Talkin go money

#РЫНКИ. Фондовый рынок США закрывает неделю ростом (Ноябрь 2020).

С первого прихода к власти в 2012 году Си Цзиньпин проповедовал экономические реформы как способ достижения «китайской мечты». «Некоторые из мер по реформированию были направлены на углубление финансовых рынков Китая и предоставление фондовых рынков большей роли в финансировании корпоративных инвестиций. Считается домом для самых глубоких финансовых рынков в мире, у У. С. могут быть только чертежи для развития фондового рынка, которое китайское правительство хочет укрепить. Ниже представлен обзор как американских, так и китайских фондовых рынков с указанием некоторых уникальных различий.

Начало

Фондовый рынок Китая относительно молод по сравнению с рынками США. Хотя Шанхайская фондовая биржа (SSE) восходит к 1860-м годам, она была вновь открыта в 1990 году после закрытия в 1949 году, когда коммунисты взяли власть. Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE) также открылась в том же году, что делает фондовые рынки Китая всего лишь 25-летним. В то время как Гонконгская фондовая биржа была основана в 1891 году (и Гонконг действует как политически автономный регион из материкового Китая), вначале она начала перечислять крупнейшие китайские государственные предприятия в середине 1990-х годов.

Для сравнения, американскому фондовому рынку исполнилось 223 года, а Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) возникла после подписания соглашения о банкротстве на Уолл-стрит в 1792 году. С того времени число из других фондовых бирж выросли в США Комиссия по безопасности и обмену (SEC) перечисляет почти 25 зарегистрированных национальных бирж ценных бумаг, второй по важности обмен после NYSE, который является Nasdaq, установленным в 1971 году.

Фондовые биржи:

U. S.

NYSE

Рыночная капитализация (USD): $ 17. 931 трлн.

Количество зарегистрированных в списке компаний: 2, 453

Значение EOB для торговли акциями (USD): 1 доллар США. 693 трлн.

NASDAQ

Рыночная капитализация (USD): $ 6. 982 трлн.

Количество зарегистрированных в списке компаний: 2, 850

Значение EOB для торговли акциями (USD): 1 доллар США. 211 трлн

Китай

Шанхайская фондовая биржа

Рыночная капитализация (USD): $ 4. 125 трлн.

Количество зарегистрированных в списке компаний: 1, 071

Значение EOB для торговли акциями (USD): 1 доллар США. 691 трлн.

Шэньчжэньская фондовая биржа

Рыночная капитализация (USD): $ 2. 742 трлн.

Количество зарегистрированных компаний: 1, 729

Значение EOB для торговли акциями (USD): 1 доллар США. 525 трлн.

Гонконгская фондовая биржа

Рыночная капитализация (USD): $ 3. 060 трлн.

Количество зарегистрированных компаний: 1, 810

Значение EOB для торговли акциями (USD): $ 0. 160 трлн.

Источник: август 2015 года данные Всемирной федерации бирж (WFE)

Роль в экономике

Несмотря на то, что некоторые из крупнейших бирж в мире, фондовые рынки Китая по-прежнему относительно молоды и не играют важную роль в китайской экономике, как Америка в U.S. экономика. По данным одного аналитика, по состоянию на апрель 2015 года на фондовые рынки приходилось лишь 11 процентов денежной массы M2 в Китае по сравнению с 250 процентами в США

Далее, в то время как американские компании сильно зависят от акционерного финансирования, в Китае только пять процентов от общего корпоративного финансирования финансируется за счет собственных средств, утверждает Артур Р. Кребер из Института Брукингса. Китайские корпорации гораздо больше зависят от банковских кредитов и нераспределенной прибыли.

Что касается инвесторов, то акции являются значительной частью богатства домашних хозяйств в США, причем около 50 процентов населения владеют запасами. В Китае собственность, продукты управления капиталом и банковские депозиты составляют большую часть их инвестиций, и только около семи процентов принадлежащих городу китайцев владеют акциями.

