Денежный поток: анализ, расчет, эффективное управление

• Полезные статьи
• Видео
• Новости
• Мероприятия
• Темы
• Релизы 1С
• Избранное

• Составляющие денежного потока
  • Управление денежными потоками
  • Настройка 1С для анализа денежных потоков
• Виды денежных потоков
• Методы расчета
• Формулы расчета денежного потока
• Настройка формул FCF в программах 1С
  • Настройка NPV в 1С
  • Возможности по анализу структуры денежных потоков в 1С

Автоматизация управления денежными потоками в программах 1С

Для расчета, анализа и управления денежными потоками в 1С

Прибыль есть, а где деньги? Этот вопрос – стандартная головная боль многих финансовых руководителей. В попытках ответить руководству и собственникам на данный вопрос «простыми словами» в ход идут графики, диаграммы, многостраничная аналитика.

Между тем, существуют стандартные экономические показатели, позволяющие дать исчерпывающую информацию о том, «где деньги», исходя из которой организация сможет вести более эффективную, осознанную деятельность

В этой статье мы попробуем разобраться, где же прибыль, где результат работы всей компании за расчетный период и куда он девается, если его нет на расчетном счете в том же объеме, что и прибыли?

Составляющие денежного потока

Денежный поток – поток капитала в денежной форме в виде платежей и поступлений во все места учета денежных средств (ДС) предприятия. Поступления трактуются при этом как положительный денежный поток, а платежи как отрицательный.

Ключевым здесь для финансового менеджера является величина разницы между ними, а также накопительным итогом, так как это будет остаток ДС фирмы в динамике. Жизненно необходимо не допускать отрицательных остатков в бюджетах и просроченных платежей или, другими словами, неплатежей из-за отсутствия денег.

Здесь мы сталкиваемся с расчетом чистого денежного потока (ЧДП), в котором нуждается коммерческая структура для понимания своих собственных действий в экономической перспективе.

Управление денежными потоками

Бесплатная консультация по расчету, анализу и эффективному управлению денежными потоками в 1С

Настройка 1С для анализа денежных потоков

Прогнозирование и оптимизация денежных потоков, дашборды и мониторинг денежных потоков в 1С

Чистый денежный поток (кэш-флоу или cash-flow) – разница в поступлениях и платежах или в притоке и оттоке капитала только в форме денег. Видов такого потока характеризуются профилями деятельности – инвестиционным, финансовым или операционный. Его можно рассчитывать прямым и косвенным методом (для него нужно ведение ББЛ), он бывает для собственников и для кредиторов.

Он отличается от чистой прибыли, представляя собой потоки и оттоки ДС, а прибыль – объем разницы между выручкой, доходом и затратами, понесенными фирмой, и всегда либо превышает, либо меньше ее. В части прироста капитала, прибыль показывает его в целом по компании, а ЧДП только в деньгах. Если смотреть на ЧДП с позиции товарно-денежных потоках, то это возможно, когда деньги являются абсолютным товаром по своей форме.

Виды денежных потоков

Денежные потоки соотносимы со статьями и видами деятельности в БДДС, где присутствуют три вида деятельности. Разницу между платежами и поступлениями делят в соответствии с этими видами:

1. операционный ДП;
2. инвестиционный ДП;
3. финансовый ДП.

Чтобы выяснить, что входит в расчет этих денежных потоков, можно посмотреть в статьи БДДС, поскольку их состав ближе всего к составу учитываемых платежей и поступлений.

Разделы первого вида:

• операционных поступлений за реализованные товары;
• операционные платежи за сырье, материалы, полуфабрикаты, энергоносители, энергию, предоставляемые услуги;
• платежи за инструменты, оборудование, переносящие свою стоимость полностью в отчетном периоде;
• выплаты по заработной плате, по рабочей силе вообще;
• отчисления в фонды.

Состав второго:

• оплат поставщикам оборудования, принимаемого на баланс как внеоборотные средства;
• оплат за купленные здания, сооружения;
• оплат по транспортировке, установке и демонтажу основных средств;
• процентов по кредитам за основные средства.

