно 1,5-5,5% от стоимости проекта, в том числе на формирование инвестиционных возможностей (дизайн, идеи проекта) — 0,2-1,0, на обоснование инвестиций — 0,25 -1,5, по технико-экономическим обоснованиям для небольших проектов — 1,0-3,0 и для крупных — 0,2-1,2%.

На начальных этапах проекта важно избежать неожиданностей и возможных рисков на последующих этапах работы, найти наиболее экономичные способы достижения желаемых результатов; оценить эффективность проекта и разработать его бизнес-план. В этом случае вы должны придерживаться принципа остановки во времени.

Окончательное инвестиционное решение возможно только после завершения технико-экономического обоснования — это набор расчетных и аналитических документов, содержащих как исходные данные, так и основные технические и организационные решения, оценочные, оценочные и другие показатели, которые позволяют нам рассмотреть целесообразность и эффективность инвестиционного проекта [№ 5, стр. 461]. Его разработка обязательна при полном или частичном (например, на долевой основе) финансировании проекта из бюджетных и внебюджетных фондов, централизованных ресурсов министерств и ведомств, собственных средств государственных предприятий. Решение о разработке технико-экономического обоснования эффективности инвестиций, сделанных из других источников финансирования, принимается инвестором самостоятельно. Это технико-экономическое обоснование, которое подтверждает экономическую целесообразность и экономическую необходимость инвестиций, используется для подтверждения инвестору финансовой устойчивости и платежеспособности будущего предприятия с точки зрения выполнения его долговых обязательств, для разработки бизнес-плана.

Технико-экономическое обоснование проекта включает в себя: проведение полномасштабного маркетингового исследования (спрос и предложение, сегментация рынка, цены, эластичность спроса, основные конкуренты, маркетинговая стратегия, программа удержания рынка и т. д.); подготовка программы выпуска продукции; подготовка пояснительной записки, в том числе данных о предварительном обосновании инвестиционных возможностей; подготовка начальных разрешений; разработка технических решений; градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения; инженерная поддержка; меры по защите окружающей среды и гражданской обороны; описание организации строительства; данные о необходимом жилищном строительстве; описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и служащих; финансовые оценки, в том числе: оценка себестоимости продукции, расчет капитальных затрат; расчет годового дохода от деятельности предприятий, расчет потребности в оборотных средствах, прогнозируемых и рекомендуемых источниках финансирования проекта (расчет) и т. д. оценка рисков, связанных с реализацией проекта; планирование сроков проекта; оценка коммерческой эффективности проекта; анализ бюджетной и / или экономической эффективности проекта (при использовании бюджетных вложений); формулировка условий для прекращения проекта.

Подготовленное технико-экономическое обоснование находится на межведомственном, экологическом и других видах экспертиз. Затем следует утверждение технико-экономического обоснования и принятие инвестиционного решения (решение об инвестировании в инвестиционный проект).

На каждом этапе работы над инвестиционным проектом проводится его смета. В зарубежной практике их существует как минимум четыре типа, и степень их точности возрастает в порядке разработки проекта. Так, на этапе исследования инвестиционных возможностей проекта проводится предварительная смета, допустимая погрешность которой считается равной 25-40%. На этапе разработки технико-экономического обоснования проводится первичная или факторная оценка с целью сравнения запланированных затрат с возможностями финансирования, допустимая погрешность составляет 15-20%. На этапе детального проектирования проводится приблизительная оценка, предназначенная для подготовки плана финансирования работ, допустимая погрешность такой оценки составляет 10-15%. И, наконец, для подготовки и проведения тендеров (на заключительном этапе детального проектирования, заключения договора) проводится окончательная оценка с допустимой погрешностью 5-6%.

Таким образом, на каждом этапе разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность, иными словами, проводится анализ проекта, позволяющий сравнить затраты с полученными (прогнозируемыми) результаты (выгоды).

Следует иметь в виду, что ошибки и просчеты, допущенные в прединвестиционный и инвестиционный периоды, проявляются на стадии производства, поскольку производственные издержки и доход (прибыль) от реализации продукции напрямую зависят от прогнозных оценок и решений, принятых на прединвестиционных этапах. инвестиционная стадия.

Инвестиционное предложение является результатом технико-экономического обоснования инвестиционных возможностей, предшествующего решению о реализации инвестиционного проекта.

Масштаб инвестиционного проекта определяется влиянием результатов его реализации как минимум на один из внутренних (или внешних) рынков: финансовые, материальные товары и услуги, трудовые ресурсы, а также на экологическую и социальную ситуацию. Существуют глобальные (реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле), масштабные (оказывает значительное влияние на ситуацию в других странах) и региональные (городские, промышленные).

Понятие «инвестиционная программа» можно использовать в двух смыслах:

• как инвестиционные программы приватизированного предприятия, разработанные в соответствии с планом приватизации для представления на инвестиционном конкурсе;
• как совокупность унифицированных данных о системе инвестиционных проектов или предложений с конкретной направленностью.

Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов и их отбор для финансирования

Любой инвестиционный проект должен, во-первых, обеспечивать себя деньгами (т.е. своевременно и полностью производить все платежи, связанные с реализацией проекта), а во-вторых, сохранять и увеличивать средства, вложенные в него. Эти два подхода называются финансово-экономической оценкой.

