Рынок капитала и инвестиции

Изучение основных понятий рынка капитала, сущности и принципов инвестирования. Методы оценки рисков инвестиционных вложений и определения критериев принятия решений по инвестициям (дисконтирование стоимости и убытков, расчет коэффициентов приведения).

• посмотреть текст работы

• скачать работу можно здесь

• полная информация о работе

• весь список подобных работ

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Министерство образования Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение высшего профеСсионального образования

Тюменский государственный нефтегазовый университет

Институт нефти и газа

Кафедра менеджмента в отраслях ТЭК

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Микроэкономика»

на тему: «Рынок капитала и инвестиции»

Выполнил: студент заочного обучения

гр. МО_зс — 01 Калачев С.А.

Проверил: Хамидулин Р.Н.

Тюмень 2003

1. Рынок капитала, сущность и принципы инвестирования

1.1 Рынок капитала. Ссудный процент

1.2 Сущность и принципы инвестирования

1.3 Основные принципы инвестиционной политики

2. Риск инвестиционных вложений

2.1 Цена рисковых активов

2.2 Взаимосвязь прибыли и риска

2.3 Диверсификация портфеля

3. Основные показатели, применяемые для оценки инвестиций в реальный капитал

3.1 Критерий чистой дисконтированной стоимости при принятии решений по инвестициям

3.2 Завод электродвигателей

3.3 Реальные и номинальные коэффициенты приведения

3.4 Дисконтирование убытков

Список использованной литературы

Важнейшими факторами производства является труд, капитал, инвестиции и предпринимательские способности. Данная курсовая работа посвящена изучению рынка капитала, ссудного процента, инвестиций, риска инвестиционных решений и оценке инвестиций.

Каждый из ресурсов обладает своими особенностями, что накладывает отпечаток как на специфику спроса и предложения ресурса, так и на форму дохода.

В первой части настоящей курсовой работы мы рассмотрим рынок капитала, а именно, понятие капитала, понятие ссудный процент, понятие инвестиций, сущность и принципы инвестирования.

Во второй части настоящей курсовой работы мы рассмотрим риск инвестиционных решений, понятие актива, рискового и безрискового актива, взаимосвязь прибыли и риска, нарисуем рисунок «выбор соотношения прибыли и риска», дадим понятие «диверсификация портфеля».

В третей части настоящей курсовой работы мы рассмотрим критерий чистой дисконтированной стоимости при принятии решения по инвестициям, разберем пример «завод электродвигателей», дадим реальные и номинальные коэффициенты приведения, дисконтирование затрат.

1. Рынок капитала, сущность и принципы инвестирования

1.1 Рынок капитала. Ссудный процент

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.

Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т.д.) и человеческий капитал(общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т.д.). Строго говоря, человеческий капитал — это особая разновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле этого слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы. Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основный и вспомогательных материалов труда.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа. Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержкам по частям.

Ссудный капитал — это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени. При анализе обычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что на деньги покупают физический капитал.

1.2 Сущность и принципы инвестирования

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств — инвестиции.

Инвестиции (капитальные вложения) — совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства.

Инвестиции — относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции — более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций — вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства — по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство. В журнале «экономист» определены основные направления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики:

формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора

привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффектности капитальных вложений.

1.3 Основные принципы инвестиционной политики

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

2. Риск инвестиционных решений

2.1 Цена рисковых активов

Мы знаем, что цена актива капитала равняется текущей дисконтированной стоимости доходов, которые он в состоянии принести за период службы. Эту цену легко определить, если поток доходов известен. А как быть если будущие доходы неопределенны?

Активы(assets) — это средства, обеспечивающие денежные поступления их владельцу в форме как прямых выплат(прибыль, дивиденды, рента и т.д.), так и срытых выплат(увеличение стоимости фирмы, недвижимости, акций и т.д.)

Поэтому форма отдачи (без учета инфляции) определяется как отношение всех денежных поступлений к цене приобретения:

R — норма отдачи

K = K₁ — K₀ — прирост капитала

P — цена приобретенного актива

Активы делятся на рисковые и безрисковые. Безрисковые активы — это активы, дающие денежные поступления, размеры которых заранее известны (казначейские векселя США, застрахованные денежные счета в банке, краткосрочные депозитные сертификаты и др.). Рисковые активы — это активы, доход от которых частично зависит от случая.

Цена рискового актива обычно ниже цены безрискового актива. Разница эта тем больше, чем более рискованным является доход (оттача) от использования данного фактора и чем большим противником риска — приобретающий его бизнесмен.

2.2 Взаимосвязь прибыли и риска

Каждый из вкладчиков капитала стоит перед выбором: либо высокая прибыль от рисковых операций (с опасностью потерять не только прибыль, но и вложенный капитал), либо низкая прибыль от безрисковых операций. Практически безрисковой является покупка казначейских векселей США. Покупка ценных бумаг (акций и облигаций) почти всегда связана с большим или малым риском. Если часть сбережений, размещенных на фондовой бирже, обозначить через b(0b1), то (1 — b) будет обозначать сбережения, предназначенные для покупки казначейских векселей. Тогда средневзвешенная ожидаемая прибыль (R_p) будет равна:

B — часть сбережений, размещенная на фондовой бирже;

R_m — ожидаемая прибыль от вложений (инвестиций) на фондовой бирже;

(1 — b) — часть сбережений, использованная на покупку казначейских векселей;

R_t — свободная от риска прибыль по казначейским векселям.