Третий вид (обеспечивает рассматриваемый нами поток):

• взятие-отдача кредитов и займов;
• выплаты процентов по кредитам и займам;
• приход процентов за выданные займы;
• полученных дивидендов от вложений в акции;
• притока капитала от реализации собственных облигаций, векселей;
• оттока капитала на погашение собственных облигаций, процентов и купонов по ним, погашение собственных векселей;
• платежей по распределению прибыли предприятия.

Об автоматизации контроля движения денежных средств в 1С можно также прочитать на нашем сайте.

Методы расчета

Эти методы схожи с методами инвестиционных расчетов, так как и там и там считают поток капитала в деньгах для собственного капитала, вложенного собственниками или инвесторами. Характерным здесь является применение абсолютных показателей, а не коэффициентов.

Формула расчета суммарного потока денег не представляет собой чего-то сложного, ведь это лишь сумма всех поступлений денег. При этом сведения о сводном потоке не дадут ценной информации для менеджмента, поскольку важен свободный поток денег, поскольку легко перенаправляется на другие цели без значительного ущерба для хоздеятельности. По этой же причине применение формулы по балансу здесь не имеет особого смысла: по ней его рассчитать затруднительно и приходится вскрывать оборотные статьи, поэтому лучше применять как балансовые, так и оборотные показатели.

Расчет ведется в нескольких временных перспективах – от недели до нескольких лет. Планируются они во время бюджетирования – составления бюджетов финансово-экономической службой и платежных календарей казначейством.

Об автоматизации казначейства с помощью решений 1С и в частности автоматизированном составлении платежных календарей можно прочитать в статье на нашем сайте.

Такой расчет нужен предприятию, чтобы реализовать планы по развитию, опираясь на оптимальные схемы управления деньгами. Ответственным за этот участок обычно является финансовый директор, который задает и контролирует общую политику по денежным потокам. За ним же остается организация процесса. При этом на местах, если предприятие большое, есть своя специфика, которую он должен учитывать. Например, периодичность выплат заработной платы, возможные сроки отсрочек оплат за ГСМ с условиями их поставок, возможные товарные кредиты от покупателей и т.д. Если же рассматривать организацию такого сложного экономического расчета по всей компании в максимально возможном количестве разрезов, к тому же дисконтированных, то это задача целой экономической службы.

Формулы расчета денежного потока

Free Cash Flow (FCF) – свободный денежный поток означает сумму денсредств, находящихся под контролем собственников, кредиторов, а также инвесторов. При этом подразумевается, что фирма оплатила все операционные расходы, провела запланированные капремонты и капитальные вложения вообще, профинансировала в должном объеме рабочий, оборотный капитал и оплатила налоги и взносы. В сущности, это приток капитала, которым может распоряжаться компания. Влияя на ее стоимость и инвестиционный имидж, он рассчитываться несколькими способами, например, отталкиваясь от показателя EBITDA.

Для начала вспомним, как рассчитывается EBITDA:

EBITDA = чистая операционная прибыль + проценты к уплате + налог на прибыль + амортизация и обесценение

FCF = EBITDA – налог на прибыль – капитальные вложения ± изменения в оборотном капитале

Эти средства могут быть пущены на любые цели без снижения эффективности бизнеса, но при этом встает вопрос о должном уровне оборотного капитала, обновления основных средств, поддержания запасов, вложений в НИОКР, R&D. Никаких регламентных документов на этот счет нет и считать его можно по-разному, например, по среднеотраслевому уровню (но кто сказал, что он нормален?) или по историческим уровням самого же предприятия. Даже изнутри компании, обладая всей полнотой данных, неясно, что является должным уровнем, а что нет. Ведь если оплата труда существенно ниже среднеотраслевой, то может статься, что высокий уровень показателя FCFF достигнут только за счет этой «экономии», сказывающейся отрицательно на качестве труда, продукции, устойчивости развития предприятия на сколько-нибудь обозримые сроки. И если произвести, например, пересчет по другим нормативам, то может выйти так, что предприятие «проедает» само себя.

Отрицательные значения показателя FCF – не так уж хорошо в плане оттока капитала из предприятия, хотя это может быть следствием масштабных инвестиций или затыкания прошлых дыр. Над положительным уровнем также следует задуматься и понять, что все-таки является нормальным уровнем обеспечения деятельности предприятия и насколько само предприятие этому уровню соответствует.