Финансовая жизнеспособность означает, что у проекта всегда достаточно средств для осуществления платежей (он учитывает финансовые последствия проекта для непосредственных участников). Достаточным можно считать такую ​​сумму капитала и привлеченного капитала, при которой на всех интервалах планирования приток денежных средств будет больше оттока или равен ему, т. е. Остаток денежных средств во всех периодах деятельности является положительным. Инвестиционный процесс, с финансовой точки зрения, сочетает в себе два противоположных процесса — создание производства или другого объекта, который требует определенных средств и постоянного дохода. Оба эти процесса происходят последовательно или параллельно. Возврат инвестиций может начаться до завершения инвестиционного процесса. Наряду с термином «прогноз денежных потоков» также используется термин «прогноз денежных потоков». Оба они являются российскими эквивалентами английского термина «прогноз денежных потоков». Денежные средства — это «озвученная монета», то есть деньги, поступающие на счет или в кассу, а поток — «поток». Слово «поток» означает, что деньги связаны со временем их прохождения. Существует довольно распространенное заблуждение, что инвестор в первую очередь заинтересован в балансе предприятия. Это только частично правда. Для банка и любого другого инвестора денежные потоки очень важны. Принципы построения прогноза движения денежных средств абсолютно просты: доход за определенный период минус расходы за тот же период.

Бюджетная эффективность характеризует финансовые последствия проекта для республиканского и местных бюджетов.

Экономическая эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, которые выходят за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и позволяют измерять затраты. В процессе разработки проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также расходы, связанные с социальной деятельностью и охраной окружающей среды. Социальные результаты в большинстве случаев поддаются оценке и включаются в общие результаты проекта как часть определения его экономической эффективности. При определении коммерческой и бюджетной эффективности проекта социальные результаты проекта не учитываются.

Основными типами результатов социальных проектов, которые должны быть отражены в расчетах эффективности, являются: изменение количества рабочих мест в регионе; улучшение жилищных и культурных условий работников; изменение условий труда работников; изменение структуры производственного персонала; изменение надежности обеспечения населения регионов или населенных пунктов определенными видами товаров (топливо и энергия — для проектов в топливно-энергетическом комплексе, продукты питания — для проектов в аграрном секторе и пищевой промышленности и т. д.); изменения уровня здоровья работников и населения; экономия свободного времени населения.

Статические методы оценки инвестиционных проектов

На практике статические (традиционные, простые) методы оценки инвестиций используются довольно часто, и они применимы к инвестиционным проектам, которые имеют относительно короткий период их функционирования (обычно не более года), или для оценки долгосрочных проектов. в котором затраты и результаты (затраты и доходы) существенно не меняются с течением времени.

Такие методы оценки использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, как концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений (приведение экономических показателей разных лет к виду, сопоставимому по времени), получила всеобщее признание. Доступность к пониманию, относительная простота и простота расчетов сделали их популярными даже среди работников, не имеющих специальной экономической подготовки. И сегодня инвестор (коммерческие банки, другие финансовые институты и частные лица), информируя потенциальных заемщиков об условиях размещения инвестиционных ресурсов, обычно ограничиваются такими параметрами, как прибыль, срок окупаемости, уровень доходности.

Начальный этап оценки эффективности инвестиций включает, как правило, разработку альтернатив и обеспечение их сопоставимости (сопоставимости) по срокам, объему инвестиций, объему работ (услуг), выполненных с использованием нового оборудования или передовых технологий, др. области научно-технического прогресса, социальные факторы производства и использования продукта, включая воздействие на окружающую среду, уровень риска и т. д. Альтернативные (допускающие одну или две или более возможности) инвестиции могут быть независимыми, для которых генерируемые ими денежные потоки не перекрытия (финансирование одного из них не изменит денежных потоков от других) и зависит, когда генерируемые ими денежные потоки взаимозависимы.

Если возврат инвестиций (описанный ниже) выше, чем процентная ставка банка, то это указывает на осуществимость проекта, в противном случае лучше положить деньги в банк и ожидать дивидендов.

Правая часть формулы с точки зрения кредитора должна быть не меньше левой, иначе ему невыгодно отдавать свой капитал в кредит, а с точки зрения заемщика (в данном случае, компании), правая сторона не должна быть больше, чем левая, потому что иначе ему придется отдать больше денег, чем он получил. Их интересы удовлетворяются, если выполняется равенство и сумма кредита обменивается на эквивалентные платежи.

Простой срок окупаемости инвестиций заключается в определении периода времени, необходимого для возмещения инвестиций, за который ожидается возврат вложенных средств из дохода, полученного от реализации инвестиционного проекта.

Существует два подхода к расчету срока окупаемости. Во-первых, сумма первоначальных инвестиций делится на сумму годового (лучше, чем среднегодовой) дохода. Он используется в тех случаях, когда денежные поступления равны по годам.

Второй подход к расчету срока окупаемости включает в себя определение стоимости денежных поступлений (доходов) от реализации инвестиционного проекта на основе начисления, то есть в качестве накопительной стоимости (период окупаемости рассчитывается путем суммирования годовых денежных поступлений до получения результата становится равным сумме инвестиций).

Срок окупаемости инвестиций Текущий также определяется как отношение стоимости первоначальных инвестиций (капитальных вложений) Кк к ожидаемой чистой прибыли P или разности между годовым доходом D и затратами 3 (без амортизации), т. Е .: Текущий = K / (C-3 +, A) = K / (P + A), где A — сумма амортизации для полного восстановления.