Так как прибыль от инвестиций на фондовой бирже, как правило, больше прибыли по казначейским билетам R_m>R_t, то преобразуем уравнение (2.2.1.):

Обозначим дисперсию прибыли от вкладов на фондовой бирже через Q 2 _m, а их стандартное отклонение через Q_m. Тогда стандартное отклонение средневзвешенной прибыли (Q_p) будет равно

Подставив значение части сбережений, размещенных на фондовой бирже(b), в уравнение (2.2.2.), получим:

Данное уравнение является бюджетным ограничением, показывающим взаимосвязь риска и прибыли. Так как R_f, R_m и Q_m представляют собой константы, то и цена риска (показывающия угол наклона бюджетного ограничения)

Тогда при росте стандартного отклонения Q_p будет расти и средневзвешенная ожидаемая прибыль R_p (см. рис. 2.1.)

Обозначим удовлетворение вкладчика через кривые безразличия U1,U2,U3 таким образом, что U1 будет отображать максимальное удовлетворение, а U3 — минимальное. Кривые безразличия идут вверх, так как с ростом риска (Q_p) растет и ожидаемая прибыль (R_p), которая компенсирует риск.

Проведем бюджетное ограничение, показывающее взаимосвязь риска и прибыли:

Если инвестор, не желая рисковать, вкладывает все свои сбережения в государственные казначейские векселя, то b = 0 и R_p = R_f (см. рис. 2.1.). Если, наоборот, перед нами отчаянный любитель риска, который вкладывает все свои деньги в покупку ценных бумаг, то b =1, тогда R_p = R_m и при этом резко возрастет риск(см рис. 2.1.). В действительности равновесие установится где-то между R_f и R_m(так как часть его средств будет вложена в акции, а часть — в казначейские векселя), например в R_e при риске Q_e (в интервале от 0 до Q_m) Эти точки R_e и Q_e являются проекцией пересечения кривой безразличия (которая характерна для данного индивида) с бюджетным ограничением в Е. Где именно на бюджетной прямой находится эта точка, зависит от отношения инвестора к риску.

Сравним двух вкладчиков — Антонова и Борисова: Антонов не расположен к риску и предпочитает стабильный доход, вкладывая свои сбережения в основном в облигации государственного сберегательного займа. Борисов склонен к риску, поэтому часть средств вкладывает в покупку акций «МММ», «Русский дом Селенга» и др. (рис 2.2.).

Склонность к риску Антонова и Борисова отражают кривые безразличия — соответственно U_а и U_б. Пересечение кривой U_a с бюджетным ограничением ближе к началу координат. Это означает более низкую ожидаемую прибыль R_a при более низком риске Q_a. Проекции пересечения кривой безразличия U_б с бюджетным ограничением свидетельствуют о том, что Борисов может получить более высокую ожидаемую прибыль R_б при более высоком риске Q_б.

2.3 Диверсификация портфеля

Диверсификация портфеля(portfolio diversification) — это метод, направленный на снижение риска путем распределение инвестиций между несколькими рисковыми активами.

Рынок акций — непростой рынок, он чутко реагирует на малейшие изменения в экономической и политической жизни страны. Чем выше цена акций, тем больше средств получает организация для развития производства и, следовательно, для увеличения доходов своих акционеров. Отклонения цен от потенциальных возможностей компании являются мощным стимулом для инвесторов. Пытаясь определить будущую отдачу от сегодняшних вложений, инвесторы идут на риск. Однако не рискует лишь тот, кто ничего не делает(впрочем таким образом он тоже подвергает себя риску). Конечно следует помнить, что на рынке ценных бумаг, как и на всяком рынке, рациональное мирно уживается с иррациональным, необходимость со случайностью, жизнь с опасной игрой.

3. Основные показатели, применяемые для оценки инвестиций в реальный капитал

3.1 Критерий чистой дисконтированной стоимости при принятии решений по инвестициям

Одним из наиболее распространенных и важных решений, принимаемых фирмой, является решение о новых инвестициях. Миллионы долларов могут быть вложены в завод или оборудование, которые будут работать и обеспечивать прибыли фирмы в течение долгих лет. Будущие доходы от капиталовложений зачастую неопределенны. А как только завод построен, фирма не может демонтировать его или перепродать, чтобы компенсировать инвестиции, — они становятся невозвратными издержками.

Как приходится фирме решать, будут ли те или иные капиталовложения рентабельными? Ей следует подсчитать дисконтированную стоимость будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, и сравнить ее с размером инвестиций.

Это и есть критерий чистой дисконтированной стоимости(NPV): инвестируйте, если ожидаемые доходы больше, чем издержки на инвестиции.

Предположим, инвестиции размером С, вероятно, принесут прибыль в следующие десять лет в размере ₁,₂,₃,… ₁₀, тогда мы запишем чистую дисконтированную стоимость как:

где R является нормативом приведения затрат к единому моменту времени — нормой дисконта(R может быть учетной ставкой процента или какой-нибудь иной ставкой).

Уравнение (3.1.1.) дает описание чистой прибыли фирмы от инвестиций. Фирме следует производить капиталовложения только тогда, когда чистая прибыль положительна, т.е. только в том случае, если NPV > 0.

Какой нормой дисконта должна пользоваться фирма? Ответ зависит от альтернативных способов, по которым фирма может использовать свои деньги. Например, вместо данных инвестиций фирма может вложить деньги в другой объект, который приносит иной доход, или купить облигации приносящие другую прибыль. В результате мы можем рассматривать R как вмененные издержки на основной капитал. Если бы фирма не вкладывала капитал в данный проект, она могла бы заработать прибыль, произведя инвестиции во что-нибудь другое. Следовательно, значение R является нормой прибыли, которую фирма могла бы получить от «аналогичного» капиталовложения.

Под «аналогичным» капиталовложением мы подразумеваем капиталовложение с таким же риском. Чем больше рискованно капиталовложение, тем ожидаемая от него прибыль. Таким образом, вмененные издержки на капиталовложения в данный проект равны прибыли, которую можно получить от другого проекта или ценных бумаг с аналогичным риском.