Кроме неоднозначности показателей, не стоит терять из виду наличие двух его разновидностей – FCFF и FCFE. Эти показатели с четырехбуквенными аббревиатурами более конкретны, чем FСF, так как за дополнительной буквой прячется субъект, который указывает, для кого рассчитываются эти свободные денежные потоки, кому именно они доступны.

Free cash flow to the firm (FCFF) – это свободный денежный поток в распоряжении фирмы в целом, доступный как для ее собственников, так и для кредиторов. Он рассчитывается до выплат по кредитам, а также процентов по ним, и близок к таким показателям операционной деятельности, как EBIT, EBITDA, NOPAT. Поэтому исходным показателем для расчета также можно сделать показатель EBITDA.

EBITDA – проценты к выплате – налоговые выплаты ± изменения в рабочем капитале – капитальные вложения + процентные выплаты х (1 – ставка налога на прибыль) = FCFF

Расчет же, исходя из операционной прибыль и ЧДП, выглядит так:

FCFF = операционная прибыль – налог на прибыль + амортизация – капитальные вложения ± изменение оборотного капитала = чистый денежный поток от операционной деятельности – капитальные вложения

Положительный денежный поток является хорошим сигналом для кредиторов, свидетельствуя, что у предприятия есть средства для обслуживания существующих долгов. Отрицательный денежный поток сигнализирует кредиторам о неблагополучии предприятия. При этом рассмотренная выше неоднозначность показателя FCF присуща и FCFF.

Free Cash Flow to Equity (FCFE) – это чистый денежный поток, остающийся в распоряжении собственников после всех выплат, должного реинвестирования в оборотный и внеоборотный капитал, а также обслуживания финансовых долгов.

FCFF отличается от FCFE в силу того, что различным субъектам доступны и различные денежные потоки, то есть собственникам остается сумма денежных потоков после выплат кредиторам.

Рассчитаем показатель, опираясь на EBITDA:

EBITDA – обесценение и амортизация – проценты к выплате – налоговые выплаты ± изменения в рабочем капитале – капитальные вложения – чистые долговые выплаты = FCFE

Если взять исходной точкой прибыль, денежный поток или FCFF, то расчет будет следующим:

FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные вложения ± Изменение оборотного капитала – Погашение кредитов + Получение новых кредитов = Чистый операционный денежный поток – Капитальные вложения – Погашение кредитов + Получение новых кредитов = FCFF – проценты уплаченные ± изменение долга компании за период

Отрицательный поток свидетельствует об оттоке капитала непосредственно в деньгах, то есть сужении возможностей собственников за прошедший или плановый период, а положительный говорит об обратном, например, что собственники могут расширить инвестиции или выплатить дивиденды.

Net Present Value (NPV) – ключевой показатель при оценке инвестиционного проекта, то есть оценки дисконтированных свободных денежных потоков предприятия. Он может быть рассчитан по формуле через FCF для операционных периодов:

где Vt – это терминальная стоимость проекта.

Оценка денежных потоков здесь ведется с дисконтом, и в качестве ставки дисконтирования r используется показатель WACC (Weighted Average Cost of Capital).

Если упростить формулу расчета, то получим:

Кроме показателя дисконтирования ключевым в обоих формулах является чистый денежный поток FCF, то есть приток капитала, который только и интересен инвестору.

Настройка формул FCF в программах 1С

Настройки в 1С:ERP 2 задают в разделе «Бюджетирование и планирование». Через настройку «Бюджетных отчетов» приходим к конкретным, единичным экземплярам бюджетов.

В «1C:Управлении холдингом» настройки формул расчета возможны в отчетах, а именно в бланках отчетов, доступных на вкладке «Бюджетирование, отчетность и анализ», в пункте «Виды и бланки отчетов».

Формулы непосредственно вводятся в «Конструкторе отчетов», возможны ссылки на показатели других рассчитанных отчетов.

Основным инструментом в специализированном финансовом решении WA:Финансист будут «Произвольные отчеты». В них в Excel-подобной форме вводятся формулы на макете.

Формулы могут вводиться через «Настройку ячейки» или через «Параметры».