Фондовые рынки, очевидно, играют гораздо большую роль в экономике США, чем китайская экономика как на уровне отдельных инвесторов, так и на уровне компаний. Хотя это означает, что экономика Китая остается относительно защищенной от разрушительных взлетов и падений на фондовом рынке, как это недавно наблюдалось в прошлом году, это также означает, что компании остаются ограниченными возможностями финансирования, что может препятствовать общему экономическому росту.

Инструмент для экономического роста или Crazy Casino?

В то время как экономика США играет важную роль в увеличении финансирования инвестиций для своих корпораций, фондовый рынок Китая часто сравнивается с казино, в котором доминируют неискушенные розничные инвесторы, играющие в азартные игры свое богатство, вместо того, чтобы искать долгосрочные надежные инвестиции.

Некоторые исследования показывают, что увеличение доли профессиональных и институциональных инвесторов относительно обычных розничных инвесторов помогает улучшить качество и эффективность фондовых рынков. Это, по-видимому, имеет смысл, поскольку профессиональные инвесторы гораздо более разбираются в анализе фундаментальных ценностей, а не в мотивации страха и иррационального изобилия. Хотя доля акций U. S., управляемая институциональными инвесторами, составляла 67 процентов рыночной капитализации по состоянию на 2010 год, согласно Reuters, 85 процентов торгов на фондовых рынках Китая осуществляются розничными инвесторами. Еще более тревожным было то, что в одном из опросов было обнаружено, что более двух третей новых розничных инвесторов в Китае даже не получили степень средней школы.

Исключительная природа большинства китайских инвесторов была одной из причин того, что фондовые рынки Китая были сравнены с сумасшедшим казино, а не с инструментом экономического роста. Поскольку Китай стремится расширить глубину и роль своих фондовых рынков, потребуется изменить это восприятие, чтобы повысить доверие со стороны более профессиональных типов инвесторов, особенно если он хочет открыть свой счет движения капитала для привлечения иностранных инвесторов.

Открытость для иностранных инвестиций

В отличие от США и любого другого крупного фондового рынка в мире, китайские рынки почти полностью не соответствуют иностранным инвесторам. Несмотря на ослабление контроля над капиталом, позволяющее ограниченному числу иностранных инвесторов торговать на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах, менее двух процентов акций принадлежат иностранным владельцам.

Акции Китая разделены на три отдельные категории: акции, акции B и акции H. Акции в основном торгуются среди отечественных инвесторов на биржах Шанхая и Шэньчжэня, хотя квалифицированным иностранным институциональным инвесторам (QFII) также разрешено участвовать по специальному разрешению. B в основном торгуются иностранными инвесторами на обоих рынках, но также открыты для внутренних инвесторов с валютными счетами. H разрешено торговать как отечественными, так и иностранными инвесторами и перечисляются на бирже Гонконга.

Несмотря на то, что фондовые рынки Китая более открыты для иностранных инвестиций и прошли огромный митинг, который продолжался до июня 2015 года, международные инвесторы опасаются прыгать, поскольку иностранные потоки наличных денег остаются намного ниже дневных лимитов.

Несмотря на огромную рыночную капитализацию по международным стандартам, фондовые рынки Китая по-прежнему довольно молоды и играют менее значительную роль, чем в США. Поскольку финансирование акций может быть важным фактором экономического роста, Китай может многое выиграть от дальнейшего развития своих рынков. Предоставление большего доступа иностранным инвесторам является шагом на пути к углублению его финансовых рынков, но основным препятствием будет преодоление неуверенности инвесторов.

Венчурные компании Китая, обзор китайских стартапов и инвестиций 2020 года

1 min

Венчурный и инвестиционный ландшафт Китая в 2020 году — обзор. В этом году в Китае 172 инвестиционных компаний активно инвестировали в 12 различных вертикалей, включая, HealthTech, корпоративные услуги, техническое оборудование и развлечения. Общая сумма инвестированного капитала составляет 43,82 миллиарда юаней.