Теперь предположим, что данный проект совсем не связан с риском (т.е. фирма уверена, что будущие доходы составят ₁,₂, и т.д.). Тогда вмененные издержки на капиталовложения равны свободной от риска прибыли (например, прибыли, которую можно получить от государственной облигации). Если ожидается, что проект продлится десять лет, фирма может использовать годовую ставку процента по десятилетней государственной облигации, чтобы вычислить NPV проекта, как это сделано в уравнении (3.1.1.). Если NPV равно нулю, доход от капиталовложения будет просто равен вмененным издержкам и поэтому фирма будет безразлична к тому, вкладывать ли ей капитал или нет. Если NPV больше нуля, доход превышает вмененные издержки и капиталовложения будет прибыльно.

3.2 Завод электродвигателей

Рассмотрим возможность капиталовложений на примере завода электродвигателей.

Капиталовложение в завод электродвигателей составит 10 млн.долл. для производства электродвигателей. Донный завод дал бы возможность фирме использовать рабочую силу и медь, чтобы выпускать 8000 двигателей в месяц на протяжении 20 лет при издержках 42,50 долл. На каждый двигатель. Двигатели можно продавать по цене 52,50 долл. за 1 штуку с прибылью 10 долл. за ед. продукции, или с прибылью 80000 долл. в месяц. Предположим, что через 20 лет завод устареет и может продан на слом за 1 млн. долл. Можно ли считать такое капиталовложение удачным? Чтобы выяснить это, мы должны подсчитать чистую дисконтированную стоимость.

Теперь предположим, что при издержках производства в 42,50 долл. фирма наверняка получит прибыль 80000 долл. в месяц, или 960000 долл. в год. Предположим также, что сумма от продажи завода на слом составит 1 млн. долл. Фирма, следовательно, пользуется свободной от риска ставкой процента для дисконтирования будущих прибылей. Записывая доход в млн. долл., составим уравнение для NPV:

NPV = -10 + 0,96/1+R + 0,96/(1+R) 2 +0,96/(1+R) 3 + 0,96/(1+R) 3 + ……..+ 0,96/(1+R) 20 + 1/(1+R) 20 . (3.2.1.)

Рис. 3.1. показывает NVP как функцию коэффициента затрат к единому моменту времени R. Отметим, что при R, равном примерно 7,5 % , NPV, равна нулю. Для учетных ставок ниже 7,5% NPV положительна, и фирма может вкладывать деньги в завод.

Для учетных ставок выше 7,5% NPV отрицательна, и фирме вкладывать деньги в завод не стоит.

3.3 Реальные и номинальные коэффициенты приведения

В вышеприведенном примере мы предполагали, что будущие доходы определены и поэтому коэффициент приведения R не отражает размеров риска (например, ставка государственной облигации США). Допустим, что норматив приведения равен 9%. Озночает ли это, что NPV отрицательна и фирме не следует осуществлять капиталовложение?

Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны реальные и номинальные коэффициенты приведения. Начнем с дохода. Мы знаем, что действительная цена есть цена за вычетом величины инфляции, тогда как номинальная цена включает величину инфляции.

В нашем примере мы предполагали, что электродвигатели, изготовленные на заводе, могут быть реализованы по цене 52,50 долл. В течение последующих 20 лет. Мы ничего не сказали о воздействии инфляции. Является ли цена в 52,50 долл. действительной, свободной от инфляции, или она же включает инфляцию?

Допустим, цена 52,50 долл. и издержки производства в 42,50 долл. являются реальными (действительными). Это значит, что мы ожидаем ежегодные темпы инфляции в 5%, номинальная цена двигателей возрастет с 52,50 долл. в первый год до 55,13 долл. во второй год и до 57,88 долл. в третий год и т.д. Следовательно, наша прибыль в 960000 долл. в год также реальна.

Вернемся к нормативу приведения. Если доход определен в реальном исчислении, то и норматив приведения должен быть выражен точно так же. Дело в том, что норматив приведения представляет собой вмененные издержки инвестирования. Если уровень инфляции учитывается при вычислении дохода от инвестиций, его не следует включать во вмененные издержки.

В нашем примере приведения, следовательно, должен быть реальной ставкой процента по государственным облигациям. Номинальная ставка процента (9%) является ставкой, которую мы видим в газетах, — она не отражает уровня инфляции. Действительная ставка процента представляет собой номинальную ставку процента за вычетом ожидаемых темпов инфляции. Если мы ожидаем, что инфляция составит в среднем 5% в год, действительная ставка процента будет равна 9 — 5 = 4 %. Это и есть коэффициент провидения, который следует использовать для подсчета NPV капиталовложения в строительство завода электродвигателей. Из рис 3.1. следует, что при данной ставке NPV явно положительна и капиталовложения будут рентабельными.

При использовании критерия NPV для оценки инвестиций цифры в расчетах могут быть как действительными, так и номинальными, лишь бы они были согласованы. Если доход выражен в реальных условиях, то и коэффициент провидения также должен быть в реальном исчислении. Если же норматив приведения берется номинально, то при определении дохода воздействие инфляции не учитывается.

3.4 Дисконтирование убытков

Заводы и другие производственные мощности требуют нескольких лет на строительство и оснащение. Тогда инвестиции растянутся на несколько лет (вместо единовременных инвестиций). Кроме того, ожидается, что ряд капиталовложений приведет скорее к убыткам, чем к прибыли, в течение нескольких первых лет. (Например, спрос может оказаться низким, пока потребители не узнают лучше товар.) Метод дисконтирования убытков аналогичен приведению единых затрат к единому моменту времени.