Настройка NPV в 1С

После многоступенчатой настройки в 1С:ERP 2, прежде всего, доступны графические отчеты.

В расчетах по NPV задействован отдельный вид бюджета.

Настройка вида бюджета позволяет использовать многие показатели.

Отдельно настраиваются правила получения данных.

Сам же отчет можно сделать и в табличном виде.

Для работы с инвестиционными проектами в 1С:УХ предусмотрен одноименный раздел на вкладке «Договоры и проекты». В нем задаются основные элементы: стадии проектов, инвестпрограммы и их блоки, а также сами проекты. Ниже дана возможная раскладка по одному из проектов с расчетом основных показателей по нему, в том числе и NPV.

Из «Документов оперативного планирования» можно перейти к планирующим документам по проекту.

Возможности по анализу структуры денежных потоков в 1С

Для наглядного комплексного анализа структуры в 1С:ERP целесообразно использовать «Монитор целевых показателей», в котором возможна настройка графиков и диаграмм по многим показателям.

Возможности по визуализации этим не исчерпываются. Возможно построение графиков по единичным, конкретным показателям.

Особенностью 1С:УХ является использование «Аналитических панелей».

Интересна возможность построения мониторов по KPI. Установив необходимые настройки, можно сделать показательными те зависимости, которые образуют те или иные значения денежных потоков – FCF, FCFF, FCFE. На мониторе задана визуальная схема расчета.

В демо-версии WA:Финансист по умолчанию настроено отображение KPI, в числе которых – исходные для расчета чистых денежных потоков показатели выручки, операционной и чистой прибыли, EBITDA, изменение рабочего капитала, а также собственно показатель FCFE. В примере, несмотря на рост выручки, операционной прибыли и EBITDA, показатель FCFE снижается.

В демо-примере настройки сделаны по статьям оборотов, чтобы продемонстрировать возможности монитора показателей KPI. При этом расчет самих показателей целесообразно так же вести в «Произвольных отчетах» с настроенными формулами расчета.

Показатели, которые мы рассмотрели, в первую очередь необходимы собственникам, чтобы понимать свои возможности по выводу капитала на иные проекты и предприятия. Кредиторам они дадут понимание возможностей предприятия по обслуживанию своих долгов. Третьим субъектом этого «знания» являются инвесторы, которым интересно оценить эффективность инвестиций. Как раз для удовлетворения всех этих сторон, и применяются рассмотренные нами разнообразные показатели свободных денежных потоков – FCFE, FCFF, NPV.

Как рассчитать инвестиционный проект

Инвестиционный проект представляет собой многостраничный документ, содержащий описательную и расчетную части.

В описательной части представляются общее описание проекта, характеристики инвестируемого объекта, описание идеи проекта и способа реализации этой идеи, описание окружения с характеристикой рынка производимой конкурентной продукции, преимущества собственной продукции, маркетинговый план завоевания сегмента рынка и многое другое.

Расчетная часть содержит технические расчеты реализации проекта, строительную расчетную часть проекта со сметой строительства и экономическую часть с расчетами экономической эффективности предлагаемого решения. Мы рассматриваем расчет инвестиционного проекта с экономической точки зрения, главным в котором является расчет показателей эффективности инвестиционного проекта.

Все показатели эффективности инвестиций можно разделить на абсолютные показатели, измеряемые в денежных единицах и временных отрезках, и относительные показатели, измеряемые в процентах или коэффициентах.

В первую группу показателей входят:

• чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта NPV (Net present value);
• срок окупаемости инвестиций PP (Pay-Back Period);
• дисконтированный срок окупаемости DPP (Discounted payback period).

Вторая группа состоит из следующих показателей:

• индекс доходности PI (Profitability Index);
• внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return );
• модифицированная внутренняя ставка доходности MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• коэффициент эффективности инвестиций ARR (Accounting Rate of Return).

Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта

Данный показатель рассчитывается по формуле:

• NPV – чистая текущая стоимость инвестиций;
• ICo – начальный инвестируемый капитал (Invested Capital);
• CFt – денежный поток (Cash Flow) от инвестиций в t-ом году;
• r – ставка дисконтирования;
• n – длительность жизненного цикла проекта.