Основными преимуществами этого метода (помимо простоты понимания и расчетов) являются определенность суммы первоначальных инвестиций, возможность ранжирования проектов по срокам окупаемости и, следовательно, по степени риска, поскольку чем короче период окупаемости, тем больше денежные потоки в первые годы инвестиционного проекта, а это означает, что условия для поддержания ликвидности компании лучше. И чем дольше период, необходимый для возврата суммы инвестиций, тем больше риск из-за неблагоприятного развития ситуации.

Метод окупаемости отражает период ожидания инвестора до полной окупаемости его инвестиций. Он дает представление о том, как долго инвестор будет рисковать своим капиталом. И это важно, так как невозможно более или менее точно предсказать будущие результаты. Здесь неопределенность тем больше, чем дольше отдача от инвестиций, а относительно короткий период окупаемости означает меньшую степень риска и быструю отдачу.

К недостаткам этого метода окупаемости можно отнести тот факт, что он игнорирует период разработки проекта (период проектирования и строительства), возврат на вложенный капитал, т.е. не оценивает его доходность, а также не учитывает различия в цена денег со временем и поступления денежных средств после окончания возврата инвестиций. Другими словами, этот показатель не учитывает весь период функционирования проекта и, следовательно, на него не влияют доходы, полученные после периода окупаемости. Однако недооценка различий в цене денег во времени (временная задержка) легко устраняется. Для этого необходимо только рассчитать каждое из условий накопленной суммы денежных доходов с использованием коэффициента дисконтирования.

Срок окупаемости может стимулировать использование высокорентабельных, но краткосрочных проектов в ущерб более прибыльным, но долгосрочным.

Метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции (иногда называемый методом учета прибыли на инвестиции) (учетная норма прибыли, ARR) основан на использовании бухгалтерского показателя — прибыли. Он определяется отношением средней величины прибыли, полученной из финансовой отчетности, к средней стоимости инвестиций.

Норма прибыли зависит не только от величины авансированного капитала, но и от его структуры. Он будет выше там, где больше доля переменного капитала (например, расходуемого на формирование труда) во всех передовых. На показатель доходности также существенно влияет скорость оборота капитала: чем больше оборотов он совершает в течение года, тем выше ставка и наоборот.

Величина простой нормы прибыли (рентабельности инвестиций), рассчитанная этим методом, зависит от того, какая прибыль (валовая, налогооблагаемая или чистая — без налогов) относится к капиталу, какова его структура и что учитывается в его составе. Следует также отметить, что этот метод основан на инструкциях и положениях по учету, расчетам, текущим затратам и анализу хозяйственной деятельности предприятий, которые в разных странах имеют свои особенности и отличаются друг от друга.

Простой метод нормы прибыли прост и очевиден в расчетах. Однако у него есть серьезные недостатки. Например, возникает вопрос, какой год брать в расчетах, поскольку используются годовые данные, трудно и иногда невозможно выбрать год, наиболее характерный для проекта. Кроме того, определенные годы могут быть предпочтительными для налогообложения.

Этот недостаток, который является следствием статической простой нормы прибыли, можно попытаться устранить, рассчитав доходность (рентабельность) проекта для каждого года. Однако даже после этого главный недостаток остается, поскольку распределение по времени чистого притока и оттока капитала в течение срока службы объекта инвестирования не учитывается.

В этом случае недостаточно иметь только годовые расчеты рентабельности. Также необходимо определить общую доходность проекта, что возможно только с помощью дисконтирования средств. Поэтому целесообразно использовать этот метод для расчета рентабельности общих инвестиционных затрат, если прогнозируется, что в течение всего срока действия инвестиционного проекта валовой выпуск будет примерно одинаковым, а налоговая и кредитная системы (политики) не будут претерпеть значительные изменения.

Динамические методы оценки инвестиционных проектов

Ориентация инвестиционного анализа на будущее требует обоснованного экономического обоснования. Для этого необходимо признать тесную взаимосвязь между временем поступления и оттока денежных средств и стоимостью этих денежных потоков по отношению к моменту принятия инвестиционного решения. Одним из показателей эффективности инвестиций является динамизм инвестиционного процесса и связанная с этим неравномерность одновременных затрат и результатов. Динамизм процессов, связанных с реализацией инвестиционного проекта, означает, что характеристики объектов, входящих в него, затрат и результатов не остаются постоянными, а изменяются во времени. Несоответствие затрат и результатов обусловлено инфляцией, ненулевой эффективностью производства и рядом других причин. Следовательно, при суммировании затрат и результатов за любой период времени соответствующие значения денежных потоков должны быть приведены в сопоставимой форме — к одному моменту времени.

Процесс выражения «будущих рублей» в форме эквивалентных «сегодняшних рублей», то есть приведение будущей стоимости инвестиций к началу расчетного периода, называется дисконтированием. Альтернативный метод называется сложением (вычисление будущей стоимости — доведение до конца расчетного периода). Задача дисконтирования состоит в том, чтобы определить, сколько будущих доходов в «сегодняшних деньгах» действительно учитывает риски, инфляцию и альтернативы.

Метод дисконтирования является основой всех современных методов анализа инвестиций.