Например, предположим, что наш завод электродвигателей будет строиться один год: 5 млн. долл. будет потрачено немедленно, а ещё 5 млн. долл. — через год. Ожидается, что в первый год работы завод принесет убытки в 1 млн.долл. а во второй год — 0,5 млн. долл. Впоследствии он будет приносить прибыль 0,96 млн. долл. (Все это денежные потоки в реальном выражении.) Тогда чистый дисконтированный доход составляет:

NPV = 5 — 5/1+R — 1/(1+R) 2 — 0,5/(1+R) 3 + 0,96/(1+R) 4 + 0,96/(1+R) 5 + …..+0,96/(1+R) 20 . (3.4.1)

Предположим, реальная ставка процента равна 4. Следует ли фирме строить этот завод? Мы можем подтвердить, что NPV положительна и поэтому данный проект представляет собой хорошее вложение капитала.

Таким образом, результаты капиталовложений, проведенные мною в данной работе с применением перечисленных инструментов, позволяют сделать следующие выводы:

Во-первых, капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.

Во-вторых, для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств — инвестиции. В свою очередь инвестиции должны быть оправданными.

В-третьих, с учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов; последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций; размещение ограниченных централизованных капитальных вложений исключительно на конкурентной основе; усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета; совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций; значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

В-четвертых, основные показатели, применяемые для оценки инвестиций: дисконтированная стоимость будущих доходов (NVP), ставка процента (R), нормой дисконта — норматив приведения затрат к единому моменту времени (тоже — R), реальные и номинальные коэффициенты приведения, чистый дисконтированный доход.

В-пятых, фирмы могут решить, стоит ли им осуществлять капиталовложения, применяя критерий дисконтированного дохода (NVP): вкладывай капитал, если дисконтированная сумма ожидаемых в будущем доходов от капиталовложения больше, чем издержки на инвестирование.

В-шестых, коэффициент привидения, который использует фирма, чтобы подсчитать NVP капиталовложения, равен вмененным издержкам на инвестирование, т.е. прибыли, которую может получить фирма при аналогичном капиталовложении.

В-седьмых, при подсчете NVP, если доходы выражены в номинальном исчислении, т.е. без учета инфляции, ставка процента также должна быть номинальной; однако если доходы выражены в реальных величинах, ставка процента должна выражаться также в реальном исчислении.

Список использованной литературы

1. Мартынов А. «Активизация инвестиционной политики». /Экономист. №9, 1997 г.

2. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: Сокр.пер. с англ./ Науч.ред.: В.Т. Борисович, В.М. Полтерович, В.И. Данилов, и др. -М.: «Экономика», «Дело»,1992 — 510 с.

3. Нуриев Р.М., Курс микроэкономики: Учебник для вузов — Н90 М.: Издательская группа Норма-ИНФРА. М, 1998 — 572 с.

Подобные документы

Раскрытие экономической сущности стоимости капитала как принесенного дохода, необходимого для оправдания вложений инвестора. Характеристика традиционных методов и моделей оценки стоимости капитала. Практика определения стоимости собственного капитала.

контрольная работа [24,4 K], добавлен 16.06.2011

Сущность метода дисконтирования денежных потоков и его основные принципы. Процент как цена использования капитала. Общая характеристика рынка капитала. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

курсовая работа [93,4 K], добавлен 16.05.2015

Особенности современного рынка капитала, ссудного процента и дисконтирования. Лизинг как специфическая форма финансирования вложений в основной капитал. Анализ реальной процентной ставки кредитования и уровня инфляции при принятии инвестиционных решений.

курсовая работа [37,2 K], добавлен 24.12.2014

Изучение структуры и экономическая характеристика рынка капитала как сегмента рынка, на котором осуществляется торговля финансовыми активами. Спрос и предложение на рынках реального капитала. Дисконтирование и процент как цена использования капитала.

курсовая работа [147,8 K], добавлен 24.04.2015

Сущность, структура и механизм функционирования рынка капитала и капиталовложений. Капитал как фактор производства, спрос и предложение на рынке, дисконтирование. Анализ концентрации капитала в отраслях российской экономики: состояние и перспективы.

курсовая работа [2,4 M], добавлен 17.08.2010

Оценка капитала предприятия. Три основных подхода к проведению оценки капитала предприятия. Капитализация дохода и дисконтирование будущих доходов. Метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевой оценки. Метод оценки накопленных активов.

презентация [422,9 K], добавлен 31.03.2015

Структура капитала как инструмент принятия управленческих решений. Ключевые положения теории об оптимальной структуре капитала. Расчет чистого денежного потока для инвестируемого капитала. Оценка затрат, связанных с привлечением собственных средств.

Рынок капитала. Сбережения и инвестиции

Содержание:

• Данный тип работы не является научным трудом, не является готовой работой!
• Данный тип работы представляет собой готовый результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала для самостоятельной подготовки сочинения.

Если вам тяжело разобраться в данной теме напишите мне в whatsapp разберём вашу тему, согласуем сроки и я вам помогу!

По этой ссылке вы научитесь писать и оформлять курсовые работы по микроэкономике на любые темы:

Посмотрите похожие темы курсовых работ по микроэкономике возможно они вам могут быть полезны:

Введение:

Наиболее важными факторами производства являются труд, капитал, инвестиции и предпринимательская способность. Данный предмет посвящен изучению рынка капитала, процентам по кредитам, инвестициям, риску принятия инвестиционных решений и оценке инвестиций.

Каждый из ресурсов имеет свои особенности, которые влияют на специфику спроса и предложения на ресурс, а также на форму дохода.

В первой части данного курса мы рассмотрим рынок капитала, а именно, концепцию капитала, концепцию процентов по кредиту, концепцию инвестиций, суть и принципы инвестирования.

Во второй части этой курсовой работы мы рассмотрим риск инвестиционных решений, концепцию актива, безрискового и безрискового актива, соотношение прибыли и риска, нарисуем рисунок «выбор соотношения прибыли и риска», дадим понятие «диверсификация портфеля».