Пример расчета: Компания предполагает замену устаревшего оборудования в цехе производства вспомогательного оборудования. Для этого потребуется 85 млн. рублей на приобретение, доставку и монтаж нового оборудования. Демонтаж старого оборудования полностью покрывает реализация его на рынке. Срок жизни инвестиций в новое оборудование составляет время его морального износа, равного 6 годам. Норму дисконтирования принимаем соответствующей норме доходности предприятия 14%. Расчет доходов от работы нового оборудования по годам выглядит следующим образом:

Норма дисконтирования r в данном примере неизменна. Но это маловероятно, так как она находится под воздействием многих факторов, таких как инфляция, изменение ставки рефинансирования, ценовых колебаний на рынке производимой продукции и т.п. В выше приведенной формуле расчета, в таком случае, ставка дисконтирования может замениться на прогнозируемую ставку по каждому году. А при расчете фактического NPV для проведения анализа эффективности инвестиций это делается в обязательном порядке.

Расчет срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций показатель возвратности инвестиций инвестору измеряется в периодах времени – месяцах или годах. Общий вид формулы для его определения выглядит так:

PP=N, если

• CFt — поступление доходов от проекта в t-й год;
• N – срок окупаемости, лет.

Для вышеприведенного примера PP=3 годам, так какточнее – 2 года и 8 месяцев.

Если денежные потоки дисконтировать по принятой норме, то можно рассчитать дисконтированный срок окупаемости инвестиций по формуле:

Более точно, DPP = 3 года 6 месяцев.

Расчет относительных показателей эффективности

Расчет индекса доходности

Индекс доходности инвестиций показывает доходность каждой вложенной единицы инвестиций в текущий момент времени, то есть:

Для нашего примера PI = (10,526 + 27,7 + 32,39 + 27,54 +25,26 + 17,51) / 85 = 140,926/85 = 1,66. Это можно трактовать так: каждый рубль инвестиций приносит 0,66 рубля дохода.

Расчет внутренней нормы доходности

Внутренняя норма доходности инвестиций определяется при равенстве дисконтированных денежных притоков от инвестиций, вызвавших их, инвестициям. То есть:

IRR — внутренняя норма доходности инвестиций.

Исходя из этой формулы, становится понятно, что IRR с одной стороны средняя норма доходности проекта за весь его жизненный цикл, с другой стороны предельная норма доходности проекта, ниже которой нельзя опускаться.

Поэтому ее сравнивают с барьерными ставками для данного инвестируемого объекта для принятия решения о целесообразности инвестиционного проектирования. Если равна или меньше ставке дисконтирования денежных потоков, определенной на основе стоимости средневзвешенного капитала инвестируемого объекта, то любой инвестор без раздумий откажется от такого проекта.

В нашем примере ставка дисконтирования равна 14%. Посмотрим, какова же величина внутренней нормы доходности инвестиций в нашем примере.

Определим величину внутренней нормы доходности методом последовательного приближения:

Таким образом, IRR равняется 32%, что существенно превышает норму дисконтирования и средневзвешенную доходность инвестируемого объекта. Проект целесообразно реализовать.

Довольно часто в процессе инвестирования крупных проектов возникают проблемы дефицита инвестиций, в этом случае принимается решение о реинвестировании прибыли, полученной в процессе реализации проекта. В этом случае рассчитывают модифицированную внутреннюю норму доходности инвестиций MIRR, которая рассчитывается по формуле:

• d – средневзвешенная стоимость капитала;
• r – ставка дисконтирования;
• CFt – денежные притоки в t-ый год жизни проекта;
• ICt – инвестиционные денежные потоки в t-ый год жизни проекта;
• n – срок жизненного цикла проекта.

Здесь необходимо обратить внимание на то, что все инвестиции и реинвестиции приводятся к началу проекта по одинаковой норме дисконтирования, а все доходы приводятся к дате окончания проекта по норме дисконтирования соответствующей средневзвешенной стоимости капитала инвестируемого объекта.

Из вышеприведенного уравнения определяется модифицированная внутренняя норма доходности в нашем примере:

Как видим, MIRR

Классификация инвестиционных проектов и их содержание.

Что следует знать о периоде окупаемости инвестиций.

Что такое коэффициент эффективности вложений и индекс доходности.

