Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

• экономическая;
• бюджетная;
• финансовая.

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта — самая полная информация

Начальник колл-центра. Отлично знаю все приемы манипуляций при звонках, хорошо разбираюсь в финансовых продуктах, потому что их мы и продаем для наших клиентов. Всегда за честные сделки – не работаем с различными лохотронами.

Здравствуйте, уважаемые читатели блога! Я продолжаю свой цикл статейпро инвестиции. Сегодня рассмотрим как при помощи определнных показателей оценить экономическую эффективности выбранных инвестиций. Простыми словами, это понять есть ли смысл вкладыватьв это деньги или нет. Также проведем анализ эффективности инвестиционных проектов.

Навигация по странице

10 основных сложных показателей финансового анализа инвестиционного проекта

В данной статье рассмотрим основные показатели для оценки эффективности инвестиций в проекты. В частности, рассмотрим расчет следующих показателей инвестиционного проекта:

Чистый приведенный доход — NPV (Net Present Value) Дисконтированный индекс доходности — DPI (Discounted Profitability Index) Индекс прибыльности – PI (Profitability Index) Внутренняя норма доходности -IRR (Internal Rate of Return) Модифицированная внутренняя норма доходности — MIRR (Modified Internal Rate of Return) Средневзвешенная стоимость капитала — WACC (Weight Average Cost of Capital) Период окупаемости — PP (Payback Period) Дисконтированный период окупаемости -DPP (Discounted Playback Period) Интегральная текущая стоимость – GPV (Gross Present Value) Простая рентабельность инвестиций – ARR (Accounting Rate of Return)

NPV, чистый приведенный доход Чистый приведенный доход — это один из важнейших показателей расчета эффективности инвестиционного проекта, используемый в инвестиционном анализе. Вычисляется как разница между дисконтированной стоимостью денежных поступлений от инвестиционного проекта и дисконтированными затратами на проект (инвестиции).

DPI, дисконтированный индекс доходности Показатель вычисляется делением всех дисконтированных по времени доходов от инвестиций на все дисконтированные вложения в проект.

PI, индекс доходности

Показывает относительную доходность инвестиционного проекта на единицу вложений.

MIRR, Модифицированная внутренняя норма доходности

Период окупаемости показывает время в течение которого доходы от вложений в инвестиционный проект сравняются с затратами в него. Используется с показателями NPV и IRR для оценки эффективности инвестиционных проектов.

ARR, простая рентабельность инвестиций

Показатель является обратным показателю срока окупаемости вложений в инвестиционный проект (PP).

По данным с http://finzz.ru/10-osnovnyx-pokazatelej-finansovogo-analiza-investicionnogo-proekta.html

Эффективность инвестиционного проекта — используемые экономические показатели

Они характеризуют инициативу с разных сторон, в том числе с точки зрения бережливого производства, что помогает инвестору принимать взвешенные решения.

Какие основные показатели коммерческой эффективности используются

Определение экономической эффективности понимается как некий результат, получаемый после того, как будет проведено сравнение уровня доходности производства к использованным ресурсам и общим расходам на него.

Экономическая эффективность инвестиционного проекта обычно оценивается по таким критериям:

чистая стоимость приведенная (чистый дисконтированный доход), или NPV; норма доходности внутренняя (IRR); ставка доходности внутренняя модифицированная (MIRR); индекс доходности (PI); срок окупаемости стартовых инвестиций (PP); срок окупаемости, дисконтированный с учетом изменения стоимости денег (DPP); ставка рентабельности инвестиций средневзвешенная (ARR).

Многие специалисты, проводя анализ экономической эффективности инвестиционного проекта, не изучают детально все показатели, ограничиваясь 3-4 наиболее значимыми из них. Это в основном зависит от сферы деятельности или отрасли, в которые предполагается вкладывать инвестиции.