Ставка дисконтирования отражает максимальную годовую доходность альтернативных и доступных инвестиционных площадок и в то же время минимальные требования по доходности, предъявляемые инвестором к проектам, в которых он намерен участвовать. В связи с наличием множества факторов, которые могут повлиять на выбор ставки дисконтирования, существует достаточно большое количество подходов к определению ее стоимости: на уровне средней ставки по привлечению заемного капитала; беспроцентные инвестиционные ставки, в т.ч. с учетом риска; на основе альтернативной стоимости денег и т. д.

При использовании как собственного, так и заемного капитала в проекте используется метод средневзвешенной цены капитала (WACC).

В чистом виде бета-модель учитывает только один тип риска. Другие виды риска могут быть приняты во внимание с помощью поправок (премии за риск).

Метод накопительного строительства заключается в корректировке безрисковой ставки премий для различных типов рисков. Безрисковая ставка может быть равна процентной ставке по депозитам, уплачиваемым крупнейшими банками республики, ставкам по государственным краткосрочным облигациям и еврооблигациям. Премия за риск, премия за неликвидность и премия за управление инвестициями последовательно добавляются к безрисковой ставке.

На практике существуют другие виды рисков.

Наиболее распространенные из них:

• страновой (политический) риск (страновые рейтинги по уровню странового инвестиционного риска публикуются специализированной рейтинговой компанией BEPI (Германия) и некоторыми другими компаниями);
• риск ненадежности участников проекта;
• риск неполучения доходов, предусмотренных проектом.

Выбор метода определения ставки дисконтирования осуществляется каждым участником проекта в зависимости от поставленных перед ним целей и задач. Соответственно, эффективность инвестиций для разных участников одного и того же проекта может быть разной.

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value) — это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно для каждого периода времени разницы всех оттоков и притоков доходов и расходов, накопленных за весь период функционирования инвестиционного объекта с фиксированной заранее определенной процентной ставкой (процентная ставка ). Это один из методов оценки инвестиционных проектов, предложенных ЮНИДО (Организация Объединенных Наций по промышленному развитию). Суть его заключается в том, что для каждого периода значение чистого годового денежного потока уменьшается до года, в котором начался проект, что в сумме представляет чистую приведенную стоимость или чистую приведенную стоимость (как разницу между дисконтированным потоком доходов и расходов).

Обязательное условие для реализации проекта: чистая приведенная стоимость должна быть неотрицательной.

Если NPV инвестиционного проекта является положительным, проект является эффективным, и вопрос о его принятии может быть рассмотрен. Чем больше NPV, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект реализуется с отрицательной NPV, инвестор понесет убытки. Из этого следует еще один важный вывод: чем выше ставка дисконтирования, тем ниже эффективность проекта (в тот же период). К недостаткам данного показателя относится невозможность сравнения проектов с одинаковой NPV и разной суммой затрат на реализацию проекта.

Этот недостаток лишен такого показателя эффективности, как индекс рентабельности. Этот показатель выражает отношение приведенных доходов к инвестиционным расходам, указанным на одну и ту же дату, и отражает сумму дохода на каждый рубль инвестиционных вложений: проект считается эффективным при PI> 1. Этот показатель также служит для сравнения проектов с одинаковой NPV. , но разные инвестиционные ценности.

Дисконтированный период окупаемости — это период, после которого общая дисконтированная прибыль достигает значения общей дисконтированной инвестиции (расхода).

Чем ниже показатель DRV, тем привлекательнее и эффективнее проект.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return) определяет ставку дисконтирования, при которой дисконтированная сумма дохода по проекту равна дисконтированной сумме инвестиций (затрат), связанных с проектом, т.е. денежный поток от проекта достаточен для восстановления инвестированный капитал.

Чтобы найти ставку дисконтирования, при которой доходы и расходы равны, необходимо:

IRR — максимально возможная ставка дисконтирования, при которой проект по-прежнему выгоден по критерию NPV. Следовательно, чем выше IRR по сравнению со ставкой дисконтирования, тем эффективнее проект и тем выше запас прочности.

Иногда IRR называют проверочной скидкой, потому что она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющего инвестиции с точки зрения инвестора на выгодные и невыгодные. Для этого IRR сравнивается с уровнем доходности инвестиций, который инвестор выбирает для себя в качестве стандарта, и с учетом цены, по которой инвестор сам получил капитал для инвестиций. Если ставкой сравнения является ставка по кредиту, то NPV — это доход, который мы получаем после погашения кредита и процентов по нему. Если NPV

Присылайте задания в любое время дня и ночи в whatsapp.

Все авторские права на размещённые материалы сохранены за правообладателями этих материалов. Любое коммерческое и другое использование кроме предварительного ознакомления запрещено. Публикация и распространение размещённых материалов не преследует за собой коммерческой и любой другой выгоды. Публикации являются рекламой бумажных изданий этих документов. Преподаватели сайта проводят работу по подбору, обработке и структурированию материала по предложенной заказчиком теме. Результат данной работы не является готовым научным трудом, но может служить источником для его написания. Сопровождение и консультация студентов очников и заочников по вопросам обучения. Услуги предназначены в первую очередь для справки и помощи, чтобы облегчить образовательное путешествие.

В случае копирования материалов, указание web-ссылки на сайт natalibrilenova.ru обязательно.