По мере того как пандемия показывает улучшение, венчурный рынок Китая демонстрирует признаки восстановления, включая частоту более крупных инвестиций. В результате роста в августе этого года 17 стартапов получили финансирование на сумму более 500 миллионов юаней. Единственной самой крупной инвестицией стала стратегическая инвестиция в размере $1,2 миллиарда в единорога EdTech стартап YuanFuDa (猿辅导), в результате чего его общая оценка составила почти $13 миллиардов.

Ведущие отрасли Китая для инвестиций

Из 172 сделанных инвестиций 2020 года наиболее активными в августе были здравоохранение (43 инвестиции), корпоративные услуги (42) и технологическое оборудование (29). Индустрия развлечений и потребительские технологии и образование также показали хорошие результаты.

Количество сделок по отраслям

Healthcare (25%), Tech Hardware (16,86%), Retail (1,16%), Education (4,65%), FinTech (4,07%), Entetaiment (6,4%), Enterprise Services (24,42%), Consumer (7,56%), Agriculture (1,16%), Transportation (4,65%), Real Estate (1,16%), Industrial (2,91%).

В области HealthTech, исследования и разработки в области биомедицины было заключено 19 сделок, к цифровому здоровью — 10.

Два выдающихся стартапа и инвестиций

Стартап-компания Lepu Biotech — привлекла 1,291 миллиарда юаней для серии B.

Lepu Biotech, основанная в 2018 году, специализируется на разработке платформы для лечения опухолей. Нацеленная на иммунотерапию опухолей, компания разработала свою платформу вокруг препаратов PD-1 и PD-L1, а также основных комбинированных препаратов (онколитического вируса и ADC).

Кроме того, Lepu создает открытую отраслевую платформу для целевого открытия, разработки, разработки и производства патентованных лекарств.

Стартап Shukun известен в отрасли своей оригинальной технологией «цифрового сердца».

Shukun создает продукты «цифровой мозг» и «цифровой сундук» были приравнены к «поляроиду» CTA (компьютерной томографической ангиографии). Благодаря их технологиям, полной обработке изображений, диагностике коронарных артерий, грудной клетки и головного мозга с помощью искусственного интеллекта, интеллектуальной печати медицинских сканирований, вывода текстовых и структурированных отчетов можно создавать подробные отчеты.

Технология Shukun вошла в стадию клинического использования во многих ведущих больницах Китая, таких как больница Пекинского медицинского колледжа, Пекинская больница дружбы, Пекинская больница Анчжэнь, больница Фувай, Шанхайская больница Жуйцзинь, Госпиталь Пекинского университета, госпиталь Сицзин, и получила много положительных отзывов медиков.

Известные китайские стартапы на ранней стадии

В августе этого года многие инвестиционные институты Китая обратили внимание на стартапы серии B и пред-серии B. Наибольшее количество успешных раундов было проведено в Seed, Angel и серии A, при этом было сделано 66 инвестиций. Некоторые из этих китайских стартапов на ранней стадии завоевали расположение многих известных инвестиционных институтов, сигнализируя о потенциальных новых рыночных тенденциях.

Стартап-компания Yuanbao Tech

Закрытый раунд инвестиций серии A, возглавляемая Hillhouse Capital Group.

Yuanbao Tech — компания, занимающаяся кибербезопасностью. Благодаря своей независимой модели и платформе количественной оценки рисков, связанных с правами интеллектуальной собственности, они предоставляют клиентам активное решение для управления рисками типа «обслуживание + страхование».

Стартап предоставляет разработанные модели продуктов страхования кибербезопасности и сопутствующие технические услуги страховым и перестраховочным компаниям. Одновременно он предлагает «услуги по управлению кибер-здоровьем», такие как активный мониторинг рисков и системы «раннего предупреждения» для застрахованных компаний. В конечном итоге улучшение общего управления рисками для предприятий за счет страхования кибербезопасности.