Существуют Методические рекомендации, которые привязывают основные показатели эффективности инвестиционного проекта к определенным субъектам:

отдельному предприятию; юридическому или физическому лицу, выступившему в роли инвестора; акционерам, вложившим средства в начинание; структурам более высокого уровня; бюджетам разных уровней; обществу вообще.

Отсюда вытекают различные критерии эффективности инвестиционных проектов для разных участников:

Эффективность начинания в целом характеризует проект, реализуемый единым участником за собственные деньги. Она анализируется для того, чтобы найти дополнительные источники финансирования или привлечь других участников. Эффективность участия в общем проекте включает в себя показатели участия акционеров, банков, предприятий, различных структур (отраслевых или региональных) и бюджетов (от местного до федерального).

Если участников в реализации инициативы несколько, то их интересы не обязательно будут совпадать, особенно в части приоритетности выполнения тех или иных процессов. Под каждого участника формируются особенные денежные потоки, и результатов они могут ожидать разных. Следовательно, для каждого из участников в отдельности проводится анализ эффективности инвестиционного проекта.

Абсолютные критерии, по которым анализируется проект

Остановимся детальнее на тех показателях эффективности инвестиционного проекта, которые характеризуют успешность вложения средств в предложенную инициативу.

Обычно наиболее значительный расход происходит на предпроизводственный период (подготовки документации и разработки продукта), а также время начала выпуска продукции. В последующем затраты резко уменьшаются (или вообще прекращаются), а доходы растут.

Рассмотрим пример расчета приведенной чистой стоимости.

Собственник вложил в модернизацию оборудования 200 тысяч долларов. Норму дисконта установим на уровне доходности предприятия – 12%. Отдача по годам, начиная с первого расчетного года, составляет:

1 год – 40 тыс. долл.; 2 год – 60 тыс. долл.; 3 год – 80 тыс. долл.; 4 год – 100 тыс. долл.

Если подставить эти значения в формулу, то получим следующую картину:

NPV = — 200000 + 40000 / (1 + 0,12) + 60000 / (1 + 0,12)2 + 80000 / (1 + 0,12)3 + 100000 / (1 + 0,12)4 = — 200000 + 35714 + 47831 + 56943 + 63552 = 4040 долларов.

К тому же, дисконтная ставка, которую мы рассматривали как постоянную, является динамическим показателем и может меняться в зависимости от разных факторов (ставки рефинансирования, уровня инфляции, рыночных цен в конкретной отрасли).

Не менее важен для инвесторов и вопрос скорости возврата ими своих капиталов, вложенных в проект. Никто не желает заморозить свои активы в долгоиграющей инициативе при высокой степени обесценивания денег. Поэтому, чем быстрее возвращается инвестиция, тем больше шансов пустить эти деньги в оборот снова.

В простом методе просуммировав доходы первого и второго года (50000 + 100000), мы получим показатель 150 тысяч, который свидетельствует о том, что срок окупаемости равен ровно двум годам, и уже начиная с третьего года, собственник окупит инвестицию и выйдет на прибыль, можно даже не считать по формуле.

Что же мы увидим, если введем в расчет норму дисконта в размере 15%? Придется все годовые доходы привести к настоящей стоимости:

1 год – 50000 / (1 + 0,15) = 43478 евро;

3 год – 150000 / (1 + 0,15) = 130435 евро.

Соответственно, среднегодовой показатель доходности за первые 2 года составит:

CFcr = (43478 + 86956) / 2 = 65217.

Далее по формуле. Суммы доходов за два года уже недостаточно для покрытия понесенных затрат:

DPP = 150000 / 65217 = 2,3 года, или 2 года 4 месяца.

Приведенные выше показатели экономической эффективности отличаются тем, что они показывают результат в абсолютных величинах (денежных единицах и единицах времени). Кроме них есть еще ряд критериев потенциальной успешности начинания, которые имеют вид числовых коэффициентов и более сложны для понимания.

Относительные показатели успешности проекта

Расчет эффективности инвестиционного начинания можно охарактеризовать еще несколькими показателями.