© 2006—2020 «Брильёнова Наталья Валерьевна» Официальный сайт

Курсовая работа»ИННОВАЦИОННАЯ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

Профессиональное образовательное учреждение

«Колледж права и экономики»

ИННОВАЦИОННАЯ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

ОП.01 ЭКОНОМИКА ОРГАНИЗАЦИИ

38.02.03 Операционная деятельность в логистике

Выполнил обучающийся гр.ОЛ-250 ____ Гулов Мухаммадикбол Хикматуллоевич

Оценка за выполнение и защиту курсовой работы ____________

Проверил ___________ Хабирова Зоя Кадыровна

ВВЕДЕНИЕ

Исследование проблем инновационной и инвестиционной деятельности находится в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что в современных условиях инновации являются решающим фактором формирования национальной конкурентоспособности, а инновационный процесс представляет собой важнейшую доминанту экономического развития. Предприятиям необходимо заменять устаревшую материально — техническую базу и осваивать производство новых видов продукции и услуг в целях сохранения устойчивого положения на рынке. Например, покупка нового оборудования взамен старого требуют от предприятия определенно минимальной критической величины капитальных вложений при высокой доле активной части в обновлении основных фондов. Поэтому инновационный и инвестиционный процессы всегда были взаимосвязаны и взаимообусловлены [14, c. 19].

В современных условиях рынка любая деятельность предприятия не­возможна без инвестиционных и инновационных факторов. Рыночные ус­ловия развития экономики постоянно выдвигают требования не только ка­чественных, но и количественных изменений. Этих изменений можно дос­тичь с помощью использования передовой техники, технологии, беспре­рывно обновляя научно-исследовательскую базу, с целью повышения каче­ства инновационной продукции.

Вследствие ужесточения конкурентной борьбы на внешних и внутрен­них рынках высокотехнологичных товаров, усложнением изделий и следо­вательно увеличением затрат средств и времени на их разработку, а так же повышением рисковых событий инновационной деятельности, возникает острая необходимость в улучшении эффективности управления инноваци­онными проектами. Инновационные проекты позволяют эффективно реали­зовывать капитал, наращивать финансовый сектор экономики, способствует устойчивой деятельности хозяйствующих субъектов.

Также актуальность темы обусловлена и тем, что современным инвестиционным менеджерам формирование благоприятного инвестиционного климата, углубление сегментации инвестиционного рынка, расширение круга инвестиционных товаров и технологий, а также возрастающие инвестиционные возможности предприятий предоставляют обширное поле деятельности для принятия эффективных стратегических и оперативных инвестиционных решений. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов эффективного управления инвестиционной деятельностью позволяют обеспечить переход предприятий к новому качеству экономического развития в рыночных условия [10, c . 20].

Цель курсовой работы – изучение инновационной и инвестиционной деятельности предприятия .

Объект работы – инновации и инвестиции предприятий.

Предмет работы – управление инновационной и инвестиционной деятельности предприятия.

Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения следующих задач:

раскрыть сущность понятий – инновационная и инвестиционная деятельность предприятия;

изучить организацию инновационной и инвестиционной деятельности на предприятии;

проанализировать методологические подходы к оценке инновационной и инвестиционной деятельности предприятия;

составить финансовый план на 2017 год.

Логика исследования обусловила структуру работу, которая включает в себя введение, теоретическую и практические части, заключение, список используемой литературы и приложения.

ГЛАВА 1 ИННОВАЦИОННАЯ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Сущность понятий – инновационная и инвестиционная деятельность предприятия

Успешное функционирование и развитие любого предприятия в условиях ужесточения конкуренции невозможно без осуществления эффективной инновационной деятельности. В этом случае требуется особо концентрированный акцент на разработке направлений активизации инновационной деятельности, который следует использовать при формировании инвестиционной политики предприятия (организации). Для надлежащего позиционирования этих направлений необходима четкая идентификация сущности инновационной деятельности, ее особенностей и условий эффективной реализации.

Важнейшими элементами стратегии развития любого предприятия яв­ляются инвестиционная и инновационная политика [3, c . 85].

Инвестиции — это долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли. Инвестиции являются основой для обеспечения расширенного воспроизводства на предприятии, повышения качества продукции, созда­ния новых рабочих мест и сбалансированного развития отраслей народно­го хозяйства [12, c . 90].

В широком понимании инвестициями принято считать все виды матери­альных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в предпринима­тельскую деятельность (здания, оборудование, ноу-хау, денежные средства и другие ценности). В экономической теории и практике обычно разграни­чивают понятия «инвестиции» и «капитальные вложения». Капитальные вложения представляют собой более узкое понятие, так как предполагают вложение только в основной капитал предприятия (затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, приобретение оборудования) [11, c . 75].

Целью инвестиций является не только получение прибыли (а для не­коммерческих организаций — достижение уставных целей), но также и дос­тижение полезного эффекта, под которым можно понимать сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижение убытков, расширение кру­га потребителей производимой продукции, расширение имеющихся и за­воевание новых сегментов рынка сбыта и т.п. [3, c . 45]

Однако, многие вопросы теоретического и методического характера, связанные с комплексным решением проблем, возникающих при формировании инвестиционной политики организации, на сегодняшний день остаются нерешенными.

В частности, отсутствует четкое определение понятия инноваций. Многие ученые под ним понимают: примененные или усовершенствованные конкурентоспособные технологии, продукцию или услуги, а также организационно-технические решения производственного, административного или коммерческого характера, существенно улучшающие структуру, качество производства и социальной среды.