Основные моменты запуска:

Разработка моделей кибербезопасности сложна и трудна. Yuanbao Tech решает проблему обеспечения безопасности сетей и их стоимости, напрямую предоставляя клиентам количественную оценку рисков их кибербезопасности.

Более того, они могут снизить вероятность инцидентов в области кибербезопасности и потенциальных убытков для бизнеса с помощью своей линейки активных решений по управлению рисками.

Стартап Holomatic

Замкнутый раунд A + с инвестициями из Vstar Capital, Chaos Investment, IDG Capital, NavInfo Co. Ltd.

Стартап-компания Holomatic, основанная в 2017 году, разрабатывает решения автономного вождения для автомагистралей и интеллектуальных парковок, конечной целью которых является массовое производство.

Этот раунд финансирования будет использован для расширения группы НИОКР и усиления основных технических преимуществ решений для автономного вождения. Команда Holomatic продолжит совершенствовать систему автоматического вождения HoloPilot и интеллектуальную парковочную систему HoloParking, оптимизируя ее в соответствии с планом крупномасштабного производства.

Завершено создание программного и аппаратного обеспечения HoloPilot, интеграция ключевых мультисенсорных систем и разработка интеллектуальных модулей управления принятием решений. Компания также успешно создала системы для автоматического вождения по скоростной автомагистрали, включая автоматическое отслеживание автомобиля и удержание полосы движения, управление заторами, активную смену полосы движения и обгон, подъем и спуск по рампам, дорожную навигацию и другие функции.

Он поддерживает максимальную скорость 120 км / ч и может адаптироваться к различным климатическим и дорожным условиям. Работа HoloPilot в крупномасштабных дорожных испытаниях продемонстрировала его стабильную и надежную работу.

Стартап Starfield FoodTech

Инвестиции Серия A закрылись на уровне $10 миллионов, возглавляемая Sky9 Capital.

Компания Starfield — это ведущий китайский бренд растительных белков, использует растительные белки в качестве сырья и молекулярно-сенсорную технологию для извлечения «мясных» молекул из растений. Этот раунд финансирования будет использован для разработки продукта, улучшения цепочки поставок, продвижения бренда и работы команды.

На сегодняшний день Starfield является ведущей компанией по производству альтернативных растительных белков в Китае, получив наибольшее государственное финансирование среди своих конкурентов. Кроме того, это единственная альтернативная белковая компания с независимыми научно-исследовательскими и производственными мощностями в Китае. В настоящее время компания Starfield имеет пять производственных линий с годовой производительностью 20 000 тонн.

Как продукт, Starfield также обладает уникальным преимуществом. Несмотря на то, что на рынке присутствует множество похожих брендов мяса растительного происхождения, за этим «мясом» не стоит никаких технологических инноваций. Другие компании-производители часто используют искусственные ароматизаторы и добавки, что противоречит принципу, согласно которому мясо на растительной основе является более здоровым вариантом.

Ароматизаторы продуктов Starfield получены из соединений-предшественников ароматизаторов из натуральных растений без добавления каких-либо искусственных ароматизаторов. Таким образом, делая его вкуснее и полезнее, чтобы удовлетворить самые взыскательные вкусы покупателей.

Самые активные инвест-компании и венчурные фонды Китая

IDG Capital была самым активным инвестором в августе 2020 года, приняв участие в 11 различных сделках. Новые дополнения к их портфелю остаются диверсифицированными, охватывая финансовое страхование, образование, здравоохранение, путешествия, недвижимость, потребительские технологии, корпоративные услуги, и варьируются от стартапов на ранней стадии серии A до предварительных IPO.

Sequoia Capital, Xiaomi Corporation, Qiming Venture Partners, Matrix Partners, Shenzhen Venture Capital сделали в этом месяце более четырех инвестиций, большинство из которых сосредоточены на зрелых стартапах после серии B.