Если применить эту формулу к исходным данным задачи, по которым мы рассчитывали

NPV, то можно определить индекс доходности:

PI = (35714 + 47831 + 56943 + 63552) / 200000 = 1,02

Внутренняя норма доходности рассчитывается, исходя из того условия, что вложенные инвестиции равны порождаемым ими денежным потокам с учетом дисконтирования.

IRR – норма доходности внутренняя.

Этот критерий представляет собой норму доходности (среднюю) за полный жизненный цикл инициативы. Кроме того, он указывает на предельную норму доходности начинания, опускаться ниже которой недопустимо. Если величина IRR ниже нормы дисконта или равна ей, то проект может стать убыточным, этот показатель используется при принятии решения, какое бизнес предложение принять.

NPV = — 200000 + 40000 / (1 + 0,13) + 60000 / (1 + 0,13)2 + 80000 / (1 + 0,13)3 + 100000 / (1 + 0,13)4 = — 200000 + 35938 + 46989 + 55444 + 61330 = — 299 долларов.

Исходя из этого результата, можно сделать вывод, что предложенная в начальном условии ставка 12% и равняется IRR, поскольку при изменении величины ставки в большую сторону чистая стоимость с учетом дисконта приобретает отрицательные значения. Следовательно, инвестировать под ставку, большую, чем 12%, в данном проекте не стоит.

При этом MIRR всегда имеет меньшее значение, чем IRR, поскольку инвестиции каждого года также приводятся по ставке на состояние начала проекта, а все доходы – к окончанию инициативы. Оно более точно, чем IRR, оценивает состояние вложения с учетом притоков положительных и отрицательных.

Контроль над эффективностью в бережливом производстве

Сущность бережливого производства состоит в том, чтобы повысить производительность и экономические показатели за счет качества управления и снижения потерь. Исходя из этого, менеджментом разрабатывается политика и стратегия предприятия, которая направлена на использование ресурсов только на цели, которые дают реальную отдачу. При этом оценивается не только работа всей компании, но и каждого ее структурного подразделения, что требует разработки единой методики оценки (качественной и количественной):

качественная оценка делается, опираясь на производственные показатели и качество выпускаемой продукции; количественная оценка – на экономических показателях, исходя из бухгалтерской отчетности.

Общая отчетность при оценке бережливого производства на предприятии может включать в себя такие разделы:

полнота выполнения плановых мероприятий; потери в конкретном подразделении на начало и завершение отчетного периода; результативность внедрения новых технологий (в объемном, натуральном и денежном выражении) и оправданность затрат на них; методические и фактические материалы (чертежи, схемы, методики, нормативные документы, технологические процессы).

При этом важно выявить скрытые потери и нейтрализовать их. Анализ критериев эффективности бережливого производства производится после определения целей и приоритетов, а также определения взаимосвязи инструментов такого производства и скрытых потерь, т.е. какой инструмент как уменьшает определенные потери. Чем ближе плановые и фактические значения, тем лучше.

По данным с https://proektoved.com/ekonomika/pokazateli-ehffektivnosti-investicionnogo-proekta.html

Основные показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств (оценить эффективность инвестиционного проекта).

Эти показатели можно объединить в две группы:

Основанные на дисконтированных оценках («динамические» методы) Основанные на учетных оценках («статистические» методы)

Методы, основанные на дисконтированных оценках

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, …, Рk. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистая приведенная стоимость (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирование показателей дохода; доход характеризуется показателем среднегодовой прибыли (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости активов (RV), то ее оценка должна быть исключена.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

По данным с http://afdanalyse.ru/publ/investicionnyj_analiz/teorija/analiz_pokazatelej_ehffektivnosti/27-1-0-73

Анализ эффективности инвестиционных проектов

При проведении оценки инвестиционного проекта эксперту приходится решать ряд вопросов, которые могут быть сведены к следующему базовому перечню:

• Можем ли мы реализовать такой проект? Соответствуют ли правовые, организационные и технологические аспекты нашего проекта требованиям, которые вероятнее всего предъявит нам жизнь? Обеспечен ли проект финансированием в достаточном объеме и достаточно ли мы защищены от финансовых рисков? Является ли этот проект эффективным, достаточно ли привлекательна для нас прибыль от его реализации? Приемлемы ли риски?