Дискуссионным является также решение вопроса категориального определения понятия «инновационная деятельность». Р. Фатхутдинов предлагает под ней понимать деятельность, направленную на использование и коммерциализацию результатов научных исследований и разработок для расширения и обновления номенклатуры и улучшения качества выпускаемой продукции (товаров, услуг), совершенствование технологии их изготовления с последующим внедрением и эффективной реализацией на внутреннем и зарубежном рынках (это касается также инновационно-инвестиционной деятельности) [5, c . 60]. Ильенкова Н.Д. считает, что это также практическое использование научного, научно-технологического результата и интеллектуального потенциала с целью получения новой или радикально улучшенной продукции, технологии ее производства и удовлетворения платежеспособного спроса потребителей в высококачественных товарах и услугах, совершенствование социального обслуживания [1, c . 60].

Исследование существующих позиций позволяет утверждать, что большинство ученых рассматривают инновационную деятельность как одну из форм инвестиционной деятельности, осуществляемой с целью внедрения достижений научно-технического прогресса в производство и социальную сферу, включая:

— выпуск и распространение принципиально новых видов техники и технологии;

— прогрессивные межотраслевые структурные сдвиги;

— реализацию долгосрочных научно-технических программ с большими сроками окупаемости затрат;

— финансирование фундаментальных исследований для осуществления качественных изменений в состоянии производительных сил;

— разработку и внедрение новой, ресурсосберегающей технологии, предназначенной для улучшения социального и экологического положения.

При этом утверждается, что объектами инновационной деятельности являются:

инновационные программы и проекты;

новые знания и интеллектуальные продукты;

производственное оборудование и процессы;

инфраструктура производства и предпринимательства;

организационно-технические решения производственного, коммерческого, административного или иного характера, существенно улучшающие структуру и качество производства и социальной сферы;

сырьевые ресурсы, средства их добычи и переработки;

механизмы формирования потребительского рынка и сбыта товарной продукции.

Субъектами инновационной деятельности могут быть отечественные и зарубежные физические и юридические лица, лица без гражданства, объединения этих лиц, осуществляющие в стране инновационную деятельность и привлекающие имущественные и интеллектуальные ценности, вкладывающие собственные или заимствованные средства в реализацию в стране инновационных проектов. В этом случае следует указать на зависимость развития инновационной деятельности (как отечественных, так и иностранных субъектов) от государственной инновационной политики, а также ее специфическое влияние как ее составляющей.

1.2 Организация инновационной и инвестиционной деятельности на предприятии

В частности, основываясь на обоснованных особенностях инновационной деятельности, можно определить ее влияние как составляющей формирования инвестиционной политики, а именно в вопросах:

результативности инновационной деятельности, определение которой связано с учетом степени риска инвестиционной деятельности и позволяет оптимизировать потери от осуществления инвестиций, благодаря формированию и реализации грамотной инвестиционной политики;

расширения внутренних и внешних возможностей и резервов организации;

дифференцирования источников финансирования в соответствии с вариативным распределением результата от инновационной деятельности.

Для обеспечения максимальной эффективности и учитывая особенности деятельности предприятия, целесообразно выделить следующие этапы формирования инвестиционной политики организации:

Формирование целей и направлений инвестиционной деятельности организации в соответствии с базовой стратегией его развития.

Анализ и учет факторов внешней инвестиционной среды.

Исследование факторов внутренней среды организации.

Поиск объектов инвестирования и оценка их соответствия целям и направлениям инвестиционной деятельности организации.

Обеспечение высокой эффективности инвестиций.

Обеспечение минимизации инвестиционных рисков.

Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников.

Обеспечение путей ускорения инвестиционных программ.

Реализация формирования инвестиционной политики по указанным этапам позволит максимально оптимизировать ресурсную составляющую и обосновать действительно эффективные направления инновационного развития.

Инвестиционную политику можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получения ожидаемого инвестиционного эффекта. Она определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

Процесс разработки инвестиционной политики является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов [10, c . 45].

Разработка инвестиционной политики играет большую роль в обеспечении эффективного развития организации, которая заключается в следующем:

Разработанная инвестиционная политика обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития организации в целом и отдельных его структурных единиц. Она позволяет реально оценить инвестиционные возможности организации, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования инвестиционными ресурсами. Также она обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамического изменения внешней инвестиционной среды.

Разработка инвестиционной политики учитывает заранее возможные вариации развития неконтролируемых организацией факторов внешней инвестиционной среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия для деятельности организации. Она отражает сравнительные преимущества организации в инвестиционной деятельности по сравнению с ее конкурентами.

Наличие инвестиционной политики обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью организации. Она обеспечивает соответствующую программу организационного поведения в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Разработанная инвестиционная политика является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и организационной культуры [11, c . 32].

Таким образом, инвестиционная политика должна состоять из стратегических целей и бизнес-планов, то есть быть ориентированной на перспективу, а в конечном итоге ориентироваться на обеспечение финансовой устойчивости организации в будущем. Если этого плана нет, то ни о какой инвестиционной политике не может быть и речи. При разработке инвестиционной политики необходимо соблюдать следующие принципы:

нацеленность инвестиционной политики на достижения стратегических планов организации и их финансовую устойчивость;

учет инфляции и фактора риска;

экономическое обоснование инвестиций;

формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций [14, c . 30.