Пекин, Шанхай и Шэньчжэнь остаются в центре внимания, стимулируя соседние города. В августе Пекин был в центре активной деятельности по сбору инвестиций: в городе было заключено 48 сделок. На северный регион Китая приходилось 59,3% инвестиционной активности за месяц, всего было совершено 102 сделки, при этом в Цзянсу и Чжэцзяне наблюдалась довольно небольшая активность.

Финансовая система Китая

Выйдя на второе место в мире по ВВП и давно занимая первое по численности населения, Китай в глазах многих обозревателей является потенциальным экономическим лидером. Как минимум — отличным объектом для инвестиций. Думаю, что многим будет интересно подробнее ознакомиться с финансовой системой этой противоречивой страны.

Краткий курс истории юаня

Начнем с китайской валюты. С середины 17-го до начала 20-го века главной денежной единицей Поднебесной был лян, впервые появившийся на свет в форме 36-граммовых слитков серебра. Разменными монетами были медные цяни (1/10 ляна) и фэни (1/100 ляна).

Первые юани в виде монет из серебра были отчеканены в 1835 году, хотя налоги и таможенные сборы до 30-х годов ХХ века продолжали исчислять в лянах.

Примечательно, что только в те же тридцатые прошлого века китайское правительство законодательно унифицировало денежную систему страны. В 1935-м власти Китайской Республики произвели денежную реформу, отказавшись от серебряного стандарта и заменив юани из этого металла банкнотами — «фаби».

Но даже после этого в Поднебесной остались в обращении множество местных денежных единиц и несколько иностранных валют. Так, в провинциях эмитировались собственные юани, в Тибете ходили шранги, а в период Второй мировой на оккупированной территории — японские денежные знаки.

Только под занавес гражданской войны, завершившейся победой коммунистов и провозглашением Китайской Народной Республики, в стране в конце 1948-го был основан Народный банк Китая. Страна при этом перешла на единую новую валюту «женьминьби», название которой переводится как «народные деньги». Нынешние разменные монеты — фены и цзяо (соответственно, 1/100 и 1/10 юаня).

Именно «женьминьби» именуют граждане КНР внутри страны свою валюту, однако ее международным названием остался китайский юань (код CNY).

Вехи истории современного юаня:

1952 год — завершение обмена местных денег провинций и инвалют на женьминьби, окончательная унификация денежного обращения в КНР;
1955 — деноминация обесценившихся женьминьби 10000 к 1;
1974 — Народным банком Китая впервые введена котировка CNY к USD, прочим мировым и валютам стран-партнеров КНР. Ранее курс китайского юаня устанавливался в основном через GBP (фунт стерлингов);
1994—2005 — действовал фиксированный курс к «зеленому» 1 USD = 8,27 CNY, который пришлось упразднить по настоянию стран G7;
2016 — по принятому годом ранее решению Исполнительного совета МВФ (IMF Executive Board) юань вошел в валютную корзину SDR (условной денежной единицы Фонда).

Сегодня CNY занимает в корзине SDR третью по значимости ступеньку — ниже USD и EUR, но выше GBP и JPY. Причем в мире непросто найти валюту, которая с середины 90-х годов по 2018 год укрепилась к доллару; однако это не случайность и оправдано не только денежной политикой правительства, но и работой китайской экономики.

Курс юаня к доллару

Юань — валюта будущего?

Включение в корзину МВФ еще не сделало юань мировой валютой. Чтобы стать таковой, валюта Китая должна отвечать трем критериям:

Значительная доля CNY в резервах центральных банков многих стран;
Массовое использование юаня в международной торговле;
Минимальные риски обесценивания, характерные для т. н. валют-убежищ, ярким примером которых является стабильный швейцарский франк

Если доля юаня в резервах выросла — так, активы в китайской валюте приобрели ЕЦБ, Бундесбанк и центробанки других государств Европы, — то отказываться от USD в пользу CNY при трансграничных расчетах страны мира не спешат. В октябре 2017 года доля юаня в SWIFT-платежах даже уменьшилась, после чего стала расти, но очень медленно.