Как будет показано ниже, существует целый ряд случаев, охватывающих значительную долю проектов, когда применять эти показатели в чистом виде не удобно, зато на помощь приходят методики и подходы из другой сферы — оценки бизнеса.

Классический подход

Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели:

дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP); чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV); внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).

Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи. Базой для расчета показателей эффективности являются так называемые чистые денежные потоки (Net Cash-Flow, NCF), включающие в себя выручку от реализации, текущие и инвестиционные затраты, прирост потребности в оборотном капитале и налоговые платежи.

На графике это точка, в которой NCF нарастающим итогом выйдет на положительные значения. В нашем примере — в 2012 году. Но ни один инвестор не согласится расстаться с сегодняшними деньгами в пользу будущих, достаточно отдаленных доходов, если эти доходы будут лишь покрывать инвестиции.

В результате, для нашего случая окупаемость проекта смещается на 2014 год.

Если в отношении срока окупаемости единых критериев приемлемости не существует, то анализ проекта по уровню NPV выглядит существенно проще. Любое положительное значение NPV считается показателем хорошей эффективности проекта. При этом конкретная величина NPV указывает не на прибыль инвестора (хотя название показателя и переводят иногда как «чистый приведенный доход»), а на «сверхприбыль», т.е. на тот дополнительный доход, который будет получен инвестором сверх ожидаемого.

Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) — это такое значение ставки дисконтирования d, при котором NPV становится равным 0. То есть IRR показывает какое максимальное требование к годовому доходу на вложенные деньги инвестор может закладывать в свои расчеты так, чтобы проект еще выглядел привлекательным.

Например, если для финансирования проекта используются деньги банка, то IRR продемонстрирует максимальную величину процентной ставки по кредиту, которую теоретически способен окупить проект.

Ставка дисконтирования

Иногда уже этого определения бывает достаточно для того, чтобы принять решение о ее величине. Например, если проект будет финансироваться полностью за счет средств банковского кредита, то ставка дисконтирования равна процентной ставке по кредиту.

В более сложном случае, когда инвестируемый капитал взят из разных источников, расчет ставки дисконтирования усложняется, но незначительно. Теперь, вместо процентов по кредитам, в расчете используется понятие средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC).

Фактически, через этот механизм расчета ставки дисконтирования учитывается требование каждого из инвесторов проекта к своим доходам на вложенные средства. Любопытно, что понятие WACC пришло в оценку инвестиционных проектов с фондового рынка, где оно активно применяется при анализе стоимости акций компаний.

Главное — NPV. Но этого недостаточно

Небольшое предприятие планирует закупить оборудование для производства автомобильных деталей. В течение 6 месяцев длится инвестиционная фаза проекта, после чего за 1,5 года компания планирует выйти на плановые объемы производства и начать регулярную деятельность.

В этом проекте надо обратить внимание на две характерных детали. Во-первых, покупаемое оборудование может работать достаточно долго, 7-15 лет. Но всерьез строить прогнозы доходов и затрат небольшого предприятия до 2022 года очевидно нельзя. Значит взятые нами сроки для прогнозирования доходов окажутся меньше, чем реальный срок полезного использования результатов проекта.

Итак, практически в любом реальном проекте мы сталкиваемся с двумя недостатками NPV:

• Строить детальные прогнозы на весь период, в течение которого работают сделанные инвестиции, не всегда оправдано. В результате, в каждом проекте остается значительный фрагмент неучтенных доходов. Особенно хорошо это видно в тех ситуациях, когда теоретически созданный бизнес или направление может работать бесконечно. NPV не дает окончательного вывода о том, насколько выгодно акционерам участвовать в проекте и какие доли в бизнесе являются для них минимальными.