В третьей части данной статьи мы рассмотрим критерий чистой приведенной стоимости при принятии инвестиционного решения, проанализируем пример «моторной установки», приведем реальные и номинальные приводные коэффициенты, дисконтируем затраты.

Рынок капитала, сущность и принципы инвестирования

Рынок капитала. Проценты по кредиту

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле — это любой ресурс, созданный для получения большей экономической выгоды. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем требует определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала в процессе производства.

Существует две основные формы капитала: физический (материальный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т.д.) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, опыт производства и т.д.). Строго говоря, человеческий капитал — это особый вид труда. Поэтому капитал в собственном смысле слова обычно относится только к физическим, материальным факторам. Физический капитал, в свою очередь, делится на основной капитал, который включает в себя реальные долговечные активы, такие как здания, сооружения, машины, оборудование, а также оборотные средства, расходуемые на приобретение средств для каждого производственного цикла: сырье, основные и вспомогательные трудовые ресурсы.

Основные средства находятся в эксплуатации в течение нескольких лет и подлежат замене (возмещению) только в том случае, если они физически или морально изношены. Оборотный капитал полностью расходуется в течение одного производственного цикла и его стоимость включается в производственные затраты в целом, в отличие от основного капитала, стоимость которого включается в затраты по частям.

Кредитный капитал — это цена, выплачиваемая владельцу капитала за использование его средств в течение определенного периода времени. При анализе капитал обычно рассматривается только в денежной форме, подразумевая, что физический капитал покупается за деньги.

Сущность и принципы инвестирования

Для создания и увеличения капитала необходимо инвестировать деньги — инвестиции.

Инвестиции (капитальные вложения) — совокупная стоимость материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех секторов национальной экономики.

Инвестиции — относительно новый термин для нашей экономики. В рамках системы централизованного планирования использовалось понятие «валовые инвестиции в основной капитал», под которыми понимались все расходы на воспроизводство основных фондов, в том числе расходы на их ремонт. Инвестиции — это более широкое понятие. Оно охватывает как так называемые реальные инвестиции, близкие к нашему термину «капитальные инвестиции», так и «финансовые» (портфельные) инвестиции, т.е. инвестиции в акции, облигации и другие ценные бумаги, непосредственно связанные с правом собственности, что дает им право на получение дохода от собственности. Финансовые инвестиции могут стать дополнительным источником капитальных вложений, а также предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Однако часть портфельных инвестиций — инвестиции в акции предприятий различных отраслей материального производства — по своей природе не отличаются от прямых инвестиций в производство. Журнал «Экономист» определяет основные направления инвестиционной политики.

Определены следующие основные цели инвестиционной политики:

• создание благоприятных условий для повышения инвестиционной активности неправительственного сектора
• привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих отраслей промышленности и социальной сферы при одновременном повышении эффективности капитальных вложений.

Основные принципы инвестиционной политики

Учитывая необходимость преодоления дальнейшего спада производства и ограниченные финансовые возможности государства, инвестиционная политика должна осуществляться на основе следующих принципов:

• последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития различных форм собственности, повышения роли внутренних (собственных) источников сбережений предприятий для финансирования своих инвестиционных проектов;
• государственная поддержка предприятий путем централизованного инвестирования;
• выделение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурсной основе;
• усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;
• совершенствование нормативно-правовой базы с целью привлечения иностранных инвестиций;
• Значительное расширение практики совместного государственного и коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

Риск инвестиционных решений

Цена рисковых активов

Мы знаем, что цена капитального актива равна текущей дисконтированной стоимости дохода, который он способен генерировать в течение срока службы. Эту цену легко определить, известен ли поток доходов. А что произойдет, если будущие доходы будут неопределенными?

Активы — это фонды, которые обеспечивают денежный поток своему владельцу в виде как прямых выплат (прибыль, дивиденды, арендная плата и т.д.), так и косвенных (увеличение стоимости фирмы, недвижимости, акций и т.д.).

Активы делятся на безрисковые и безрисковые. Безрисковые активы — это активы, дающие денежные средства, сумма которых известна заранее (казначейские векселя США, застрахованные денежные счета в банке, краткосрочные депозитные сертификаты и т.д.). Рисковые активы — это активы, доход от которых частично зависит от случая.

Цена рискованного актива, как правило, ниже, чем цена безрискового актива. Чем больше эта разница, тем более рискованным является доход (вылупление) от этого фактора и тем больше рискованный противник — покупатель.

Взаимосвязь между прибылью и риском

Каждый инвестор капитала имеет выбор между высокой доходностью рисковых сделок (с риском потери не только прибыли, но и вложенного капитала) или низкой доходностью безрисковых сделок. Приобретение векселей Казначейства США практически не связано с риском. Покупка ценных бумаг (акций и облигаций) почти всегда связана с высоким или низким риском. Если часть сбережений, размещаемых на фондовой бирже, обозначается как b(0 b 1), то (1 — b) обозначает сбережения, предназначенные для покупки казначейских векселей.

Обозначим дисперсию прибыли с депозитов на бирже через Q2m, а их стандартное отклонение через Qm

Это уравнение является бюджетным ограничением, показывающим связь между риском и прибылью. Так как Rf, Rm и Qm являются константами, то и цена риска (показывающая угол наклона бюджетного ограничения) тоже.

Затем, с ростом стандартного отклонения Qp, будет расти и средневзвешенная ожидаемая прибыль Rp.

Обозначим удовлетворенность инвестора через кривые безразличия U1,U2,U3 таким образом, что U1 будет показывать максимальную удовлетворенность, а U3 — минимальную удовлетворенность. Кривые безразличия идут вверх по мере увеличения риска (Qp) и увеличения ожидаемой прибыли (Rp), которая компенсирует увеличение риска.