Касательно же статуса валюты-убежища, юаню он в обозримом будущем вряд ли грозит. Несмотря на все настойчивые пожелания мирового сообщества отпустить китайскую валюту, Народный банк продолжает держать юань под жестким контролем, используя занижение CNY в макроэкономических интересах властей страны.

Мешают либерализировать курс юаня ЦБ Поднебесной минимум два серьезных обстоятельства. Первое — укрепление национальной валюты противоречит интересам китайских экспортеров, а значит и властей. Это понятно — на внешнем рынке для покупателей китайские товары станут дороже, что вызовет снижение спроса. Второе — укрепление юаня увеличит уровень государственного долга в валюте, что также не выгодно его коммунистическому правительству. Т.е. к примеру номинированные в юанях купоны государственных облигаций при укреплении китайской валюты начнут приносить своим держателям больше дохода в долларах.

Стартовавшая в конце марта 2018 года торговля нефтяными фьючерсами в юанях способна как ускорить обретение китайской валютой мирового статуса, так и увеличить ее волатильность, превратив в «петроюань» и привязав к ценам на нефть, которая славятся нестабильностью.

Банковская система Китая

В целом банковскую систему Китая можно разделить на три уровня. Первый уровень представляет Народный банк Китая (НБК) — он не является финансовым мегарегулятором, как ЦБ в России и ряде других стран, и составляет только часть высшего уровня банковской системы КНР. В то время, как НБК отвечает за эмиссию нацвалюты, регулирование ее курса и прочие элементы валютной политики, банковским надзором занимается Всекитайская комиссия банковского регулирования. К первому уровню системы относятся также три банка развития, специализирующиеся на финансировании госпрограмм в промышленности, аграрном секторе и внешней торговле. Если сравнивать китайскую банковскую систему с российской, то на 2016 год картина была примерно такой:

Т.е. у России заметно большая доля банков с иностранным участием, но в остальном все схоже. Второй уровень китайской системы представляют коммерческие банки Китая, среди которых превалируют кредитно-финансовые организации государственной формы собственности. При этом власти уделяют немалое внимание их развитию и увеличению эффективности работы. Поэтому банкротства финорганизаций в КНР явление нечастое — в данный момент после масштабных банкротств банков 2014-16 годов по тому же пути огосударствления банковского сектора идет и Россия.

«Большая четверка» системно значимых китайских банков:

Bank of China;
Industrial and Commercial Bank of China (ICBC);
China Construction Bank;
Agricultural Bank of China

Три банка из этой четверки — крупнейшие мировые банки с общим капиталом около 10 трлн. $, тогда как Bank of China занимает пятое место. Общая стоимость активов китайских банков в 2016 году вышла на первое место с капитализацией в 33 триллиона долларов, обогнав банки Еврозоны. Интересно, что у всех четырех «китов» есть российские дочки, т.е. банки Китая в России:

АКБ «БЭНК ОФ ЧАЙНА»;
АО «АйСиБиСи Банк»;
ООО «Чайна Констракшн Банк»;
ООО «Чайнасельхозбанк»

Российские дочки банков Китая участвуют в российской системе страхования вкладов, и вложения россиян (физлиц) застрахованы нашим АСВ. А вот в Китай иностранные банки смогли войти только в новом тысячелетии — после вступления КНР в ВТО. Притом функционирование финорганизаций, подконтрольных нерезидентам, сосредоточено в специальных экономических зонах и связано с привлекаемыми туда зарубежными инвестициями.

Помимо банков, на втором уровне денежной системы Китая находятся лизинговые, трастовые и другие компании, которые производят некоторые банковские операции.

