На последней неделе ноября инфляция оторвалась от отметки в 8,1% г./г., у которой держалась практически месяц. Согласно нашим оценкам, основанным на данных Росстата, по состоянию на 29 ноября она достигла 8,4% г./г., ускорившись на 0,3 п.п.
Почти треть повышения недельной инфляции объясняется существенным удорожанием туров в Турцию . Одним из ключевых факторов для этого движения послужил беспрецедентный рост цен на поездку в Турцию (55% н./н.) – по нашим оценкам, он объясняет треть скачка годовой цифры (~0,1 п.п.), даже учитывая скромный вес этой компоненты в потребительской корзине. Удорожание мясомолочной продукции, круп и ряда непродовольственных товаров (в том числе топливных) объяснило остальное ускорение, даже несмотря на продолжившуюся дезинфляцию во фруктах и овощах. Тот факт, что поездки в Турцию дали такой ощутимый вклад, в очередной раз говорит, что на исторических данных динамику текущего инфляционного шока крайне сложно предсказать заранее.
Инфляция выбивается из прогнозного диапазона ЦБ, вынуждая регулятора идти на существенное повышение ставки в декабре . В результате инфляция еще сильнее отклонилась вверх от базового сценария ЦБ (7,4-7,9% г./г. на конец 2021 г.), уже на 0,5 п.п., хотя, на наш взгляд, рост цен на зарубежные услуги является одним из тех временных факторов, на которые регулятору не стоит обращать внимание. В то же время, даже очищенная от этого эффекта оценка (8,3% г./г.) высока и, похоже, не оставит ЦБ другого выбора, кроме повышения ставки на 100 б.п. (максимально возможный шаг, из озвученных ранее Э. Набиуллиной). В пользу такого решения говорят и повышенные инфляционные ожидания (~13,5% г./г. в октябре и ноябре).