Если инвестор, не желая рисковать, вкладывает все свои сбережения в государственные казначейские векселя, то b = 0 и Rp = Rf. Если же, наоборот, перед нами отчаянный любитель риска, который вкладывает все свои деньги в покупку ценных бумаг, то b = 1, тогда Rp = Rm и в то же время резко увеличивает риск. На самом деле равновесие будет где-то между Rf и Rm (так как часть его средств будет инвестирована в акции и часть в казначейские векселя), например, в Re at risk Qe (в диапазоне от 0 до Qm) Эти точки Re и Qe представляют собой проекцию пересечения кривой безразличия (что характерно для этого человека) с бюджетным ограничением в E. Где именно на бюджетной строке находится эта точка, зависит от отношения инвестора к риску.

Сравним двух вкладчиков — Антонова и Борисова: Антонов не рискует и предпочитает стабильный доход, вкладывая свои сбережения в основном в облигации госзайма. Борисов склонен к риску, поэтому часть своих денег он вкладывает в покупку акций «МММ», «Русского дома Селенг» и других.

Аппетит к риску у Антонова и Борисова отражает кривые безразличия — Ua и Ub соответственно. Пересечение кривой Ua с бюджетным ограничением ближе к началу координат. Это означает более низкую ожидаемую прибыль Ra при более низком риске Qa. Прогнозы пересечения кривой безразличия Ua с бюджетным ограничением указывают на то, что Борисов может получить более высокую ожидаемую прибыль Rb при более высоком риске Qb.

Диверсификация портфеля

Диверсификация портфеля — метод, направленный на снижение риска путем распределения инвестиций между несколькими рискованными активами.

Фондовый рынок — это сложный рынок, он чувствителен к малейшим изменениям в экономической и политической жизни страны. Чем выше стоимость акций, тем больше средств организация получает на развитие производства и, соответственно, на увеличение доходов своих акционеров. Отклонение цены от потенциальных возможностей компании является мощным стимулом для инвесторов. Пытаясь определить будущую доходность от сегодняшних инвестиций, инвесторы идут на риск. Однако только те, кто ничего не делает, не рискуют (но и таким образом подвергают себя риску). Конечно, следует помнить, что на рынке ценных бумаг, как и на любом другом рынке, рационально мирно сосуществует с иррациональным, необходимостью с азартом, жизнью с опасной игрой.

Ключевые показатели, используемые для измерения реальных инвестиций в основной капитал

Критерий чистой приведенной стоимости в инвестиционных решениях

Одним из наиболее распространенных и важных решений, принимаемых фирмой, является решение о новых инвестициях. Миллионы долларов могут быть инвестированы в завод или оборудование, которое будет работать и приносить прибыль фирме в течение многих лет. Будущая прибыль от капитальных вложений часто бывает неопределенной. Как только завод построен, фирма не может его демонтировать или перепродать, чтобы компенсировать инвестиции — это становится невозвратной издержкой.

Как фирма должна решать, будет ли та или иная инвестиция приносить прибыль? Она должна рассчитать дисконтированную стоимость будущего дохода, ожидаемого от инвестиции, и сравнить ее с суммой инвестиции.

Это критерий чистой приведенной стоимости (NPV): инвестировать, если ожидаемая доходность выше, чем инвестиционные расходы.

Предположим, что инвестиции размера С, вероятно, принесут прибыль в ближайшие десять лет в размере.

Уравнение (3.1.1.) описывает чистую прибыль фирмы от ее инвестиций. Фирме следует инвестировать только тогда, когда ее чистая прибыль положительна, т.е. только если NPV > 0.

Какую скидку должна использовать компания? Ответ зависит от альтернативных способов, с помощью которых фирма может использовать свои деньги. Например, вместо этих инвестиций фирма может вложить деньги в другой объект, приносящий другой доход, или купить облигации, приносящие иную прибыль. В результате мы можем рассматривать R как вмененную стоимость капитала. Если бы фирма не инвестировала капитал в данный проект, она могла бы получить прибыль, вложив деньги в что-то другое. Следовательно, значение R — это норма прибыли, которую фирма могла бы получить от «аналогичной» инвестиции.

Под «аналогичной» инвестицией мы понимаем инвестицию с тем же риском. Чем более рискованна инвестиция, тем выше ожидаемая от нее доходность. Таким образом, вмененные затраты инвестиции в данный проект равны прибыли, которая может быть получена от другого проекта или ценных бумаг с аналогичным риском.

Теперь предположим, что этот проект вовсе не связан с риском (т.е. фирма уверена, что в будущем прибыль будет 1, 2 и т.д.). Тогда вмененные инвестиционные затраты равны безрисковой прибыли (например, прибыли, которую можно получить от гособлигаций). Если предполагается, что проект продлится десять лет, компания может использовать годовую процентную ставку по десятилетней государственной облигации для расчета NPV проекта, как это делается в уравнении (3.1.1.). Если NPV равна нулю, то доходность инвестиций просто будет равна вмененным затратам, и поэтому фирму не будет волновать, инвестирует ли она капитал или нет. Если NPV выше нуля, то доходность превысит вмененные затраты, и инвестиция будет прибыльной.

Моторный завод

Рассмотрим возможность капитальных вложений на примере электромоторного завода.

Капитальные вложения в завод по производству электродвигателей составят 10 млн. долларов США. Нижний завод позволит фирме использовать трудовые ресурсы и медь для производства 8000 электродвигателей в месяц в течение 20 лет по цене 42,50 доллара США. На каждый двигатель. Двигатели можно будет продавать по 52,50 доллара США за 1 штуку с прибылью 10 долларов США за штуку, или по 80 000 долларов США в месяц. Предположим, что через 20 лет завод устареет и может быть продан за 1 миллион долларов. Можно ли считать такие инвестиции успешными? Чтобы это выяснить, необходимо рассчитать чистую приведенную стоимость.