Сущность, предмет и основные методы инвестиционного анализа.

Расчет NPV

Понятие NPV

NPV (Net Present Value, ЧДД, чистый дисконтированный доход, чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход) — это такой показатель эффективности инвестиционного проекта, который позволяет суммарно оценить платежи при реализации инвестиционного проекта, приведенные к настоящему моменту времени. Как правило, если значение NPV > 0, то инвестиционный проект считается эффективным, если NPV

Формула расчета NPV

Расчет NPV в общем случае осуществляется по следующей формуле:

Формула расчета NPV

где Рк — величины денежных поступлений в течении n лет;
IC — величина первоначальных инвестиций;
i — ставка дисконтирования.

Возможны варианты, когда реализация инвестиционного проекта связана не с разовыми первоначальными инвестициями, а предполагает инвестирование в течении нескольких периодов. Тогда расчет NPV осуществляется по следующей формуле:

Формула расчета NPV при инвестировании в течении нескольких периодов

Пример расчета NPV

Приведем пример расчета NPV условного инвестиционного проекта. Предположим, что объем инвестиций в новое здание составляет 15000 тыс.руб.; прогноз ежегодного дохода от сдачи помещений в аренду составляет 5000 тыс.руб. в течении 5-ти лет. Ставка дисконтирования составляет 17%. Рассчитать NPV.

Расчет NPV: NPV = 5000/1.17 + 5000/1.17 2 + 5000/1.17 3 + 5000/1.17 4 + 5000/1.17 5 — 15000 = 15996.73 — 15000 = 996.73 тыс.руб.

Так как рассчитанная величина NPV > 0, то проект может быть принят к практической реализации.

Как уже указывалось ранее, условия инвестирования при реализации проекта могут быть различные. Рассмотрим пример вычисления чистого приведенного эффекта (дохода) в случае, когда вложение средств осуществляется единовременно, а годовые поступления от реализации инвестиционного проекта не равны между собой. Предположим, что объем инвестиций составил 12500 тыс.руб., срок реализации проекта — 5 лет, цена вложенных средств составляет 12,5% годовых, поступления по годам от реализации инвестиционного проекта следующие (в тыс.руб.): 2500; 2250; 1980; 1850; 1720. Определим величину чистого приведенного эффекта: ЧДД = 2500*1,125 -1 + 2250*1,125 -2 + 1980*1,125 -3 + 1850*1,125 -4 + 1720*1,125 -5 — 12500 = -4999,96. Так как значение рассматриваемого показателя меньше 0, то рассматриваемый условный проект не будет приносить прибыли при своем осуществлении и должен быть отвергнут.

Рассмотрим также пример расчета дисконтированного чистого дохода в случае, когда доходы от вложенных средств начинают поступать уже после завершения инвестиционного проекта, т.е. денежный поток включает в себя не только положительные, но и отрицательные величины. Например, имеется инвестиционный проект со следующими показателями потоков платежей (в тыс.руб.): -215; -295; 50; 500; 300; 800; 1000. Цена инвестированного капитала составляет 14% годовых. Вычислим значение чистого приведенного эффекта (дохода): ЧДД = (-215)*1,14 -1 + (-295) *1,14 -2 + 50*1,14 -3 + 500*1,14 -4 + 300*1,14 -5 + 800*1,14 -6 + 1000*1,14 -7 = 834,12. Величина ЧДД положительна, следовательно, проект может быть принят к практическому осуществлению.

Рассмотрим пример расчета NPV в Excel. Первым шагом вычисления рассматриваемого показателя будет подготовка исходных данных в Excel. Широкий спектр возможностей указанного табличного процессора позволяет исходные данные представить во множестве вариантов (в том числе и с различным оформлением и форматированием), один из которых приведен на рисунке:

Исходные данные для расчета NPV в Excel

Далее для вычисления чистого приведенного эффекта (дохода) в ячейки C4:C11 необходимо ввести формулы, по котором будет вычислен ЧДД для каждого года реализации проекта. Сделать это можно следующим образом:

http://wiseadvice-it.ru/o-kompanii/blog/articles/denezhnyi-potok-analiz-raschet-upravlenie/

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (пример)

http://www.rnz.ru/finmanagment/raschet_npv.php