У системы есть также третий уровень — муниципальные кредитные кооперативы, оформляющие ссуды малому и среднему бизнесу в городах и селах, и отделения почты, наряду с офисами китайских банков осуществляющие кассовое обслуживание граждан.

Страхование вкладов в Китае

Страховать банковские вклады в Поднебесной начали недавно — с 1 мая 2015 года. Есть версия, что правительство приняло соответствующее постановление в связи с ухудшением состояния ликвидности в банковской системе КНР.

Китайская система страхования депозитов отличается рядом особенностей:

страховая защита гарантируется как вкладам граждан, так и депозитам юрлиц. Не застрахованы только межбанковские депозиты и вклады менеджеров высшего звена в возглавляемых ими банках;
страхованию не подлежат депозиты в иностранных банках;
фондом страхования вкладов управляет НБК — создание специализированной организации вроде российского АСВ только в проекте.

Потолок возмещения держателям депозитов — 500 тысяч юаней (около 4 млн 875 тыс. руб. по текущему курсу против 1,4 млн руб. вкладчикам-физлицам банков России). Страхуются вклады и в «народных деньгах», и в инвалюте.

Фондовый рынок Китая

Первая китайская биржа была основана в Шанхае в 1914 году. В конце 40-х история фондового рынка в стране прервалась, но уже в начале 80-х благодаря экономическим реформам нового правительства он сформировался заново. Крупнейшей площадкой по торговле ценными бумагами опять стала Шанхайская фондовая биржа, открытая в 1990-м. Также действуют фондовые площадки в Шеньчжене и Гонконге, а кроме них и товарные биржи — Даляньская и Чженчжоуская.

Аналогом американской SIPC является Китайский фонд по защите инвесторов в ценные бумаги, страхующий средства клиентов у китайских брокеров — в России подобное страхование только планируется. Роль национального депозитария выполняет Китайская депозитарная и клиринговая корпорация по ценным бумагам, также обеспечивающая и клиринговые операции. Наконец, есть саморегулируемая организация Ассоциация по ценным бумагам Китая, включающая брокерские, страховые, трастовые и другие компании. Задекларированная цель — повышение конкуренции и прозрачности всех сделок.

Резидентами КНР эмитируются акции 6 видов:

A — бумаги, номинированные в CNY, до недавнего времени были доступны только китайским компаниям и частным инвесторам;
B — акции в USD для нерезидентов;
H — бумаги в гонконгских долларах, торгующиеся на одноименной бирже;
L — акции для торгов на площадках Лондона;
N — для Нью-Йорка;
S — для Сингапура.

Как исторически вел себя фондовый рынок Китая?

Стартовая отметка композитного индекса в начале 1990 на уровне 100 пунктов. Актуальное значение — около 2700. Итого, с начала 1990-х годов по 2018 рынок выдал около 12.5% ежегодной доходности без учета дивидендов с надуванием больших пузырей — как, впрочем, было и с индексом РТС. Наибольшее падение было в мировой кризис 2008, еще одна рецессия в 2015 году. При этом за последние 20 лет (1998-2018) инфляция в Китае не разу не превысила 10%, в среднем находясь на отметке ниже 5%. Хотя дефляция иногда отмечалась.

Российские частные инвесторы могут покупать бумаги китайских компаний через ETF-фонд FXCN за рубли на Московской фондовой бирже. Значительно более ликвидные ETF на китайский рынок доступны на американских биржах, однако комиссия за них одна из самых высоких в линейке фондов (около 0.7% в год) и близка к FXCN.

Стоит также упомянуть про особенность китайских бумаг. К примеру, существует фонд Deutsche Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares (ASHR) и фонд PowerShares Golden Dragon China (PGJ). Разница между ними в том, что первый имеет значительную долю китайских А-акций, предназначенных для торговли на внутреннем рынке. Поэтому при сравнении доходностей фондов обнаружатся заметные различия:

Как видно, в начале 2014 года Golden Dragon давал 20% доходности, а Harvest CSI 300 минус 10%. На пике пузыря 2015 оба были в плюсе, но отношение доходности составляло 4:1. Трудно сказать, какой фонд и за счет чего будет доходнее в будущем — но стоит учесть возможность их заметных отличий друг от друга.