Теперь предположим, что при себестоимости производства в $42,50 фирма, скорее всего, получит прибыль в $80,000 в месяц, или $96,000 в год. Предположим также, что сумма от продажи завода на металлолом составит 1 миллион долларов в месяц, или 960000 долларов в год. Поэтому фирма использует безрисковую процентную ставку для дисконтирования своей будущей прибыли.

Для учетных ставок выше 7,5% NPV является отрицательным, и фирма не должна инвестировать в завод.

Реальный и номинальный коэффициенты пересчета

В приведенном выше примере мы предположили, что будущая прибыль определена, и поэтому коэффициент пересчета R не отражает риск (например, курс государственных облигаций США). Предположим, что коэффициент конверсии составляет 9%. Означает ли это, что NPV отрицательный и что фирма не должна делать инвестиции?

Чтобы ответить на этот вопрос, нам нужны реальные и номинальные коэффициенты пересчета. Начнем с дохода. Мы знаем, что реальная цена — это цена минус инфляция, а номинальная цена включает в себя инфляцию.

В нашем примере мы предположили, что двигатели заводского производства могут быть проданы за 52,50 доллара. В течение следующих 20 лет. Мы ничего не говорили о влиянии инфляции. Действительна ли цена в 52,50 доллара, свободна ли она от инфляции, или она также включает в себя инфляцию?

Предположим, что цена 52,50 доллара США и себестоимость производства 42,50 доллара США являются реальными (действительными). Это означает, что мы ожидаем 5% годового уровня инфляции, номинальная цена двигателя вырастет с 52,50 долларов США в первый год до 55,13 долларов США во второй год и до 57,88 долларов США в третий год, и т.д. Следовательно, наша прибыль в 960000 долларов в год также реальна.

Давайте вернемся к стандарту призраков. Если доход определяется в реальном выражении, то стандарт конверсии должен быть выражен таким же образом. Дело в том, что стандарт цитирования представляет собой вмененные затраты на инвестиции. Если при расчете дохода от инвестиций учитывается уровень инфляции, то его не следует включать в вмененные расходы.

Таким образом, в нашем примере цитатой должна быть реальная процентная ставка по гособлигациям. Номинальная процентная ставка (9%) — это ставка, которую мы видим в газетах — она не отражает уровень инфляции. Реальная процентная ставка — это номинальная процентная ставка минус ожидаемый уровень инфляции. Если мы ожидаем, что инфляция составит в среднем 5 процентов в год, то реальная процентная ставка составит 9 — 5 = 4 процента. Именно этот фактор провидения должен быть использован при расчете NPV инвестиции в строительство электромоторной установки. Следует, что при такой ставке NPV явно положительна и инвестиции будут рентабельны.

При использовании критерия NPV для оценки инвестиций, цифры в расчетах могут быть как действительными, так и номинальными, если они согласованы. Если доходы выражаются в реальном выражении, то коэффициент провианта также должен быть в реальном выражении. Если стандарт цитирования учитывается в номинальном выражении, то влияние инфляции не учитывается при определении дохода.

Убытки от дисконтирования

Заводы и другие производственные объекты требуют несколько лет строительства и оснащения. Тогда инвестиции будут длиться несколько лет (а не разовые). Кроме того, ожидается, что ряд капитальных вложений в течение первых нескольких лет приведут к убыткам, а не к прибыли. (Например, спрос может быть низким до тех пор, пока потребители не познакомятся с продуктом лучше). Метод дисконтирования убытков аналогичен приведению единовременных затрат к единичному моменту времени.

Предположим, например, что наш автозавод будет построен на один год: 5 млн. долларов будут потрачены сразу, еще 5 млн. долларов — на следующий год. — через год. Предполагается, что в первый год завод принесет убытки в размере 1 миллиона долларов, а во второй — 0,5 миллиона долларов. Впоследствии она принесет прибыль в размере 0,96 миллиона долларов.

Предположим, что реальная процентная ставка — 4. Должна ли фирма построить этот завод? Мы можем подтвердить, что NPV является положительным и поэтому этот проект является хорошей инвестицией.

Вывод:

Таким образом, результаты моих инвестиций в эту работу с использованием вышеуказанных инструментов позволяют мне сделать следующие выводы.

Во-первых, капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле — это любой ресурс, созданный для получения большей экономической выгоды. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем требует определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала в процессе производства.

Во-вторых, для создания и увеличения капитала необходимо вкладывать деньги — инвестиции. В свою очередь, инвестиции должны быть оправданы.

В-третьих, учитывая необходимость преодоления дальнейшего спада производства и ограниченных финансовых возможностей государства, инвестиционную политику планируется осуществлять на следующих принципах; последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития различных форм собственности, государственной поддержки предприятий за счет централизованных инвестиций; размещение ограниченных централизованных капитальных вложений исключительно на конкурсной основе; усиление государственного контроля за целевым инвестиционным процессом; усиление государственного контроля за целевым инвестиционным процессом.

В-четвертых, основными показателями, используемыми для оценки инвестиций, являются: дисконтированная стоимость будущих доходов (NVP), процентная ставка (R), ставка дисконтирования — стандарт приведения затрат к единому моменту времени (также — R), реальные и номинальные коэффициенты снижения, чистый дисконтированный доход.

В-пятых, фирмы могут принять решение об инвестировании, применяя Критерий дисконтированного дохода (NVP): инвестировать капитал, если дисконтированная сумма ожидаемого будущего дохода от инвестиций больше, чем стоимость инвестиций.