В большой степени эти проблемы решаются, если перейти от традиционных показателей эффективности к одному из методов, используемых при оценке стоимости компаний.

Модель Гордона

Как известно, стоимость компании можно определять либо изучая ее активы, либо сравнивая ее с другими похожими компаниями, либо прямо анализируя ее доходы. И последний подход будет интересен нам как альтернатива NPV проекта.

Расчет оказался не только возможен, но и значительно упростился! Однако мы здесь внесли одно упрощение, предположили, что NCF проекта будет неизменным год от года. Но в действительности он будет постоянно меняться, как минимум, за счет инфляции, а иногда и быстрее, за счет постепенного расширения масштабов деятельности. Поэтому такое упрощение будет чрезмерным и потребуется добавить учет ежегодного роста доходов.

Амортизация не считается затратами в инвестиционных проектах, так как она не связана напрямую с денежными затратами, а отражает начисление износа имущества. В коротких инвестиционных проектах это было верно, но если прогнозировать развитие деятельности компании на бесконечный срок, то было бы правильно, пусть и не с первого года, учитывать регулярные вложения денег в постепенную замену и поддержание оборудования. А это значит, что сумму, близкую к величине амортизации надо бы учесть как затраты проекта.

Продленная стоимость

Теперь остается сделать последний шаг. NPV неудобен, потому что этот показатель требует полного прогноза денежных потоков, в том числе и там, где мы такого прогноза сделать не можем. Но и модель Гордона, хорошо отражающая стоимость будущих доходов, не идеальна.

Вернемся к упомянутому ранее примеру. Первые два года проект развивается очень динамично. Меняются обороты и чистые доходы. Но с третьего или четвертого года ситуация меняется. Денежные потоки стабилизируются, т.к. компания вышла на полную загрузку мощностей. Но прогнозировать их детали становится все сложнее и хотелось бы оперировать примерными оценками.

Оценка проекта — всегда оценка части бизнеса

Но если проект должен быть представлен потенциальным или текущим акционерам, то обязательное продолжение традиционных расчетов это оценка создаваемого бизнеса как с помощью спрогнозированных денежных потоков (на основе продленной стоимости), так и на основе рыночных аналогов. И чем ближе будут друг к другу перечни аналогов, применяемых на этапе прогнозирования доходов и на этапе оценки бизнеса, тем выше будет качестве расчетов.

По данным с http://www.alt-invest.ru/index.php/ru/biblioteka/tematicheskie-stati/analiz-investitsionnykh-proektov/43-analiz-effektivnosti-investitsionnykh-proektov-svyaz-s-otsenkoj-biznesa

Оценка финансовой эффективности инновационно-инвестиционных проектов

Рассмотрим базовые принципы и методические под­ходы, используемые в современной практике оценки эф­фективности реальных инновационно-инвестиционных проектов. Основ­ные из таких принципов заключаются в следующем:

1) Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных пока­зателей эффективности, в соответствии с которым резуль­таты любой деятельности должны быть сопоставлены с зат­ратами (примененными ресурсами) на ее осуществление.

2)Оценка объема инвестиционных затрат должна охва­тывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть уч­тены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов.

3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного по­тока» [net cash flow]. Этот показатель формируется в ос­новном за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При проведении различных видов оценки этот показатель может рассматриваться как среднегодовой, так и дифференцированный по отдельным периодам эксплуа­тации инвестиционного проекта.

4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоя­щей стоимости. На первый взгляд кажется, что инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному пото­ку всегда выражены в настоящей стоимости, так как зна­чительно предшествуют ему. В реальной практике это не так — процесс инвестирования в большинстве случаев осу­ществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов.

5. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения от­дельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные ха­рактеристики реального инвестиционного проекта.