ВВП Китая

Внутренний валовый продукт Китая в последние 20 лет показывает стремительный рост, не замедляясь даже в мировой кризис 2008 года:

Следовательно, ВВП Китая в 2018 году составляет около 12 трлн. долларов, что примерно в три раза меньше, чем капитализация банковского сектора Китая. Лучшие показатели только у США с 20 трлн. — Евросоюз в целом имеет около 17 трлн. долларов, но в рамках отдельной страны Китай находится на чистом втором месте — у идущей третьей Японии менее 5 трлн. долларов. Многие китайские города имеют такой же ВВП, как целые страны:

При этом у Китая гораздо ниже соотношение государственного долга к ВВП — лишь около 50%, тогда как у США более 100%, а у Японии и вовсе рекордные 250%. В абсолютном отношении лидерами госдолга являются США (об их госдолге здесь), однако это не мешало их фондовому рынку стремительно расти последние 10 лет при сохранении низкого уровня инфляции и процентной ставки. В любом случае проблем у Китая с внешним долгом немного.

Удивительно, что находясь на чистом втором месте по ВВП, капитализация китайского рынка гораздо ниже:

Т.е. все китайские ценные бумаги стоят почти в 25 раз меньше, чем американские, хотя отношение ВВП этих стран лишь 1.66 в пользу Америки. В этом смысле китайские бумаги выглядят недооцененными — разумная доля рынка Китая в портфеле может оказаться хорошим долгосрочным вложением. Дополнительно нужно учесть, что с конца мая 2018 года крупнейший генератор индексов компания MSCI начала включение китайских A-Shares в индексы развивающихся стран — таким образом, китайские акции с этого момента автоматически получают повышенное финансирование от инвесторов, вкладывающихся через биржевые фонды. Так, биржевой фонд EEM, отслеживающий MSCI Emerging Markets Index, на сегодня включает в себя сразу 29% акций Китая.

Пенсионная система Китая

Пенсионная система — головная боль для многих правительств. Китай с его громадным населением и совсем свежим (с 1990-х) проектом пенсий для всех — не исключение: пенсии мужчинам там выплачиваются с 60 лет (женщинам — с 50 или 55 в зависимости от профессии), тогда как средняя продолжительность жизни составляет около 75 лет.

Это значит, что число лет проживания на ренте близко к европейским показателям, где продолжительность жизни повыше, но выше и возраст ухода на пенсию. Следовательно, на пенсионные фонды Китая ложится огромная нагрузка — сказался и известный закон о запрете рождения второго ребенка. Средний уровень пенсии в Китае низкий — несколько тысяч рублей, однако для городских жителей он в разы выше и в среднем превышает 20 000 р.

Китай пытается решить проблемы низких пенсий. В частности, в пенсионные фонды направляется 10% прибыли при первичном размещении акций гос. компаний, а также доходы от национальной лотереи. Но что заметно важнее, в целях увеличения доходности китайским пенсионным фондам разрешено держать до 40% активов в акциях — в России этот порог примерно в три раза ниже, хотя именно владение акциями для молодых людей является источником будущего благосостояния.

Пока что в реальности акций в китайских ПФ меньше — но в целях повышения доходности они вполне могут увеличить их процент: это может быть сделано как прямой покупкой акций крупных китайских компаний, так и через приобретение более диверсифицированных ETF, как это с 2011 года активно практикует Япония. И если это будет сделано, то скорее приведет к росту китайских акций, чем даст обратный эффект.

http://ru.talkingofmoney.com/china-s-stock-markets-vs-u
http://b-mag.ru/venchurnye-kompanii-kitaja-obzor-kitajskih-startapov-i-investicii-2020-goda/