В-шестых, призрачное соотношение, которое фирма использует для расчета NVP инвестиции, равнозначно вмененной стоимости инвестиции, т.е. прибыли, которую фирма может получить с аналогичной инвестицией.

В-седьмых, при расчете NVP, если доход выражается в номинальном выражении, т.е. без инфляции, процентная ставка должна быть также номинальной; однако, если доход выражается в реальном выражении, процентная ставка должна быть также выражена в реальном выражении.

Присылайте задания в любое время дня и ночи в whatsapp.

Все авторские права на размещённые материалы сохранены за правообладателями этих материалов. Любое коммерческое и другое использование кроме предварительного ознакомления запрещено. Публикация и распространение размещённых материалов не преследует за собой коммерческой и любой другой выгоды. Публикации являются рекламой бумажных изданий этих документов. Преподаватели сайта проводят работу по подбору, обработке и структурированию материала по предложенной заказчиком теме. Результат данной работы не является готовым научным трудом, но может служить источником для его написания. Сопровождение и консультация студентов очников и заочников по вопросам обучения. Услуги предназначены в первую очередь для справки и помощи, чтобы облегчить образовательное путешествие.

В случае копирования материалов, указание web-ссылки на сайт natalibrilenova.ru обязательно.

© 2006—2020 «Брильёнова Наталья Валерьевна» Официальный сайт

Рынок капитала

Современные трактовки капитала.

В экономической теории термин «капитал» применяется в нескольких значениях:

• 1) как фактор производства;
• 2) как приложение капитала к определенной сфере — финансовый капитал, человеческий капитал;
• 3) как система отношений наемного труда — капитализм.

Спрос на капитал и предложение капитала.

На рынок фактор производства «капитал» поступает в двух взаимосвязанных формах — физической и денежной. Рыночный спрос на капитал формируют предприниматели.

Рыночное предложение фактора «капитал» осуществляют домохозяйства. Величина капитала, предлагаемого домохозяйствами на рынке, зависит от процентной ставки, выплачиваемой за пользование заемным ресурсом: чем она выше, тем активнее поступает капитал на рынок.

Однако здесь есть предел для любого из домохозяйств, так как у людей возникает противоречивое желание между стремлением увеличить как будущее, так и текущее потребление: первое требует роста сбережений, второе — сокращения. Следовательно, в предложении капитала действует механизм эффекта замены и эффекта дохода.

В этом процессе есть общая закономерность: при низких ставках процента обычно преобладает эффект замены, а при очень высоких — эффект дохода.

На рынке капитала, как и любого другого фактора производства, действует механизм прокатной и капитальной цены, поэтому единицей изменения капитала служит национальная валюта (рубль), а прокатной иены — годовой процент за его использование.

Процентная ставка и инвестиции

Природа процентной ставки.

Если предприниматель заимствует чужой капитал, то часть дохода от его использования он должен отдать собственнику в виде ссудного процента.

Существуют различные методы расчета ссудного процента, которые принято называть финансовой математикой. Однако, в самом общем виде, если соотнести величину ссудного капитала и плату за его использование в виде процента, то можно получить процентную ставку:

На процентную ставку помимо размера заемного капитала и уровня отдачи от его использования влияет рыночная конъюнктура, поэтому определяют величину процентной ставки на основе спроса и предложения: процентная ставка растет, если увеличивается спрос на капитал и, наоборот, снижается при росте его предложения (рис. 29.1).

Следовательно, процентная ставка — это равновесная цена на рынке капитала.

В хозяйственной практике процентные ставки различаются по срокам предоставления, условиям займов, степени обеспечения и т.д.

Номинальная и реальная процентные ставки.

В реальной экономике постоянно идет колебание цен с общей тенденцией увеличения: инфляция оказывает существенное влияние на доходы как заемщиков, так и кредиторов.

Рис. 29.1. Равновесие на рынке капитала:

£> — спрос на капитал: 5- предложение капитала; Е- равновесие на рынке капитала

Этот фактор обязательно учитывается при расчете процентной ставки.

Номинальная процентная ставка — текущая рыночная ставка процента. Реальная процентная ставка — ставка процента за длительный период времени, учитывающая темп инфляции.

Реальная процентная ставка = Номинальная процентная ставка — Темп инфляции. (29.2)

Механизм формирования инвестиций.

Инвестиции — это вложения (затраты) в производство и в его расширение. Источником инвестиций являются собственные и заемные средства. Среди собственных внутренних средств — личные сбережения владельцев фирм, займы у финансовых структур, выпуск ценных бумаг.

Инвестиции фирм подразделяются на чистые и валовые. Чистые инвестиции — это затраты на новое строительство, установку дополнительного оборудования, создание средств экономической защиты и др. Чистые инвестиции обеспечиваются как внешними, так и внутренними ресурсами, включая амортизацию.

Валовые инвестиции — это общие затраты на возмещение изношенного, устаревшего оборудования за счет амортизации и новое строительство. Они рассчитываются как сумма выбывшего из-за ветхости основного капитала и чистых инвестиций.

Привлечение инвестиций извне зависит от инвестиционного спроса, предъявляемого фирмами на рынке капитала. Этот инвестиционный спрос определяется двумя факторами- ожидаемой нормой прибыли и ставкой банковского процента. Инвестиционный спрос находится в прямой зависимости от первого фактора и в обратной- от второго (рис. 29.2). На инвестиционный спрос фирмы влияют и другие факторы, сдвигающие кривую инвестиционного спроса вправо или влево: инфляция, налоговая политика, трансакционные издержки и т.д.

Рис. 29.2. Инвестиционный рыночный спрос:

http://otherreferats.allbest.ru/economy/00038944_0.html
http://natalibrilenova.ru/ryinok-kapitala-sberezheniya-i-investitsii/
http://studme.org/1081080611282/ekonomika/rynok_kapitala