В то же время показатели оценки, основанные на статических (бухгалтерских) мето­дах расчета, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и до­ходах без их дисконтирования во времени. Распределение рассмотренной системы показателей оценки эффективнос­ти реальных инвестиционных проектов по этому признаку приведено на рис.

Показатели, основанные на использовании статичес­ких методов расчета, применяются, как правило, для оцен­ки эффективности небольших краткосрочных реальных инвестиционных проектов.

По данным с http://science-bsea.narod.ru/2009/ekonom_2009_2/gricenko_ocenka.htm

Инвестиционный проект c примерами для расчетов

Для привлечения и вложения средств в какое-либо дело инвестору необходимо тщательно изучить внешний и внутренний рынок.

Составляется на прогнозируемый период окупаемости.

описание макроэкономического окружения (темпы инфляции, проценты по налогам и сборам, требуемая норма доходности); прогнозируемый объем продаж; прогнозируемые затраты на привлечение и обучение персонала, аренду площадей, закупку сырья и материалов и т.п.; анализ оборотного капитала, активов и основных средств; источники финансирования; анализ рисков; прогнозные отчеты (окупаемость, ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость и т.д.).

Финансовая модель – это план снижения рисков при инвестировании. Детализация и реалистичность – обязательные условия. При составлении проекта в программе Microsoft Excel соблюдают правила:

исходные данные, расчеты и результаты находятся на разных листах; структура расчетов логичная и «прозрачная» (никаких скрытых формул, ячеек, цикличных ссылок, ограниченное количество имен массивов); столбцы соответствуют друг другу; в одной строке – однотипные формулы.

Для оценки эффективности инвестиций применяются две группы методов:

статистические (PP, ARR); динамические (NPV, IRR, PI, DPP).

Срок окупаемости:

Коэффициент PP (период окупаемости) показывает временной отрезок, за который окупятся первоначальные вложения в проект (когда вернутся инвестированные деньги).

Расчет окупаемости инвестиционного проекта в Excel:

Составим таблицу с исходными данными. Стоимость первоначальных инвестиций – 160000 рублей. Ежемесячно поступает 56000 рублей. Для расчета денежного потока нарастающим итогом была использована формула: =C4+$C$2. Рассчитаем срок окупаемости инвестированных средств. Использовали формулу: =B4/C2 (сумма первоначальных инвестиций / сумма ежемесячных поступлений).

Более того, не учитывается инфляция. Поэтому показатель применяется вкупе с другими критериями оценки эффективности.

Рентабельность инвестиций

ARR, ROI – коэффициенты рентабельности, показывающие прибыльность проекта без учета дисконтирования.

Пример расчета в Excel:

Изменим входные данные. Первоначальные вложения в размере 160 000 рублей вносятся только один раз, на старте проекта. Ежемесячные платежи – разные суммы. Рассчитаем средние поступления по месяцам и найдем рентабельность проекта. Используем формулу: =СРЗНАЧ(C23:C32)/B23. Формат ячейки с результатом процентный.

Чем выше коэффициент рентабельности, тем привлекательнее проект. Главный недостаток данной формулы – сложно спрогнозировать будущие поступления. Поэтому показатель часто применяется для анализа существующего предприятия. Статистические методы не учитывают дисконтирование. Зато позволяют быстро и просто найти необходимые показатели.

Эффективность проекта: показатели оценки, расчет

В статье описано понятие оценки эффективности инвестиционного проекта, основные показатели и методы расчета. Также в статье приведены прочие характеристики, позволяющие оценить эффективность инвестиционных проектов.

Понятие оценки эффективности инвестиционного проекта

Оценку инвестиционных проектов можно проводить с различных точек зрения – по их социальной важности, влиянию на экологию, вовлечению трудовых и материальных ресурсов, отдаче и т.д. Однако главный показатель, который характеризует инвестиционный проект- это его эффективность.

Эффективность инвестиционного проекта –показатели, отражающие соответствие проекта интересам его инициаторов, исполнителей и финансовых партнеров.

Оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает получение ключевой информации для принятия решения о:

1. Оценка перспективности проекта в целом. Она включает в себя:

• общественную значимость (результаты реализации, оказывающие положительное влияние на определенные сферы социальной и культурной жизни общества);
• коммерческую эффективность проекта (отражает финансовые результаты для его участников).

1. Оценка перспективности участия в проекте включает:

• привлекательность прямого участия в форме юридического лица;
• инвестиционная привлекательность приобретения акций и долевого участия в проекте;
• привлекательность для включения в проект хозяйствующих структур более высокого уровня;
• эффективность использования бюджета.

Оценка эффективности инвестиционного проекта является ключевым этапом, после прохождения которого инвестор в большинстве случаев принимает решение о вложении в проект собственных средств. Чтобы обеспечить качество проектирования, скачайте с нашего сайта полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты основных экономических и финансовых показателей. Также для вас существует возможность заказа индивидуального бизнес-плана «под ключ», в котором будут учтены особенности создания предприятия или компании и деятельности в выбранной экономической среде.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Существует две группы методов оценки эффективности инвестиционных проектов:

1. Формальные используют весь математический инструментарий.
2. Неформальные – базируются на эвристических подходах

Оценка эффективности проекта характеризуется системой определенных показателей, выражающих отношение расходов и выгод от проекта, для его участников:

• планируемые коммерческие результаты и финансовые показатели, которые будут достигнуты;
• экономическая эффективность, общие социальные и общественные выгоды от реализации, которые найдут свое отражения в соответствующих эффектах;
• эффективность бюджета, с точки зрения изменения ситуации для местных, районных и федеральных государственных бюджетов – налоги, сборы, акцизы и пр.

Если говорить о центральных формализованных показателях оценки эффективности инвестиционных проектов, то к ним относятся:

• показатель капиталоотдачи, отражающий, какой объем продаж обеспечен с каждого рубля вложенных средств;
• оборачиваемость товарных запасов, характеризующая эффективность использования в производстве сырья и материалов;
• труд отдача и прочие показатели производительности труда работников или участников проекта.

Если говорить о неформальных показателях эффективности инвестиционных проектов, то к ним можно отнести:

• оценка инвестиционного климата государства, где планируется реализация проекта;
• квалификационный уровень менеджмента и исполнителей инвестиционного проекта;
• состояние и готовность инфраструктурных ресурсов, при помощи которых проект будет реализован.

Показатели эффективности проекта

Существует множество показателей для оценки эффективности инвестиционных проектов, рассмотри наиболее часто применяемые из них:

1. NPV — дисконтированная стоимость проекта. Определяется, как разность между предполагаемой стоимостью всех финансовых потоков компании в будущем и текущими расходами на реализацию одного цикла проекта. Суть расчета:

• определение ставки дисконта;
• расчет дисконтированных значений выгод и расходов;
• сложение полученных значений, при этом затраты берутся со знаком минус.

В финансовом анализе показатель характеризует стоимость капитала для компании, а в экономическом – прибыль, которая гипотетически может быть получена с вложенного капитала.

Анализ значений показателя:

NPV > 0 – инвестиционно привлекательный проект;

NPV = 0, — вложения окупятся, но не более того – прибыли не будет;

NPV = 1 – проект следует рассматривать, как объект вложений финансов

1. PI — индекс прибыльности, который рассчитывается, как отношение стоимости приведенных эффектов (это разность выгоды и текущих расходов) к объему инвестиций.

Значения показателя, для оценки эффективности инвестиционных проектов:

• РI> 1, проект привлекателен;
• РI

http://investoriq.ru/teoriya/metody-otsenki-i-pokazateli-effektivnosti-investitsij.html
http://ooogp.ru/pokazateli-effektivnosti-i-privlekatelnosti-investitsionnyh-proektov.html

Эффективность проекта: показатели оценки, расчет