Таким образом, инвестиционная политика — это постоянный процесс управления инвестиционной деятельностью, направленный не только на выбор и реализацию наиболее эффективных форм различных инвестиций, но и на обеспечение возможности воспроизведения самого инвестиционного процесса. Основной целью инвестиционной политики организации является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и других ресурсов, которые обеспечивают рост доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности организации, создание лучших условий в конкурентной борьбе [12, c . 50] . При этом, следует признать, что в большой степени инвестиционная политика организации оделяется и зависит от уровня государственной поддержки тех или иных направлений ее развития. Также это связано и с тем, что в современных условиях она подвергается частым изменениям из-за отсутствия стабильной инвестиционной политики государства. Многие организации не формируют собственную инвестиционную политику, поэтому практически функционируют исключительно в текущей экономической ситуации без учета дальнейших возможностей развития. Однако без разработки перспективной и долгосрочной инвестиционной политики невозможно достичь существенного улучшения положения в операционной деятельности, обеспечить стабильный рост доходов организации.

1.3 Методологические подходы к оценке инновационной и инвестиционной деятельности предприятия

Критериями оценки инновационной деятельности можно считать [11, с.77]:

1.Научный уровень предприятия;

2.Уровень информационного обеспечения;

3.Конкурентоспособность разработок, обеспечивающих достижения поставленной предприятием цели.

Научный уровень предприятия можно определить как отношение затрат на инновационную деятельность к общим затратам на производство [14, с.55]:

К _н = , (1)

где К _н – коэффициент научного уровня производства;

З _и – сумма затрат на инновационную деятельность, руб;

З _п – общая сумма затрат на производство, руб.

Оценка инновационной деятельности предприятия также может осуществляться с помощью коэффициента, отражающего долю внедрения собственных разработок в общем количестве выполненных собственных разработок [9, c . 100]:

К _ср = , (2)

где К _ср – коэффициент внедрения собственных разработок;

Р _вср – количество внедренных собственных разработок, ед.;

Р _оср – общее количество выполненных собственных разработок.

Для оценки инновационной деятельности можно воспользоваться показателем удельного соотношения собственных разработок в числе внедренных разработок:

К _вс = , (3)

где К _вс – коэффициент применения результатов собственных разработок;

Р _вср – количество собственных разработок, внедренных на предприятии;

Р _в.общ – общее количество внедренных разработок на предприятии в данном периоде, ед.

С помощью показателя К _вс можно судить об уровне и темпах развития исследований на предприятии. Чем ближе данный коэффициент к максимальному его значению – единице, тем выше инновационная активность предприятия. [2, c . 11].

К основным показателям оценки технического уровня предприятия можно отнести: коэффициент конкурентоспособности продукции предприятия; коэффициент обновления продукции; коэффициент обновления технологии.

Коэффициент конкурентоспособности может быть определен по следующей формуле:

К _кон =, (4)

где К _кон – коэффициент конкурентоспособности продукции предприятия;

N _тов – объем товарной продукции предприятия, руб.

N _ост – объем товарной продукции, которая трудно поддается реализации, руб.

Чем ближе К _кон к единице, тем выше конкурентоспособность продукции. Если коэффициент близок к нулю, то это означает, что продукция не конкурентоспособна.

Коэффициент обновления продукции предлагается определять по формуле:

К _обн.пр = , (5)

где К _обн.пр – коэффициент обновления продукции;

N _н – объем производства новой продукции, руб.

Оценку технического уровня технологических процессов предприятия можно осуществлять с помощью коэффициента обновления технологии:

К _{обн.тех} = , (6)

где К _{обн.техн} – коэффициент обновления технологии;

П _н.техн – количество вновь введенных технологических процессов, ед;

П _{общ.техн} – общее количество технологических процессов, ед.

Показатель К _{обн.техн} может быть использован для обоснования возможности производства высококачественной, конкурентоспособной продукции на базе передовой техники и технологии.

Эффективность затрат покупателя на использование новшеств можно определять, а также управлять ею, через сравнение следующих показателей: -затраты на производство и реализацию продукции до и после введения новшеств; выручку от реализации продукции до и после введения новшеств; стоимость потребляемых ресурсов до и после введения новшеств;среднесписочную численность персонала и т.д.

Устойчивость проекта к изменению анализируемого показателя рассчитывается исходя из приравнивания к 0 уравнения для расчета чистого приведенного дохода (NPV) [3, с.9].

Проект считается устойчивым, если при отклонении показателей проекта (капитальные вложения, объем продаж, текущие затраты и макроэкономические факторы) на 10% в худшую сторону, сохраняется условие NPV = 0.

Чувствительность к изменению показателя определяется также с помощью анализа, когда анализируемый показатель изменяется на 10% в сторону негативного отклонения. Если после этого NPV остается положительным, то инновационная деятельность считается нечувствительной к изменению данного фактора. Если же NPV принимает отрицательное значение, то деятельность имеет чувствительность менее 10%-ного уровня и признается рискованной по данному фактору.

Интегральный эффект Э _инт представляет собой величину разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году, то есть с учетом дисконтирования результатов и затрат.

, (7)

где Т _р – расчетный год;

Р _t – результат в t -й год;

З _t – инновационные затраты в t -й год;

 _t – коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

Расчет индекса рентабельности ( J _R ) ведется по формуле:

(8)

где Д _j – доход в периоде j ;

K _t – размер инвестиций в инновации в периоде t .

Индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом, если интегральный эффект Э _инт положителен, то индекс рентабельности J _R > 1, и наоборот. При J _R > 1 инновационный проект считается экономически эффективным. В противном случае J _R

Сегодня выделяют несколько основных подходов или методов определения показателей эффективности инвестиций на рисунке 3 Приложения B .

В рамках доходного похода выделяют два основных метода оценки [4, c . 11]: метод капитализации, метод дисконтирования денежных потоков.

Затратный метод определения эффективности капитальных вложений основан на определение величины средств, необходимых для организации данного предприятия.

Сравнительный метод определения относительных показателей эффективности капитальных вложений базируется на сравнение альтернативных вариантов вложения средств. В общем виде формулу расчёта относительного показателя эффективности вложений можно представить так [14, c . 47]:

K = ( C 1 / C 2 ) *100 %,

где К – относительный показатель эффективности капитальных вложений;

С1 – абсолютный показатель эффективности капитальных вложений или рентабельность первого направления;

С2 – абсолютный показатель эффективности капитальных вложений или рентабельность второго направления.

Различают следующие общие для всех фирм показатели эффективности инвестиционного проекта: показатели коммерческой (финансовой) эффективности ; показатели бюджетной эффективности ; показатели экономической эффективности . [7, c . 37]

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами:

Результат проекта = цена проекта — затраты на проект (10)

Принято различать техническую, финансовую, коммерческую, экологическую, организационную (институциональную), социальную, экономическую и другие оценки инвестиционного проекта.

В соответствии Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо внедрять следующие четыре принципа, используемые в зарубежной практике.

— Принцип оценки возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (англ. cash flow ).

— Принцип обязательного приведения к настоящей стоимости будущих поступлений, т. е. денежного потока.

— Принцип выбора дифференцированной ставки процента (дисконтной) в процессе дисконтирования потока для различных инвестиционных проектов.

— Принцип гибкой системы использования ставки процента для дисконтирования денежных потоков в зависимости от целей оценки инвестиционного проекта.

Показатели эффективности инвестиций можно классифицировать по следующим признакам:

1) по виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций: абсолютные; относительные; временные;

2) по методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов: статические; динамические.

Статические методы называют еще методами, основанными на учетных оценках, а динамические методы — методами, основанными на дисконтированных оценках [14, c . 154].

К группе статических относятся методы: срока окупаемости инвестиций (Payback Period, PP); коэффициента эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR).

К динамическим методам относятся: чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Анализ существующих методик расчета показателей эффективности инвестиций фирмы позволяет выделить наиболее предпочтительные.

1. В настоящее время общепризнанным методом оценки инвестиционных проектов является метод дисконтирования, т. е. приведение разновременных доходов и расходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта, к единому (базовому) моменту времени.

— Чистая текущая стоимость (net present value, NPV). Другие термины — чистый дисконтированный доход и чистый приведенный доход, интегральный эффект.

, (11)

где I- затраты на инвестиции (investment);

CF — чистый денежный доход за период эксплуатации инвестиционного объекта (cash flow), рассчитывается одним из трех альтернативных способов: а) по чистой прибыли; б) по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений; в) по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений и ликвидационной стоимости основных фондов;

Е — норма дисконта;

t — продолжительность расчетного периода.

Если текущая стоимость, рассчитываемая по формуле

, (12)

больше инвестиционных издержек, т. е. величина чистой текущей стоимости (NPV) положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта.

— Рентабельность проекта (profitability index, PI). Другие термины — индекс прибыльности и индекс доходности. Формула для расчета этого показателя имеет вид:

, (13)

Очевидно, что величина критерия PI > 1 свидетельствует о целесообразности реализации проекта. Причем чем больше Р I превышает единицу, тем выше инвестиционная привлекательность проекта. [15 C. 7]

— Срок окупаемости (paybackperiod, РВ) :

а) сумма первоначальных инвестиций делится на величину среднегодовых денежных поступлений. Применяется, когда денежные поступления примерно равны по годам:

, (14)

где Io — первоначальные инвестиции;

б) из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница не станет равной нулю.

— Внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR).

Исходя из приведенных определений, в общем виде можно записать формулу расчета этого показателя:

, (15)

2. Наряду с перечисленными основными критериями оценки проектов в ряде случаев возможно использование и других показателей: простой нормы прибыли, точки безубыточности, фондоотдачи капиталовложений и т. д. [12, c . 89].

3. К простым оценочным показателям экономической эффективности проекта принято относить: срок окупаемости капитальных вложений и простую (годовую) прибыль, рентабельность, точку безубыточности.

Метод расчета срока окупаемости инвестиций (англ. payback period ) заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который вложенные средства окупятся доходами, полученными от реализации проекта.

Прогноз финансовых показателей проекта представляет собой исходный пункт оценки экономической эффективности проекта в предположении трех вариантов условий его реализации: пессимистического, оптимистического и наиболее вероятного.

ГЛАВА 2 ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО ПЛАНА НА 2017 ГОД

http://www.std72.ru/dir/ehkonomicheskij_analiz/analiz_khozjajstvennoj_dejatelnosti_predprijatija_savickaja_g_v/glava_23_analiz_ehffektivnosti_investicionnoj_dejatelnosti/225-1-0-3847
http://natalibrilenova.ru/otsenka-effektivnosti-realnyih-investitsij/
http://infourok.ru/kursovaya-rabotainnovacionnaya-i-investicionnaya-deyatelnost-predpriyatiya-3136801.html